文档介绍：公司研究 Page 1
公司深度研究报告
制造业
南钢股份(600282) 推荐
钢铁行业
合理价格:9 元(RMB) 当前价格 元(RMB) (首次评级)
2005 年 1 月 17 日
公司专题研究
本报告的独到之处:
公司是长三角地区中厚板主要供应商之一
宏观-行业-细分行业的纵向分析
公司核心竞争力的深入剖析南钢股份是年产 250 万吨钢材的大型钢铁生产企业。公司地处长三角,具有天
重大不确定因素的敏感性分析然的区域优势,2003 年公司的中板产品在华东六省一市的市场占有率为 %,
八种估值方法的运用在江、浙、沪地区占 %,其中造船板产量排名全国第四。2004 年中厚板产
量占其总产量的 47%。
专用中厚板市场供需缺口较大
1 年收益率比较随着国内制造业的快速发展和建筑业的升级换代,中厚板的市场前景非常广阔。
大盘累计收益率公司累计收益率根据钢铁工业协会预测,2005 年中厚板的生产能力为 3850 万吨,但需求将达
到 5000 万吨,特别是专用中厚板市场仍有较大发展空间。
募集资金项目投产增强公司盈利能力
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公司增发 亿股募集资金主要用于现代化的宽厚板(卷)生产线项目,产能
100 万吨,目前项目已经投产,预计 2006 年全部达产,2004 年计划产量 7 万
吨,2005 年计划生产 80 万吨。项目全部投产后中厚板的比重将由目前的 47%
2004-01-02 2004-04-07 2004-07-07 2004-09-29 2004-12-29 提高到 65%左右,产能扩张与产品结构将提升公司的盈利能力。
资料来源:国信证券
公司 2005 年预计盈利同比增长 34%,增幅大于股本扩张幅度
预计 2004 年每股收益为 元,2005 年预计公司实现净利润 亿元,同比
增长 34%左右,高于股本扩张幅度 10 个百分点,全面摊薄每股收益为 元
左右。
估值水平
根据相对估值与绝对估值的分析结果,公司股票的合理价值中枢在 9 元左右,
目前股价存在低估,给予推荐评级。
钢铁、有色金属行业首席分析师:
郑东
金属材料学士,金融学硕士,8 年钢铁行业研究
经历,曾获 03 年、04 年《新财富》钢铁、有
色行业最佳分析师排名第一名。本报告在反复盈利预测及市场重要数据 2003 2004E 2005E 2006E
调研基础上完成。
主营收入(百万元) 6,827 10,241 15,157 171,27
(+/-%)
电话:0755-82133297 净利润(百万元) 490 531 690 783
Email:zhengdong@ (+/-%)
每股收益(元)
市盈率(P/E)
市净率(P/B)
EV/EBITDA
息率(%) 0
净资产值(百万元) PE/G
总市值(百万元) 总股本(百万股) 504
独立性申明: 企业价值(百万元) 流通股(百万股) 144
作者保证报告所采用的数据均来自合规渠资产负债率(%) 64 换手率(3 个月)(%)
道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合净资产收益率(%) 52 周价格波动(元) -
理判断并得出结论,力求客观、公正,结论年复合增长率(’03-‘06)(%) 上海综合指数
不受任何第三方的授意、影响,特此声明。资料来源:公司资料国信证券经济研究所
请务必阅读正文之后的免责条款部分创造价值成就你我
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内容目录
公司概况................................................................................................ 4
公司股本结构....................................................................