文档介绍：环球金融
Global Finance
逆周期资本监管框架下的宏观系统性
风险度量与风险识别研究
*
高国华
内容摘要: 本文从中国银行业和宏观金融风险的实际情况出发, 构建了多层次、多维
度的宏观系统性风险度量指标框架, 以反映我, 以
此作为逆周期缓冲资本的指导变量; 在识别系统性风险状态和判断逆周期资本工具的应用
时点方面, 引入 Markov 机制转移模型对周期转变和风险状态的阶段性变迁进行识别, 为
风险判别和逆周期监管建立系统性的定量分析方法作为支撑。
关键词: 层次分析法
中图分类号: F831
Markov 机制转换模型
文献标识码: A
宏观系统性风险指标
性风险有两个主要来源: 一是空间维度上, 金
引言
逆周期资本监管是银行业审慎监管的核心
内容, 如何准确的判断经济和信贷周期则是实
施逆周期监管的难题。为建立一种有效的与宏
观经济变量挂钩的逆周期银行资本监管方法,
弱化金融体系与实体经济之间的正反馈效应。
本文在巴塞尔委员会提出的单变量挂钩指标
( 即信贷/国内生产总值监测指标) 基础上, 建
立了多层次和多维度的宏观系统性风险监测指
标体系, 避免单一指标分析法过于简单而带来
结果偏差, 从而对信贷过度增长和资产价格泡
沫累积所引起的宏观系统风险失衡进行有效监
测, 并应用 Markov 机制转换模型对风险状态的
周期性变迁进行识别, 以作为触发和释放逆周
期资本要求的阈值, 从而为逆周期资本监管框
架下的风险监测和识别提供一种量化方法和实
证参考。
2008 年金融危机后, 系统性风险的测度和
监管成为学术界和监管机构关注的焦点。系统
融机构的相互关联和共同行为引发的传染风险;
二是时间维度上, 由金融内部机制以及实体经
济与金融体系相互作用而引发的顺周期性风险。
其中, 对顺周期问题的重视和逆周期资本监管
的引入, 促使当前研究开始关注和重视经济金
融周期的衡量和社会整体信用融资水平的测度,
对于逆周期资本监管挂钩指标的选取和有效性
等进行了一定探讨。 Drehmann et al. (2010) 通
过检验 GDP 增速、信贷增速、信贷占 GDP 的
比重、资产价格、银行税前利润和信用价差等
变量, 发现信贷/GDP 与其长期趋势的偏离值在
预测 67%以上金融危机情况下, 所具有的信号
噪音比最小, 可以作为系统性风险的有效预警
指标。其次, 房地产资产价格在危机预测时的
信号噪音比也表现较好; 在这一研究基础上,
2010 年巴塞尔委员会在《各国监管当局实施逆
周期资本缓冲指引》中指出, 银行在经济上行
阶段计提逆周期资本时可应用信贷/GDP 对其长
期趋势的偏离值作为参照指标。当该指标高于
一定阈值时, 要求银行计提逆周期资本。但
作者简介: 高国华, 上海交通大学安泰经济与管理学院金融学博士。
* 基金项目: 国家社科重点项目“国际金融体系调整和我国对策研究”
(批准号 09AJY003)。
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国际金融研究/ 2013·3
Global Finance
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Edge & Meisenzahl ( 2011) 研究发现, 信贷/
GDP 与其长期趋势偏离值的计算结果随样本期
限、长期趋势值计算方法和参数平滑因子取值
等因素的不同而呈现较大差异。这会影响逆周
期资本缓冲计提的有效性, 需要监管部门考虑
更广泛的数据信息和金融指标进行决策。而
Repullo & Saurina (2011) 则进一步应用美国、
英国、法国、德国等国家的宏观经济和信贷数
据进行实证检验后发现, 信贷/GDP 与其长期趋
势值的偏离值与经济周期变量( 如 GDP 增速)
之间具有负相关性(见表 1)。这意味着在经济
上行期偏离值 GAP 下降, 逆周期缓冲资本未能
计提或者计提程度不足, 无法有效抑制银行信
贷的过度增长; 而在经济下行时期偏离值 GAP
则加大, 资本缓冲未能有效释放以缓解银行信
贷的收缩。李文泓(2011) 也指出, 由于实际
信贷增长率和信贷/GDP 比率指标在经济下滑时
期下降速度过慢、时间过晚, 因此该指标预测
资本释放时机的功能较弱。此外, 由于政策干
预等因素, 我国信贷周期与经济周期往往存在
负相关关系, 影响了该指标工具对于金融失衡
和经济周期变动的预判。
危机预测或金融脆弱性测度的角度出发, 对于构
建逆周期资本计提的挂钩变量体系的直接适用性
有限。例如, 一些危机预警指标体系中含有外部
汇率波动风险、出口及外汇储备变动等因素,