文档介绍：股票市场

中小公司/主题策略

2011 年 07 月 28 日

市场热点寻求突破,力争上游(四)
——策略性看好中小房企转型涉矿

看好本期投资提示:
z 打开今年以来房地产行业的涨幅榜,你会发现名列前茅的都是转型的中小房
企,其中绝大多数都是涉矿房企,例如:科学城、华业地产、莱茵置业等等。
相关研究
事实上,这种情况同样出现在其他一些行业,例如电力设备行业,今年涨幅前
《寻求突破,力争上游——策略性看好三的公司全部为涉矿上市公司,分别为万力达、长征电气和江特电机,涨幅全
进入矿产投资领域的上市公司(一)》
部超过 60%。这种情况说明了今年市场的一个显著的投资风格,就是自下而上
2011 年 6 月 28 日
的挖掘公司转型的机会,其中“涉矿”就时其中最为炙手可热的主题,也是我
证券研究报告《策略性看好涉矿上市公司(二)——们推出系列报告进行研究的目的。本篇报告是系列报告之四,主要研究中小房
首推长征电气》
2011 年 6 月 29 日企为什么要转型,转型过程有什么投资机会。

黑色岩系首次登陆资本市场——策略
性看好涉矿上市公司(三) z 频繁的楼市调控、保障房的推进以及人口结构的变化,迫使房企特别是中小房
2011 年 7 月 25 日
企开始调整发展战略。我们认为房企特别是中小房企转型,根本上是由宏观和
行业因素决定的。2005 年以来,楼市频繁调控,但是房价总体仍在上升趋势。
普通群众感叹楼价越调越高,开发商则抱怨行业能见度越来越低。中小房企更
是面临着拿地难、贷款难等现实问题。即便拿到地,开发好房产,现金流能否
回收、何时回收都面临着巨大的不确定。其次,十二五期间,保障房的制度化
建设将再次深刻影响了国内房地产行业的格局,然而保障房开发的利润率又无
法达到企业的预期,开还是不开?成为一个问题。最后,从中长期角度看,人
口结构决定着房地产行业的发展趋势。我国新增人口增速的下滑,终将改变房
地产连续牛市的格局,开发商转型已经提到议事日程上了,中小房企先行调整
公司战略是大势所趋。
z 投资回报与风险、现有资源的可利用性以及投资规模的可配比性成为房企转型
证券分析师的主要考虑因素。尽管矿产投资存在较大风险,但是其高额的回报率和产品价
姚立琦 A0230511040028 格长期看涨的趋势是房企转型涉矿的首要考虑因素。其次,在多元化经营过程
yaolq@ 中,能否充分利用企业现有资源也是重要的因素。由于房企在拿地和开发过程

李筱璇 A0230511040044 中经常和地方政府、国土资源部等相关部门打交道。因此,转投矿产可以将现
lixx@ 有资源进行充分运用,提高获取矿权的机会,降低转型成本。最后,房地产开
发企业的投资规模都较大,往往购买一幅土地就需要几十亿元,因此转型的行
研究支持业必须是一个在投资规模能和房地产投资相当行业,矿产投资基本可以满足这
邬月婷个条件。
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联系人 z 转型战略的制定能力、执行能力以及相关资源的整合能力成为房企转型成功与
周睿否的关键,也是投资者筛选投资标的关键因素。选择何种矿产进行投资?如何
(8621)23297818×7308 取得相关矿权?怎样回避勘探、开采、冶炼过程中的风险?如何快速、有效得
zhour@ 实施相关战略?这些都是房企转型过程中首先要解决的问题,我们认为只有充

地址:上海市南京东路 99 号分做好战略转型准备、具有极强资源整合和嫁接能力以及决策效率高、执行能
电话:(8621)23297818 力强的企业才能真正获得转型成功。我们建议投资者在投资涉矿房企时,需要
上海申银万国证券研究所有限公司
仔细评估这些因素。

z 投资评级:我们策略性看好涉矿房企,给予“看好”评级,尤其看好转型战略
坚决、执行能力强、决策效率高的中小房企。依次推荐华业地产(600240)、
西藏城投(600773)、新湖中宝(600208)和创兴资源(600193);关注:中
润投资(000506)、万业企业(600641)、中珠控股(600568)和绿景地产(000502)。
本研究报告仅通过邮件提供给海通证券股份有限公司海通证券股份有限公司(jyzb@) 使用。1
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