文档介绍：第十四章营运资本投资
本章考情分析
本章是财务管理中比较重要的章节,从考试来看本章的题型除客观题外,通常会出计算分析题。
本章大纲要求:了解营运资本投资政策的主要类型,掌握现金、有价证券、应收账款和存货的决策和控制方法。
2013年教材主要变化
本章只是个别文字调整,内容无实质变动。
本章基本结构框架
第一节营运资本投资政策
营运资本的有关概念
二、影响流动资产投资需求的因素
总流动资产投资=流动资产周转天数×每日成本流转额
=流动资产周转天数×每日销售额×销售成本率
【例题1•单选题】在其他因素不变的情况下,下列各项变化中,能够增加经营营运资本需求的是( )。(2012年)
,减少存货投资
,销售利润率降低
,销售额减少
,偿还短期借款
【答案】B
【解析】选项AC会使营运资本减少,选项D不影响经营营运资本。
三、流动资产投资政策
【例题2•多选题】激进型流动资产投资政策的特点有( )。
,但短缺成本较小
,但短缺成本较大
【答案】ACD
【解析】激进型流动资产投资政策,就是公司持有尽可能低的现金和小额的有价证券投资。紧缩的流动资产投资政策,表现为较低的流动资产/收入比率。该政策可以节约流动资产的持有成本,例如节约资金的机会成本。与此同时,公司要承担较大的风险,例如经营中断和丢失销售收入等短缺成本。
第二节现金和有价证券
企业置存现金的原因
【例题3•多选题】企业预防性现金数额大小( )。
【答案】AB
【解析】预防性需要是指置存现金以防发生意外的支付。现金流量的不确定性越大,预防性现金的数额也越大;此外预防性现金数额还与企业的借款能力有关。
现金收支管理
【例题4•单选题】企业为了使其持有的交易性现金余额降到最低,可采取( )。
【答案】A
【解析】力争现金流量同步可使其持有的交易性现金余额降到最低。
三、最佳现金持有量的确定
(一)成本分析模式
【教材例14-l】某企业有四种现金持有方案,它们各自的机会成本、管理成本、短缺成本如表14-1所示。
注:机会成本率即该企业的资本收益率为l2%。
这四种方案的总成本计算结果如表14-2所示。
将以上各方案的总成本加以比较可知,丙方案的总成本最低,也就是说当企业平均持有75000元现金时,各方面的总代价最低,对企业最合算,故75000元是该企业的最佳现金持有量。
【例题5•单选题】使用成本分析模式确定最佳现金持有量时,持有现金的总成本不包括现金的( )。(2010年)
【答案】C
【解析】成本分析模式下需要考虑的成本包括机会成本、管理成本和短缺成本。不含交易成本。
(二)存货模式(鲍曼模型)
将存货经济订货批量模型用于确定目标现金持有量。
:(补充)
(1)现金的支出过程比较稳定,波动较小,而且每当现金余额降至零时,均通过变现部分证券得以补足;(不允许短缺)
(2)企业预算期内现金需要总量可以预测;
(3)证券的利率或报酬率以及每次固定性交易费用可以获悉。
年平均现金占用额
C:初始现金持有量(即:每次证券变现数量)
最佳现金持有额C=
最小相关总成本=
图14-3 现金的成本构成
最佳现金持有量C是机会成本线与交易成本线交叉点所对应的现金持有量。
【例题6•计算题】已知:某公司现金收支平衡,预计全年(按360天计算)现金需要量为250000元,现金与有价证券的转换成本为每次500元,有价证券年利率为10%。
要求:
(1)计算最佳现金持有量。
(2)计算最佳现金持有量下的全年现金管理总成本、全年现金交易成本和全年现金持有机会成本。
(3)计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期。
【答案】
(1)最佳现金持有量==50000(元)
(2)全年现金管理相关总成本==5000(元)
全年现金交易成本=(250000/50000)×500=2500(元)
全年现金持有机会成本=(50000/2)×10%=2500(元)
(3)全年有价证券交易次数=250000/50000=5(次)
有价证券交易间隔期=360/5=72(天)。