文档介绍：学位论文工商管理硕士西南财经大学统计与制度分析中国封闭式基金折价成因的董璐至垒级垂由明作者级学指导教师生号至至疏稱事
摘要的主要因素有哪些,以及在这些因素的现实表现背后是否隐含着制度计分析,从中总结出我国基金折价的动态特征。并根据折价的各种传应用多元逐步回归方法建立横截面多元回归模型,找出影响不同基金国目前封闭式基金深度折价现状,使其健康发展的一些政策建议。封闭式基金折价问题在我国出现以来,一直困扰着理论界和实务界,对其发生的原因存在诸多猜测、众说纷纭。在本文的研究期内,随着折价率的不断攀升,中国封闭式基金逐渐走到了被边缘化的尴尬境地,所以目前对中国封闭式基金的折价现象进行一些研究具有重要的现实意义。本文的研究目的在于结合中国证券投资基金市场的实际情况,试图解释封闭式基金折价有何表现特征、影响封闭式基金折价性缺陷,并据此提出一些有针对性的可操作性建议,为改革和完善封闭式基金的运作方式和监管制度提供参考,从而对我国证券投资基金市场的规范和稳定发展起到积极的促进作用。本文的研究思路主要围绕影响中国封闭式基金折价的各种内在和外在因素展开。首先,对中国封闭式基金折价现象做一个描述性统统解释对影响基金折价的因素做一个初步判断。然后,在此基础上,折价差异的主要因素。接着分析模型中基金折价的每一影响因素在我国的现实表现情况,并从中总结出基金在治理结构方面所存在的制度性不足和缺陷。最后,根据以上的理论研究和实证分析,提出改善我本文共分五章,各章节的内容之间联系紧密。第一章为国内外相关理论及文献综述,主要介绍了国外在传统金融理论和行为金融理论框架下一些关于封闭式基金折价的归因研究理论和成果,同时还介绍了一些国内对于中国封闭式基金折价现象的研究文献。第二章为中国封闭式基金折价的总体描述。本章首先对中国封闭式基金的上市时间、类型、风格、规模等进行了一个总的介绍,然后对中国封闭式基金的折价特征做出总体描述,发现中国封闭式基金整体上以较高的溢价发行上市,而进入折价的速度较快且折价幅度较深。新设立发行的
基金和原有老基金改制扩募上市的基金在上市溢价特征和时序折价特征之间存在较明显的差异。第三章为中国封闭式基金折价影响因素的统计检验部分。首先对各种可能的影响因素进行横截面及时间序列的简单相关与回归分析,发现横截面与基金折价具有显著性相关关系的因素是分红、.业绩、机构持股比例、持股集中度,时间序列上基金折价率的共同变化体现了一种投资者的共同情绪。然后通过横截面多元回归模型得出分红和业绩是不同基金折价率横截面差异的主要影响因素。第四章为中国封闭式基金的制度性缺陷分析。首先分析了基金管理人在基金的分红及业绩表现中出现的种种侵害投资者利益的行为,另外还分析了中国投资者的不成熟的投资行为,然后总结出正是由于中国契约型封闭式基金在基金内部、外部及第三方治理中存在缺陷才导致了基金管理人漠视投资者的利益。第五章为结论及政策建议。结论为分红和业绩是基金横截面折价差异的主要影响因素,基金整体深度折价可能主要是因为基金存在一些制度性缺陷使投资者利益受到侵害从而使投资者信心不足,而中国个人投资者投资理念和行为的不成熟可能加剧了基金的整体折价程度。然后根据前面的研究提出了减少折价的政策建议:加强分红、发展公司型封闭式基金、完善业绩评价体系及基金管理人激励机制、完善法律制度、发展外部竞争市场、健全监管体系。关键词:封闭式基金折价、基金业绩、基金分红、基金治理、制度性缺陷
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投资制度,是一种大众化的信托投资工具。根据交易方式的不同,可分为封闭式证券投资基金和开放式证券投资基金。封闭式证券投资基的存续期内都保持不变的证券投资基金。在基金存续期间内,投资人不能自由地赎回所持有的基金份额,只能在二级市场上转让、变现,从而实现投资收益。因此,基金的市场价格与其单位净资产值值时,就称为折价交易。几十年来,尽管世界各国的金融学家和其他的现象找出一个合理的解释,但至今都没有任何一种解释能够做到真正令人信服,这使它最终演变成投资理论界尽人皆知的“封闭式基金中国封闭式证券投资基金起步于年,至今已有八年多的历熟市场还是显示出了一定的“中国特色”,即从刚推出基金时的大幅溢价到现在的大幅折价。美国等西方国家成熟市场的股票型基金的折价率通常在%~%左右波动,其它类型的基金折价率比之还要更低,而目前中均折价率达到了%,其中新设型基金饕N4笈袒的平均折价率最高超过了%,相当一批基金行。与之相对应的是开放式基金的飞速发展,交易所交易基金被边缘化的尴尬境地。中国基金的折价成因究竟有哪些,它们对基金刖证券投资基金是把投资者的资金集中在一起的一种投资方式或金韵鲁乇鹚得魍狻盎稹币淮示阜獗帐街と蹲驶是指基金资本总额及基金单位的发行份数在发行前就已确