文档介绍：西南财经大学
硕士学位论文
我国上市公司股利政策探析
姓名:左戈飞
申请学位级别:硕士
专业:工商管理
指导教师:何加明
20011001
摘要并列为公司理财的三大政策,对实现公司财务目标——股东财富最大化影公司现行的股利政策进行总结分析,并就股票回购——这一在西方广泛应随着我国社会主义市场经济体制改革的深入和证券市场的发展完善,上市公司股利政策凸显其重要性。近来,无论是管理层还是普通投资者,都对我国上市公司的股利政策给予了极大的关注。股利政策与投资、筹资响甚大。但长期以来,我国理论界和实务界对这一问题重视不够,以致于形成了颇具中国特色的股利分配模式。这既不利于上市公司正确理解和应用股利政策这一工具,也不利于我国证券市场的健康发展。为此,笔者拟从西方财务学关于股利政策的基本理论出发,结合我国实际,对我国上市用的股利分配形式,在中国实践的现实意义、积极作用和可行性进行初步探讨。全文共分四个部分。第一章介绍了西方财务学关于股利政策的两大基本理论,即的股利不相关论,认为在完善资本市场条件下,股利政策与公司价值无关。而以戈登、杜莱德、林特纳为代表的股利相关论者认为,不存在所说的完善资本市场,公司股利政策决策将直接影响公司的价值。第三节着重分析了影响股利政策的主要因素。第二章主要介绍公司股利政策的基本模式。第一节分别就现金股利、股票股利,股票回购这三种资本市场应用最广泛的股利支付形式进行了介绍,着重就股票回购的概念和市场效应进行阐述。第二节就常见的股利政策模式S嘈凸衫稳定股利额政策潭ü衫Ц堵收策驼9衫佣钔夤衫叩母拍詈陀湃钡憬辛吮冉戏治觥5谌节将西方发达资本市场与发展中国家的股利政策作了一个对比分析。第三章也是本文最重要的一部分,这部分详细地描述、分析和评价了我国上市公司股利政策的现状、特点及原因,本章共分三节进行探讨。第一节通过大量的数据整理分析,对我国上市公司股利政策的现状和特点进
最后~部分笔者就股票回购——这一在西方发达资本市场上广泛应用行了统计分析;环峙淅蟮墓颈戎卦嚼丛酱股利分配的形式多种多样,送股、资本公积金转增股本日趋普遍。衫峙湔卟ǘ大,缺乏连续性魑7趾欤善被毓荷形闯鱿又派又配现象突出。第二节针对又派又配这一现象分析了其中的原因。第三节选取上海指数和深圳成分指数股为样本,对中国上市公司股利支付率进行了实证分的股利支付手段在中国应用的现实和积极意义进行了讨论。首先,就中外对股票回购的法律规定进行了比较,根据中国《公司法》和《股份公司规范意见》,我国上市公司只能在减资或合并时方能回购本公司股票,并在十天之内进行注销。而美国对股票回购的法律规定最为宽松,并允许库存股的存在,因此,美国证券市场上,股票回购的应用也是最为广泛。其次,就中国证券市场上为数不多的几次股票回购案做了介绍。着重介绍了云天化股票回购案。最后,就股票回购在中国应用的积极意义进行了探讨,股票回购不仅仅是股利分配的一种方式,它还具有优化股权结构、反接管、传递市场信息、推进职工持股和股票期权等市场效应,对改变中国上市公司滞重的股权结构,推行职工持股和股票期权试点、不失为一种有效的工具和办法,对贯彻党的十五大提出的国有资本有进有退战略也意义重大。股票回购在我国资本市场上尚属新生事物,相关的法律法规和监管还不完善,这些都有待于我们去探讨发展。本文的创新之处在于:通过对;股票回购的比较研究,探讨票回购在中国资本市场试行的积极意义和可行性:重组上市公司股权结构;为上市公司实施股权激励计划提供外部配套。关键词:上市公司股利政策股票回购析。
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茜年月日中国证监会向各上市公司、会计师事务所下发了《关于上市公司年年度报告披露工作有关问题的通知》,对年年报披露工作提出具体要求。《通知》强调,年度报告审议,董事会应对本年度利润分配方案和预计公司下一年度利润分配政策作出决议并公告。《通知》要求,如果公司本年度盈利,且做出不分配的方案,应说明不分配的原因及资金使用安排:预计公司下一年度利润分配,应包括公司分配利润的次数、公司下一年度实现净利润用于股利分配的比例、公司本年度未分配利润用于下一年度股利分配的比例、分配主要采取的形式是派发现金还是送红股、以及现金股息占股利分配的比例。随后不久,年眨谖辶敢赫倏5旯啥ù会上,五粮液的管理层、国有大股东与中小股东就公司年度的利润分配预案等问题发生了激烈的争吵。中小股东甚至用拒绝投票的方式发泄不满。这次股东大会创下了三个全国第一。第一次由~个大股东一票否决所有其他股东的意见;第一次在股东大会上,所有到场的中小股东在表决时不投票,以弃权抗议公司的决议;第一次发生中小股东包围公