文档介绍：张仲杰数控机床、煤矿综采、飞机及发动机三足鼎立
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——机械行业 06 年下半年投资策略
2006 年 6 月 26 日
行业投资评级: 增持(短期)、增持(长期)
行业分析报告(中证研 20060653 号) 机械行业
证券简称 06EPS 06PE 评级
G沈机 增持
投资要点:
G重机 增持
G晋西 观望 z 固定资产中设备工具器具投资增速的月度数据出现三年来
天地科技 增持的新低,粗放型的增长不具备可持续性,上市公司的成长
G合力 增持性取决技术创新和进口替代能力。
G振华 增持
石油济柴 观望 z 鉴于汽车与工程机械行业仍然保持恢复性增长,上游的机
G西飞 观望床工具行业可望保持平稳增长态势,在振兴国家重大装备
制造业的政策措施推动下,数控机床的增长幅度将会更高,
江钻股份 观望
G 沈机作为机床龙头企业前景依然看好。
z 煤炭中长期仍然是我国最主要的能源,煤炭行业提高综采
水平和强硬的安全整改措施将有力促进煤矿机械化和自动
化设备的需求,天地科技全面的技术优势和逐步形成的系
统设备成套能力构成其独特的核心竞争力。
z 国产支线飞机,军机制造、以及来自波音空客的分包业务
的需求将驱动航空设备制造业持续发展,而且这一行业进
入壁垒高、受宏观调控影响较小。其中的 G 西飞、洪都航
空、哈飞股份以及成发科技各有千秋,值得继续关注。
z G 振华、G 重机、G 合力等公司业绩优良、经营稳健,整体
竞争实力较强,是较好的价值投资品种。
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111... 宏宏宏观观观经经经济济济总总总体体体运运运行行行情情情况况况
固定资产投资再创新高
从宏观数据走势分析,GDP 和固定资产投资仍然在高位运行,GDP 增速从
2003 年到 2005 年均在 10%左右,而固定资产投资几乎与之同步,今年一季度
更是创下 %的历史新高,开局投资过热的现象明显。
图 1:中国 GDP 与固定资产投资增长情况(单位:%)
12 35
10 30
8 25
20
6
15
4 10
2 GDP 固定资产投资 5
0 0
年年年年年年年年年年月
8 4 5 3
1996 1997 199 1999 2000 2001 2002 2003 200 200 年
2006
资料来源:万德资讯
设备投资开始放缓
与机械行业高度相关的固定资产中设备工装器具投资增速,从 04 年初的
高位,已经出现较大幅度的下滑,06 年 2 月出现 %的相对低点,3 月份略
有反弹到 %,4 月再创三年来的新低 %,市场已经对宏观调控有所反应,
设备新增投资开始放缓。
图 2:2004—— 2006 年设备工装器具投资月度增长情况(单位:%)
80
70
60
50
40
30
20
10
0
-1
0-1 2-1 12-1
04-2-104-4-104-6-104-8-1 05-2-105-4-105-6-105-8-1-10-1- 06-2 06-4-1
20 20 20 20 004-1004-120 20 20 20 005 005 20 20
2 2 2 2
资料来源:万德资讯
预计 2006 年我国 GDP 增长 9%,固定资产投资增速将放缓,国家经济呈现
内需和出口双轮驱动的特征。
2
222... 机机机床床床行行行业业业稳稳稳定定定增增增长长长
汽车制造、航空航天和工程机械行业是机床行业的主要用户,因此,机
床行业未来的增长前景较大程度取依赖于下游这几个行业的需求拉动。
图 3:机床行业下游用户的比例
40% 37%
30%
23%
20% 17%
13%
10%
10%
0%
汽车航空航天模具工程机械其他
资料来源:罗