文档介绍：第七讲风险投资对被投资企业成长的影响
企业成长演进的一般规律
风险投资对被投资企业成长的积极影响
风险投资对被投资企业成长的消极影响
总结及引申
北京信息科技大学(北京信息工程学院)
RBG 企业成长研究中心经济贸易系
Center for Research on Business Growth
企业成长演进的一般规律
关于企业成长演进规律的现有研究成果
“企业成长演进规律”在主流经济学理论中并没有得到很好的回答。新古典经
济学将企业视为一个“黑箱”,是市场中同质的竞争者,而其后发展起来的委
托代理理论、不完全合同理论等也只是将研究重点放在企业的治理结构上,
而对“为什么有的企业能够生存并成长为成熟企业”这一问题没有给出答案;
Churchill和Lewis(1983)在其“生命周期模型”指出,如同人类在生理上和心
理上经历的从婴儿期到成人的发展历程一样,企业也以类似的可预知的方式
发展着,分成“产生”(Existence)、“生存”(Survival)、“成功”(ess
with the Substages of Disengagement and Growth)、“起飞”(Take-off)
和“成熟”(Resource Maturity)五个不同的发展阶段,在不同的发展阶段,
企业面临不同的任务和问题。随着企业的成长,企业家的工作就是逐渐“放
权”,不“放权”就会阻碍企业的成长;
Nelson和Winter(1982)的“演进理论”虽然和生命周期理论一样建立在生物
学比喻的基础之上,但其模型中的企业发展过程并没有预先确定的模式。在
他们看来,企业的发展具有“路径依赖性”,不同的公司以不同的发展速度成
长,历史至关重要。惯例的知识对企业的行为起着重要的决定作用,企业准
自动地遵循固定的惯例这一假设,从而使得企业发展的结果取决于“运气”;
企业成长演进的一般规律
关于企业成长演进规律的现有研究成果(续)
Amar V. Bhide(2000)发展了一个“投资-不确定性-利润图”来阐述企业的
演进规律。指出,新企业、进化或转型中的企业与大型完善的公司分别在不
同的不确定性、投资需求和可能利润的水平上寻求发展机会。在面临重大的
资本约束和不确定性时,新企业的创始人靠的只能是对无法预期的事件采取
机会主义式的适应。随着企业的成长,企业会将更多的资源投入到不确定性
较低的创新上,这时,机会主义就让位给着眼于长远发展而进行预测和计划
的系统性工作。而在成熟的大型公司,创新活动的成功有赖于一种分散化的
组织能力,而不仅仅是最高决策层的智慧;
Michael J. Roberts(2003)则提出了一个“远景、战略(Vision and strategy)
-组织、anization, structure and process)-员工(People)-企
业家(The entrepreneur)”模型来对企业在不同发展阶段所面临的管理任务
和挑战进行了分析;
其他国外学者如迈克尔·波特(1980)、Flamholtz(2000)等也就企业的演
进规律提出了自己的分析框架。
在上述各种研究文献中,Amar V. Bhide的研究是商业研究和主流经济学研究
相结合的典范,并且首次将风险资本支持的企业纳入到了其“投资-不确定性
-利润”模型之中。
企业成长演进的一般规律
企业的“投资-不确定性-利润”模型(Amar V. Bhide)
有前途的新企业利润
不确定性
风险资本支持的新企业成熟的大企业
投资
企业成长演进的一般规律
企业的“投资-不确定性-利润”模型
按照Bhide的研究,依赖创业者个人努力和机会市场而生存的“有前途的新企
业”要成功转换为拥有多种资产、内在协调机制和大规模市场的“大型公司”,
就必须在企业创新、企业所面临的任务和企业家的品质和技能等方面完成转
变,而不能简单地归为“放权”和“运气”:将创新从“一次性、低投资、高不确
定性领域”转向“配套的、多阶段、更多的投资和更少的不确定性领域”;将企
业的任务从“机会主义式的适应性调整”转向“长期目标以及战略和执行”;将
企业家的品质和技能由“容忍模糊性、果断、开明、自制力、销售技能”转向
“承担风险的意愿、创造性的综合能力、提炼能力、恒心、激励和威胁能力”
等方面。
Bhide同时还指出,“风险投资公司向企业家的精英团队提供创业基金,后者
拥有