文档介绍：地方政府项目收益债券:比较与借鉴张立承摘要:2017年我国地方政府债券发行推出了基于项目收益与融资自求平衡的项目收益债券,这是地方政府专项债券精细化改革过程中的一项探索尝试。目前改革选取了相对成熟的土地储备和收费公路两个项目作为试点,但是试点扩面仍有赖于管理制度完善。本文选取普通专项债券、美国市政债券和城投企业债券三个债券品种,在债券发行、监管、预算管理等方面与现阶段我国地方政府项目收益债券进行比较,通过比较研究推动地方政府项目收益债券制度建设。木文在监管方面提出地方政府项目收益债券监管应中央财政监管与外部市场约束并重的思路,推动不同债券品种“共管共治”;在发行环节提出完善信息披露、实现债券信用评级客观真实;在项目管理方而提出应该允许适度放宽债券存续期限限制,做实项目收益债券在内部“自求平衡”;在配套建设方面提出推动项目收益债券市场化保险增信体系建设。关键词:地方政府;项冃收益债券;市政债券;城投企业债券;作者简介:张立承,金融研究中心副主任,研究员,管理学博士,研究方向为财政体制、政府债务和农村综合改革等。收稿日期:2017-11-07Received:2017-11-07“地方政府项目收益债券”顾名思义是地方政府发行的依托公共投资项目的收益还本并且付息的债券。在现行监管政策体系中,地方政府项冃收益债券属于地方政府专项债券类别,是地方政府专项债券精细化管理过程中最先细分的试点品种。2017年5月、6月财政•部预算司相继出台了62号文、87号文、97号文,明确了发展项目收益与融资自求平衡的地方政府专项债券改革思路,并选取土地储备和收费公路两个项目作为试点,由此揭开了屮国版“地方市政债券”的改革探索。鉴于我国地方政府融资体系的复杂性,有必要通过横向比较的方法一步厘清地方政府项目收益债券这一创新试点品种的内涵、功能、预算管理以及可持续运作,在地方政府债务监管过渡期内为地方政府项目收益债券精准定位。一、地方政府项目收益债券与美国市政债券比较我国地方政府项目收益债券与美国市政债券中的收益债券都是为了满足地方政府公共投资项目中收益能够覆盖成本的项目融资需求。从功能上看两者是一致的,2017年财政部相关文件出台后,我国地方政府项目收益债券也被赋予“中国版市政债”的称谓。美国市政债券起始于1812年纽约州政府为筹集开凿伊利运河的资金发行了第一支市政债券,至今有超过两百年的历史,在长期发展过程屮形成了完善的市政债券运作和监管体系,逐步成为美国债券市场中的重要组成部分。这对我国刚刚起步的地方政府项目收益债券制度建设有诸多可借鉴之处。(-)监管制度我国的地方政府债券监管与美国市政债券监管模式和重点都不仅相同。我国的监管责任和监管主体都在屮央财政,屮央财政不仅控制地方政府债务限额,而且分配地方政府年度新增债券规模。我国现行的地方政府债务监管体系虽脱胎丁“弱监管”背景,但却面临着日益膨胀的债务规模的突岀挑战,由此形成了我国地方政府债务中央管省级的“强监管”和“严监管”的制度特征。2015年新《预算法》颁布实施后,现行地方政府债务监管体系通过“提升监管层级”和“收紧监管口袋”可以在一定程度上弥补制度构建初期制度不完善可能带來的监管漏洞。地方政府项目收益债券发行耍求严格执行法定限额管理,地方政府专项债务余额不得突破专项债务限额。地方分类发行专项债券的规模,应当在国务院批准的木地