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稳健中不失进取
公路铁路运输行业2011年度投资策略
目录
一、公路业——亮点纷呈
二、铁路业——行业发展渐入佳境
三、投资策略
一、公路业——亮点纷呈
2011年公路业看点
运价提升赋予估值回升动能,东部地区或先提价
汽车保有量高成长支撑车流量增长,货车车流增速或进一步加快
产业转移促进中西部地区车流增长,相对更看好中部发展
新一轮提价周期启动
超限认定标准
二轴
三轴
四轴
五轴
≧六轴
新标准
17
25
35
43
49
原标准
20
30
40
50
55
处罚措施
原标准
新标准
超限30%以内
,
超限30%-100%以内
-2倍征收
超过部分按基本费率3-6倍征收
超限100%以上
超过部分按基本费率3倍征收
超过部分按基本费率6倍征收
图 1:吉林高速和皖通高速各车型提价幅度
资料来源:公司公告,长江证券研究部
超限认定标准
二轴
三轴
四轴
五轴
六轴及以上
新标准
17
27
37
43
49
处罚措施
标准
超限30%以内
超限30%-100%以内
超过部分按基本费率3-6倍征收
超限100%以上
超过部分按基本费率6倍征收
表 1:皖通高速加大超载处罚力度
表 2:吉林高速计重收费按最新超载处罚标准实施
资料来源:公司公告,长江证券研究部
资料来源:公司公告,长江证券研究部
成本推动公路提价
图 2:公路建设用的水泥材料价格上涨
图 3:高速公路建造价格不断攀升(四川省)
资料来源:数字水泥网,长江证券研究部
资料来源:工程拟在建网,长江证券研究部
表 3:公路上市公路客、货车提价历史
资料来源:公司公告,长江证券研究部
城市
上市公司
客车
货车
年份
备注
年份
备注
北京
华北高速
1998
各车种通行费标准平均上调35%
1997
计重收费
吉林
吉林高速
2010
/车公里
2010
计重收费
黑龙江
龙江交通
2009
对超限货车加收车辆通行费
江苏
宁沪高速
2004
基本通行费率由
2009
增加重车计重收费
安徽
皖通高速
2010
基本通行费率由
2010
基本通行费率由 /吨公里
福建
福建高速
2005
开始根据重新分类的一至五类车公路收费
2007
计重收费
江西
赣粤高速
2007
开始执行全省统一客车车型收费标准
2006
计重收费
山东
山东高速
2006
开始根据重新分类的一至五类车公路收费
2006
计重收费
河南
中原高速
2001
通行费率上调 -%
2007
计重收费
湖北
楚天高速
2006
通行费率上调 10%
2006
计重收费的基本费率上调 10%
湖南
现代投资
2005
开始根据重新分类的一至五类车公路收费
2007
计重收费
广东
深高速
2005/2009
梅观高速、%,%/清连高速计重收费
粤高速
2005
%
东莞控股
2005
二至四类车费率分别下调25%、33%、25%
2005
五类车费率下调28%
广西
五洲交通
2005
开始根据重新分类的一至五类车公路收费
2010
计重收费
四川
四川成渝
2005
一、%
2007
计重收费
公路上市公司费率偏低,有提价动力
表 4:各公路上市公司现有的收费标准
资料来源:公司公告,长江证券研究部
客、货若提价10%,2011年EPS增厚约20%
客车若提价10%,2011年EPS增厚约10%
客、货若提价10%,2011年EPS增厚约20%
一类车
二类车
三类车
四类车
五类车
上市公司
东部
北京
华北高速
山东
山东高速
江苏
宁沪高速
浙江