文档介绍：国泰君安证券行业研究报告
行业研究

化纤行业中性

经营环境不及上年,增速将有所回落

任静( )renjing@ 年月日

投资要点

l 延续年量价齐升、效益大幅度增长的势头,今年月份全国化纤产量万
吨,与上年同比增产产销率,与去年同比上升个百分点库存量下
降。产品销售收入增加,利润总额与上年同比增加亿元。
l 去年至今,化纤行业中尤其以粘胶板块表现突出,其中的原因在于粘胶行业的复苏和短
纤产品价格的回升。上半年粘胶行业尤其是短纤生产企业的效益仍然会有出色的表现。
l 上半年,化纤产品价格在去年底的基础上继续上涨,但产品价格上涨幅度低于原料价格
上涨的幅度,而去年下半年情况正相反,因此可以预计今年上半年行业在产量增加、价
格上涨的情况下利润空间将有所缩小。
l 与去年相比,化纤行业面临的不利因素增加,产品价格在国际原油价格的支撑下将继续
稳步回升但同时由于原料成本的增加,利润空间被压缩,另外纺织服装在国家宏观调控
银根紧缩、贷款难度加大,电力紧张致使开工率下降,棉花价格下降趋势日渐明显等因
素使得纺织业对化纤产品的需求趋缓,同时由于基数问题,预计下半年化纤行业的增长
速度不及上年同期。
l 重点推荐新乡化纤、吉林化纤、丹东化纤。

指数走势

化纤指数上证指数

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要点或总结? ? 年和年上半年回顾

量价齐升、效益提高
1
年化纤行业实现了产量、效益大幅度的增长:全国化纤总产量首
次超过万吨至万吨,同比增长,占全球化纤产量

的。实现工业总产值(不变价) 亿元、销售收入亿

元,分别同比增长、,利润增加幅度更加明显,全行业
实现利润亿元,同比增加。
年及月
份,化纤行业量价齐升、延续年效益大幅度增长的势头,今年月份全国化纤产量
效益提高万吨,与上年同比增产产销率,与去年同比上
升个百分点库存量下降。月份全行业产品销售收入增加
,利润总额与上年同比增加亿元资产合计增加%

工业产值现行价上升。

近两年来,受国际原油价格居高不下的推动和化纤原料供应偏紧的影
响,化纤原料价格不断上涨,产品价格亦逐步走出低谷步入上升通道中
(图),行业效益因此而恢复性增长。尤其是年月底以来由于
棉花的供不应求,下游纺织企业加大了对化纤原料的需求,从而推动化
纤产品价格的上涨, 年化纤产品价格普遍上涨左右, 年行业
平均毛利率,上升个百分点。相比于受战争因素和影

响较大的上半年,下半年行业效益大幅增长、效率明显提高。

图自年月至今部分化纤原料和产品的中纤价格指数

数据来源:中国化纤经济信息网

在行业盈利能力提高的同时,行业的运营质量也同时提高,财务状况明
显好转,销售收入同比增长了,但期间费用只增加了,
期间费用率的相对降低大大提高了利润和利润率,而且近几年化纤行业
的期间费用率都呈现出下降的趋势( 年的期间费用率依次为
、