文档介绍：CVaR-EVT和BMM在极端金融风险管理中的应用研究?杨青1;曹明2;蔡天晔3;魏立新11:复旦大学经济学院金融研究院,上海,200433;2:复旦大学计算机学院,上海,200433;3:复旦大学经济学院,上海,200433。通讯作者:杨青(1973-),湖南人,复旦大学管理学博士、维也纳大学经济学博士后、剑桥大学和约克大学访问学者,现为复旦大学经济学院金融研究院副教授。研究方向为金融风险管理、公司治理等。联系方式,通讯地址:复旦大学金融研究院(邮编:200433);电子邮件:******@fudan.;电话:021-65643821;传真:021-65112913。本文获得国家自然科学基金项目课题“基于消费者行为分析的网上支付风险管理与监管研究”(项目批准号:70702028,主持人杨青)和“上海浦江人才计划”(主持人杨青)资助。本文是在杨青主持下与课题组成员曹明、蔡天晔和魏立新等多个跨学科的研究生近两年来合作的研究成果之一。在复旦大学金融研究院的学术会议上张金清教授、张卫平博士等的评论和讨论使得作者得益颇多,特别感谢刘庆富教授对本文的中肯评论和建议,在此表示感谢,当然文责自负。Empirical Studies on the application of CVaR-EVT and BMM Models to Extreme Financial Risk Management in stock markets YANG Qing1;CAO Ming2;CAITian-ye3;WEILi-xing1( for Financial Studies, School of Economics,Fudan University; Shanghai 200433,China;2. School puter, Fudan University, Shanghai 200433, China;3. School of Economics, Fudan University, Shanghai, 200433,China.)Supported by National Nature Science Foundation of China (Grant ) and “Plan of Pu-Jiang Talents”.Corresponding author: YANG Qing Institute for Financial Studies, School of Economics, Fudan University,Shanghai, P. R. , YIFU Science and Technology Building, 220 Handan Road Shanghai (200433), Shanghai,P. R. : 86-21-65643821(M) Fax: 86-21-65112913(O) Email: ******@fudan. ?本文获国家自然科学基金项目“基于消费者行为分析的网上支付风险管理与监管研究”(70702028)资助;“上海浦江人才计划”资助。1111CVaR-EVT和BMM在极端金融风险管理中的应用研究?摘要:随着风险度量一致性原则的提出,研究发现金融机构广泛采用的VaR模型存在严重不足,尤其针对分布具有厚尾特征的极端金融风险无法有效度量。本文采用极值理论(EVT)解决VaR方法的尾部度量不足问题,利用CVaR-EVT和BMM模型分析美国、香港股票市场和我国沪深两市指数18年的日收益数据,研究发现:(1)在95%置信区间及点估计中,分位数为99%的CVaR-EVT所揭示的极端风险优于VaR的估计值;且BMM方法为实施长期极端风险管理提供了有力决策依据,其回报率受分段时区的影响,期间越长,风险估计值越高;(2)模型采用ML和BS方法统计估值显示,我国股票市场极端风险尾部估计值高于香港和美国市场;但是,国内市场逐步稳定,并呈现出跟进国际市场且差距缩小的发展趋势。关键词:极端金融风险;极值理论(EVT);VaR;CVaR-EVT;POT;BMM中图分类号:0211;;:AEmpirical Studies on the application of CVaR-EVT and BMM Models toExtreme Financial Risk Management in stock markets Abstract: The Basel Accord II has suggested that Value-at-Risk (VaR) is the advanced