文档介绍：第三讲风险投资的项目筛选评价
风险投资项目评估决策的基本模型
风险投资项目评估决策的基本流程
风险投资项目商业计划书筛选
风险投资项目尽职调查
风险投资项目可行性分析
北京信息科技大学(北京信息工程学院)
RBG 企业成长研究中心经济贸易系
Center for Research on Business Growth
风险投资项目评估决策的基本模型
风险投资评估决策基本要素与其收益机制的关系示意
以转换形式分享的被投资企业可获投资于成长期企业
得的“行业超额利润”(市场增长潜力大)
要
以转换形式分享的被投资企业投资于独特性企业
可获得的“垄断利润”(技术,资源,许可证等)
因收益期提前和失败概率降低关注管理素质(创业者的两种
而取得的“现值收益”能力及其转换)
求
因新的投资者预期收益提高而投资退出可行性评估(资本化机制
获得的“透支收益”启动时机及可行性)
风险投资项目评估决策的基本模型
风险投资评估决策基本要素与其风险控制机制的关系示意
控制因小企业经营不确定性而产生投资于成长期企业
的“成长风险”(市场增长潜力大)
投资于独特性企业
控制因投资交易前信息不对称(技术,资源,许可证等)
而产生的“逆向选择”要
关注管理素质(创业者的两种
能力及其转换)
控制因投资交易后信息不对称
重视投资结构(信息获得、金
而导致的“道德风险”
融工具、治理结构等)
求
控制因资本化时机选择不当等投资退出可行性评估(资本化机制
而产生的“变现风险”启动时机及可行性)
风险投资项目评估决策的基本模型
风险投资评估决策基本模型及其应用过程
V = f ( Mp, Sp, He, Ei, Ci )
产品市场容量及其产品独特性/差
增长(Mp) 别度(Sp) 投资退出的可
行性(Ei)
创业者人力资本投资结构设计
素质(He) (Ci)
合理预期的高收益(ER) 合理控制的高风险(CR)
被投资企业投资价值(V)
投资决策:投资还是不投?
风险投资项目评估决策的基本流程
商业计划商业计划尽职尽职可行性可行性价值价值交易结交易结
书筛选书筛选调查调查分析分析评估评估构设计构设计
•直观筛选•价值点面•五要素模型•财务法•金融工具
•初步查验•市场•方法论•投资法•治理结构
•要素检测•技术生产•其他•交易定价
•治理结构
•财务
风险投资项目商业计划书筛选
直观筛选直观筛选初步查验初步查验要素检测要素检测
直观筛选项目常见的问题结论
? 随意、夸张、不严肃通常存在两个
可能性:
、偶然性阶段
有足够的吸引力? 性市场项目管理团
队不齐;
? 商务模式或收入模式或实项目实施方
施方案(生产、技术、营案不周;
销、管理)或不作涉及, 市场及财务
或一笔带过数据测算不
? 数据全部为整数、主观可信, 可能
测算随意性大。
风险投资项目商业计划书筛选
查验项目常见的问题结论
、收入模式不
具有逻辑一贯性? 明朗、实施方案(生产、技术商务模式及实
、营销、管理)各部分论述不施方案考虑不
配比、结论不一致成熟;
财务数据测算
,数据出入过不准确,有人
数据之间是否存在合大为粉饰嫌疑;
理的勾稽关系? 可能是一种融
资“做局”;
可能存在产业
、表面文章化障碍。
市场为导向?
风险投资项目商业计划书筛选
案例Case:“天然维生素E”前景广阔吗?
某公司正在北京某开发区投资兴建一条年产2万吨的天然维生素生产线。
公司在商务计划书中称:维生素E在美国成为人们每餐必用的保健食品之
一,中国有12亿人口,随着人们对生活质量的追求,天然维生素E的市场
前景非常广阔。公司计划融资1亿元人民币用于生产线建设和市场开发。
公司总经理称某月某日已有一家外地投资公司的老总带着3000万元的支
票加盟该项目开发以推动公司上市。目前,公司还需融入7000万元,公
司愿意以在途设备作抵押,但该设备尚未到岸,且信用证是以某进出口
公司的名义开具的。
请问: 本项目商务计划书中上述描述存在哪些问题?
风险投资项目商业计划书筛选
科目余