文档介绍：总第期商业研究侧田服沃去招昭
文章编号一一一
以为基础计算经理入股票期权行权价
张萍, , 幸惊
暨南大学管理学院, 广东广州肠
广州市金融高等专科学校会计系, 广东广州
摘要传统股票期权行权价的定价中, 不考虑经理人从赠与日到授权日的激励报酬, 这种做法有损经理
人的利益。将引入股票期权行权价的计算中, 经理人最终可获的报酬为赠与日到授权日的值
和授权日到行权日的股票增值额, 完整体现经理人的人力资本价值。
关键词股票期权行权价
中图分类号文献标识码
经理人股票期权是指公司给予高层管理人员在某一、经理人股票期权的四个环节
个时期以一定的价格即行权价购买一定数量公司股这四个环节是赠与团、授予、行权
票的权利。在世纪如年代以来, 随着全球资本市场。和出售。
的一体化和全球公司治理规范的趋同, 薪酬性股票期赠与是公司决定将一定数额的股票期权作为薪
权作为一种公司治理机制也在全球范围内推广。酬支付给经理人如果该项股票期权是要酬劳经理人
经理人股票期权是一种激励手段, 其实质是对经过去的劳动, 可以马上一次性授予如果是要酬劳雇员
理人出色劳动的回报。这一回报体现在行权日股票市未来的劳动, 则可以规定在未来一定时点之前一次性
价和行权价的差额上。如果经理人不能有超出市场期或分批授予。在赠与时, 公司会和经理人约定好经理
, ,
望那么他所获得的股票期权的价值就会减少甚至是人获得赠与所要达到的条件, 也就是业绩目标。
。
完全丧失我们要考虑的关键问题是如何确定行权授予实际是经理人已经“挣得”这些股票期权的
。。
价这关系到经理人与公司双方的利益行权价过表示。这个时候要确定股票期权的行权价。
, ,
高对经理人不利期权的激励作用难以实现行权价行权是按赠与股票期权的约定价格实际购买股
, , 。
过低将损害股东的利益最终违背了激励的初衷如票, 一般是在授予日即拥有行权权利之后到股票期权
,
何合理地确定股票期权的行权价是股票期权计划的到期日之前的可选择时段内行权, 行权时股票期权持
。
核心内容有人就实际获得了行权价格和行权日市场价格之间的
当然股票期权有效激励的前提资本市场的有效价差收人, 一般将此收人视作薪酬收人。
,
性即市场对经理人的杰出业绩认同在股票价格上有出售是经理人将行权时购人的股票重新出售, 由
, 。
所反映股票价格与经营者的工作业绩紧密相关本此获得行权收益及其持有股票的资本增值或损失。
。
文的论述即以市场有效性为前提展开四个环节的关系如图。
在讨论行权价计算之前, 先来介绍经理人股票期
。
权的四个关键环节采赠授可行到出
纳与权以权期售
日日日日日日
收稿日期一一行
权
, ,
作者简介张萍一江西南昌人江西农毕日
业, 江西经济管理干部学院讲师, 在暨南大
。图相日及
学管理学院读研究生关期其关系
参考文献研究,
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国际金融研究赵〕, 学学报哲学社会科学版,
王维, 李少非析中国股市交易中信息不对称问许均华, 李启亚宏观政策对我国股市影响的实