文档介绍：第十二章信贷资产证券化
学****目的
理解资产证券化迅速发展的动因
掌握国际通行的资产证券化的一般流程
学会利用资产证券化原理分析中国资产证券化案例
学****重点
1、信贷资产证券化的基本运作流程
2、分析建设银行2005年MBS案例
资产证券化的魅力
(信贷资产)证券化很可能是现代金融中影响最为深远的发展,它改变了金融市场的性质以及市场行为的特点,……堪称造就了当代金融史上最有影响和最有前途的变革.
-------(美国最杰出的宏观分析大师)
资产证券化的魅力--对发起人的益处
降低资金成本
改善资本结构
有利于资产—负债管理
优化财务状况
资产证券化的魅力--对投资者的益处
为投资者提供了合规投资
扩大投资规模
多样化的投资品种
资产证券化类型
重点:
住房抵押贷款证券化(mortgage-backed securitization, MBS)、资产支撑证券化(asset-baked securitization, ABS)---试列举可能的种类?
过手型证券化与转付型证券化
早偿风险(prepayment risk)
根据投资者对风险、收益和期限的不同偏好对现金流做重新安排
基本运作流程
发起人将证券化资产出售给一家特殊目的机构(special purpose vehicle,简称SPV),然后SPV将这些资产汇集成资产池(assets pool),再以该资产池所产生的现金流为支撑在金融市场上发行有价证券融资,最后用资产池产生的现金流来清偿所发行的有价证券.
基本运作流程(9大步骤)
确定证券化资产并组建资产池
易于证券化的资产的特征(教材P231,共7项)
设立特别目的机构(SPV)
最大限度地降低发行人的破产风险对证券化的影响,即达到“风险隔离”
资产的真实出售(true sale)
信用增级(credit enhancement)
内部:划分优先/次级结构、利差帐户、信用证、超额抵押;外部:金融担保
信用评级
基本运作流程(9大步骤)
发售证券
主要向机构投资者发售。
向发起人支付资产的购买价款
管理资产池
聘请专门服务商管理,一般就由发起人自己担任。(每月收取原始债务人本息、存入SPV特定帐户、监督原始债务人履约情况、处理相关税务和保险、当原始债务人违约时实施补救)
清偿证券