文档介绍：中国科学技术大学
硕士学位论文
中国股市IPO长期表现的随机占优检验
姓名:黄西洋
申请学位级别:硕士
专业:金融工程
指导教师:方兆本
20100401
摘要研究具有十分重要的理论和现实意义。本文以年轮缕诩在沪深交易所上市的恍鹿晌Q荆允谐≈甘找媛饰2握栈迹状问用随机占优的方法考察了我国新股上市年内的长期表现情况,结果如下:⑼ü煅樾鹿勺芴遄楹嫌胧谐∽酆现甘涞恼加殴叵担⑾植淮嬖谝阶占优关系,而二阶占优的结果显示,我国新股从总体上表现为长期弱势,但是具体的占优结果与考察时间的长短以及收益率的计算方式有关。通过考察时间的长短发现,上市甑男鹿删硐治G渴疲拥年开始转弱,第暧挚J己转,但总体呈现仍为弱势特征;通过考察收益率计算方式发现,发现新股上市后⒔鹿砂凑展婺@啾冉蟹掷啵允谐」婺V甘;迹煅榱诵鹿傻长期表现与上市规模的关系,研究发现,无论大中小盘新股,上市甑谋硐志强于基准规模指数,但逐渐出现分化,大盘新股第瓯硐秩跏疲ǖ年出现年与指数持平,但第耆幢硐殖銮渴啤⒓煅榱松鲜年新股的规模效应,发现新股之间存在着显著的规模效应。从总体上看,小盘新股收益最高,大盘新股其次,中盘新股最差,并发现规模效应与总体的市场环境相关。在上升市场中,小盘新股占优大中盘新股,而大盘新股与中盘新股之间不存在明显的占优关系;在下降市场中,大盘新股占优中盘新⒏菔抵さ慕峁疚母隽诵鹿傻耐蹲什呗裕赫攵陨鲜械年的新股,选择非新股进行投资:针对第甑男鹿桑蚩梢约绦蹲市∨绦鹿伞关键词:首次公开发行长期表现随机占优规模效应事件研究て谌跏剖荌研究中的“三个谜唬币彩亲钍苷榈难芯苛域之一,国内外学者的研究结论均存在较大的分歧,因此进行て诒硐值的表现与新股的上市规模具有很强的相关关系,即小盘新股更受投资者的青睐。好转并与指数持平;中盘新股从第昕J家恢贝τ谌跏谱刺憾∨坦傻股,而中盘新股占优小盘新股。在上升市场中投资小盘新股,而在下降市场中投资大盘新股;针对第甑男鹿桑摘要
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嘶缸薛中国科学技术大学学位论文原创性声明中国科学技术大学学位论文授权使用声明别加以标注和致谢的地方外,论文中不包含任何他人已经发表或撰写过的研究成果。与我文的部分使用权,即:学校有权按有关规定向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版,允许论文被查阅和借阅,可以将学位论文编入《中国学位论文全文数据库》等有关数据库进行检索,可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。本人提交本人声明所呈交的学位论文,是本人在导师指导下进行研究工作所取得的成果。除已特一同工作的同志对本研究所做的贡献均已在论文中作了明确的说明。作者签名:作为申请学位的条件之一,学位论文著作权拥有者授权中国科学技术大学拥有学位论的电子文档的内容和纸质论文的内容相一致。保密的学位论文在解密后也遵守此规定。签字日期:
第绪论研究方法研究背景与意义证研究发现,在首次公开发行股票的过程中,普遍存在着三种异常现象,分别是:第一,新股发行首日抑价,即新股上市首日的回报率明显高于市场总体收益率。第二,“热发行市场”有周期性,呈现出一段时间内新股集中上市发行的现象,此段时间内发行的新股具有较高的发行量和收益率的特点。第三,新股的长期表现弱势畆以后,在未来较长的一段时期内至,会出现收益率低于总体市场收益率的现象。て诒硐值难芯烤哂泻芮康睦砺酆拖质狄庖澹菏紫龋佑行谐±砺鄱的角度而言,公司发行股票融资的成本不仅包括发行费用,还包括上市后股票的回报率,如果发行人能够掌握股票上市后表现的规律,可以利用机会窗口进行获利,降低融资成本;最后,从投资者的角度而言,如果鹿傻募鄹癖浠在一定的模式,则投资者可以根据新股价格变化的特点采取主动型的投资策略,以获取更高的利润。目前,国外关于て诒硐值难芯拷衔M晟疲谙喙匮芯拷仙伲实证研究为主且研究结论存在较大分歧,现有的各种理论均无法给予比较合理的解释,因此有必要进行继续的研究。本文主要采用传统的随机占优方法和边际条件随机占优方法,研究了我国鹿傻某て诒硐智榭鲆约靶鹿傻墓婺PвΓ⑾低车牟隽宋夜鹿沙て诒首次公开发行韵录虺啤癐”或“新股”侵准备上市的公司第一次将其股票公开向普通投资者进行发售的行为。国内外的实,即新股的发行往往具赐ü状喂ǹ7⑿泄善辈⑸鲜械墓揪唐诘母咚偕险言,有效市场中的新股不应该存在弱势或强势现象,而实证检验的结果与此相悖,因此通过研究新股的长期表现有助于检验市场的有效性程度;其次,从上市公司现的特点及对应的投资策略。第滦髀
创新之处文章结构状卧擞盟婊加诺姆椒ǘ晕夜墒蠭的长期表现进行了实证研究。与运用事件研究法、模型等传统方法相比,随机占优方法有三个优点:一是随机占优方法对收益序列的分布函数没有特殊要求,不需要正态分布函数的假设:二是随机占优规