文档介绍：2007年7月3日行业研究策略报告
坚定持有一线蓝筹,密切关注潜力一线股、整体上市和创新药张明芳
86-10-88087423

中药&生物制药行业 07 年中期投资策略
非周期性消费品生物制药&中药中性

z 医药行业进入 07 年盈利能力明显回升,预计今年我国医药行业净利润将同比上证指数:3836
增长 17%,较 2006 年 11%的增速高出 6 个百分点。影响医药行业的两项重大政
中药行业规模(亿元) 占比
策预计下半年相继出台:1、医改方案出台,普药定点生产企业和医药流通巨头股票家数 36 %
受惠最大;2、新的药品生产质量管理规范(GMP)标准出台,接近欧盟标准。总市值 1676 %
流通市值 744 %
预计新一轮淘汰落后产能必将展开、行业集中度有望在兼并收购中提高。
重点公司 %
z 当前医药行业平均估值水平超过 50 倍 PE,我们认为,投资策略上应当坚定持
有一线蓝筹股,密切关注潜力一线股、整体上市和创新药。我们建议的投资组市场走势
合是:东阿阿胶、天士力、同仁堂、天坛生物、华兰生物、通化东宝。
z 我们认为,07 年下半年生物制药板块面临三大投资主题:1、天坛生物:整体
上市并受益于国家扩大免疫规划;2、华兰生物:加紧控制血浆资源,疫苗产业
打开更大盈利空间;3、通化东宝:胰岛素销售快速增长且永续高增长。中药板
块投资主题有:1、代表“品牌保健品消费升级”的医药蓝筹股“东阿阿胶”;2、
标志“中药产业升级”的医药蓝筹股“天士力”;3、同仁堂:集团整体上市预资料来源:招商证券
期明确,整合盈利模式和品种资源驱动持续稳健增长。相关研究
z 东阿阿胶是我们首推的中药一线股。公司在确立并不断扩大补血市场的绝对领
疫苗血液制品严管之下,寡头垄断
导份额的同时,将产业链向高端保健品延伸,营销模式创新推动阿胶系列药品渐成,中药还看创新和提价——生
和保健品销售快速放量、高端保健品新增高额利润、提价三方面共同促进阿胶物制药&中药行业 2007 年第二季度
投资策略 2007/4/20
保健品走向消费升级。涵养驴皮资源、构建完整的阿胶产业链,收购整合阿胶东阿阿胶深度研究——确立补血市
产业、作大阿胶品类市场直至相对垄断。国家对保健品监管日益规范,共同促场领导品牌,保健品大鳄蛰伏前行
2007/6/27
进公司成长为阿胶保健品大鳄。通化东宝——胰岛素处于快速成长
z 天士力是我们定义的中药“辉瑞”,创新性研发型跨国企业将进入高收益期。复期,逐步剥离非核心资产,09 年业
绩拐点确立 2007/4/11
方丹参滴丸提价利润和县乡市场增量主要在 2008 年体现;中药粉针和生物制药天坛生物——免疫规划扩容,整体
08 年开始产出,贡献高额利润。我们看好公司长期增长,短期不乏引进战略投上市蕴含巨大获利空间 2007/3/28
资者、获得新药证书等催化剂事件。07 年业绩平稳增长提供了介入该股的良机。
重点公司主要财务指标
重点公司 EPS06 EPS07E EPS08E EPS09E PE06 PE07E PE08E PE09E 最新价投资评级变化
天坛生物强烈推荐—A Ù
华兰生物推荐—A Ù
通化东宝强烈推荐—A Ù
东阿阿胶强烈推荐—A Ù
天士力 19 强烈推荐—A Ù
同仁堂强烈推荐—A ×
云南白药推荐—A Ù
广州药业推荐—A Ù
康美药业强烈推荐—A Ù
山东药玻推荐—A Ù