文档介绍：目录索引一、月度专题:海外巡礼系列之SHOPIFY——私域流量变现的“卖铲人” 6(一)SAAS赋能中小商户,掘金私域流量 7(二)国际化扩大商户基数,增值服务提升消费单价 11(三)卖家与开发者共筑商业生态,形成高粘性与成本壁垒 15(四)国内对标:微盟&有赞,乘社交电商红利扩张,长期成长路径存诸多可能 17二、月度投资策略:防御仍是主基调,确定性、成长性是重要的防御手段 18三、月度行业数据 21四、月度聚焦 24(一)珀莱雅:电商引领高成长,多品牌类矩阵可期 24(二)爱婴室:专注门店精细化运营,外延扩张推动成长 24(三)阿里巴巴FY4Q19业绩点评:低线与品质并行,快速扩容生态 25(四)京东1Q19业绩点评:组织调整显效,迈入盈利提升新航道 26(五)零售行业2018年及1Q19总结:行业回暖确认,龙头持续领跑 26(六)黄金珠宝行业年报总结:行业景气度触底,龙头公司逆势扩张 27风险提示 28图表索引图1:Shopify发展历程 6图2:Shopify营收保持快速增长 7图3:Shopify尚处于亏损但现金流健康 7图4:Salesforce上市以来PS(TTM)中枢约为9x 7图5:Shopify上市以来PS(TTM)中枢约为18x 7图6:Shopify业务板块 8图7:亚马逊的电商市占率持续上升 9图8:商家入驻亚马逊的最主要理由为获得流量 9图9:72%亚马逊第三方商家年收入低于25万美元 9图10:约半数平台商家对亚马逊渠道高度依赖 9图11:亚马逊第三方商家选择其他销售渠道的占比 10图12:不同规模亚马逊第三方商家的渠道选择 10图13:Shopify卖家数持续快速增长 12图14:2018年广告支出约占营销费用38% 12图15:Shopify分地区营收情况 12图16:非北美卖家比重提高 12图17:各组群对收入的贡献情况 13图18:MRR保持稳健增长 13图19:Shopify不断增加对商户的服务 13图20:整体GMV规模高速增长 14图21:商家平均GMV逐年提高 14图22:平均单商户的收入贡献逐年提升 14图23:整体货币化率趋稳 14图24:营收拆分口径增速情况(%) 15图25:ShopifyPayment渗透率不断提升 15图26:Shopify解决方案收入占比呈上升趋势 15图27:Plus服务在整体商户的渗透率提升 15图28:Shopify的分拆毛利率长期呈略微上升趋势 16图29:Shopify商店提供的App快速增加 16图30:Shopify商店的APP开发者收入迅速增长 16图31:Shopify人效逐年提高 16图32:Shopify期间费用率拆分情况 17图33:Shopify毛利率尚未覆盖期间费用率 17图34:微盟集团()的收入构成情况(百万元) 17图35:微盟集团()的客户流失率有显著降低 17图36:微盟集团()分产品毛利率情况 18图37:微盟集团()SaaS业务每用户收入提升幅度较小 18图38:中国有赞()的收入构成(2018年,百万元) 18图39:中国有赞()历史商户情况 18图40:各板块月涨跌幅(%) 19图41:按主题子板块涨跌幅 19图42:按市值子板块涨跌幅 19图43:主要电商公司月涨跌幅() 20图44:申万行业估值横向对比 20图45:零售行业历史估值,TTM市盈率(整体法) 21图46:社零总额、社零电商与百家零售同比增速(%) 21图47:广发零售行业指数、限额以上零售增速当月增速对比 22图48:社零分地区:城镇与农村同比增速 22图49:社零分类型:商品零售与餐饮同比增速 22图50:实物电商社零与累计同比情况 23图51:网购社零:吃/穿/用累计同比情况 23图52:电商累计同比增速、累计占比及基于广发零售指数的累计占比 23表1:亚马逊各品类扣点率情况 9表2:Shopify的主要产品类型、功能、定价 11表3:各月社零分品类限额以上同比增速(%) 23一、月度专题:海外巡礼系列之Shopify——私域流量变现的“卖铲人”Shopify()是一家加拿大云服务公司,为中小型企业提供全渠道云端商务平台产品及附加增值服务,2006年首次上线。商户可以通过Shopify平台在网页、移动设备、社交媒体界面、实体店铺等销售方式中搭建自己的电子商务渠道,实现多渠道统一管理;同时,Shopify提供库存管理、订单支付、物流配送、客户关系管理等多种服务。图1:Shopify发展历程数据来源:公司年报,受益电商行业扩容、商家运营精细化,上市以来Shopify营收保持高速增长: