文档介绍：大连理工大学
硕士学位论文
股指期货在ETF投资管理中的套期保值研究
姓名:宋洪青
申请学位级别:硕士
专业:工商管理
指导教师:王敬
20061126
摘要陌,即交易所交易基金,是一种新型的基金产品。它采取完全被动的指数化投资策略,跟踪、拟合某一具有代表性的标的指数,从而有效地规避个股投资的非系统性风险,力求获得和该指数相近的收益率。而股票市场巨大的系统性风险却给蹲收叽来了难以回避的损失,股指期货恰恰是这么一种套期保值工具,通过做空股指期货,可要取得理想的套期保值效果,关键在于套期保值率的计算。套期保值率的计算也一直是金融工程研究的重点,国内外都对此有所研究。从传统的套期保值理论到现代套期保值理论取得了很大的发展,其中P褪且恢旨虻ザ行У募扑惴椒ǎ烟灼诒V看作投资者选择现货和期货的投资组合来降低组合的风险。假定投资者是绝对的风险厌恶者,其保值的目的是将风险最小化,由此得到最小方差下的套期保值比率。通过使用现货价格和期货价格的历史数据,作简单的回归分析即可求得。罱侥暝谖夜〉昧司薮蟮姆⒄梗壳耙丫鲜械挠兴母銎分郑是其中比较活跃的两个分帧1疚牟捎米钚》讲罘ǎü抵し治龅姆椒计算了杂诨ι指数期货的套期保值率,并评估了套期保值的效果。计算表明,采用最小方差法得到的套期保值率,可以相当程度的达到套期保值的效果。关键词:还芍钙诨酰惶灼诒V担蛔钚》讲罘ǎ籋以达到规避风险和锁定收益的目的。大连理下大学专业学侍硕士学位论文
瓻;痵.,股指期货在蹲使芾碇械奶灼诒V笛芯珽,,梗籬;;,.瑃猻琣琣琲瓻..,,.琣..痯,.’
日期:速:坐∑独创性说明作者郑重声明:本硕士学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得研究成果。尽我所知,除了文中特别加以标注和致谢的地方外,论文中不包含其他人已经发表或撰写的研究成果,也不包含为获得大连理工大学或者其他单位的学位或证书所使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的贡献均已在论文中做了明确的说明并表示了谓狻作者签名:
跏签名:逖一叠盛大连理工大学学位论文版权使用授权书本学位论文作者及指导教师完全了解“大连理工大学硕士、博士学位沦文版权使用规定”,同意大连理工大学保留并向国家有关部门或机构送交学位论文的复印件和电子版,允许论文被查阅和借阅。本人授权大连理工大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索,也可采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编学位论作者签名:大连理工大学专业学位硕士学位论文文。
绪论问题的提出和研究背景唇灰姿灰谆稹J且恢中滦偷幕鸩贰J褂猛全复制或者统计抽样的方式跟踪某一特定的“标的指数”,力求获得和该指数相近的收益率。它既可以像传统的开放式基金那样在一级市场上进行申购和赎回,也可以在二级市场上进行挂牌交易。相对于其他金融产品,衅涠捞氐挠攀疲艿酵蹲收叩幕队由于耆ǜ粗浦甘且恢直欢降耐蹲史绞剑渚恢底匪嬷甘恼堑ǘ此,当面对股市系统性风险和指数大幅度下挫时,斡苫鹁恢档乃鹗Ф弈芪力。据有关模型测算,中国股票市场总风险中系统性风险所占比例达%,远高出【俊A硗猓夜墓墒忻挥新艨栈疲鸸芾碚呶法进行反向操作,一旦进入熊市,基会将面临更大的系统风险。随着我国证券交易所的鸫蠓⒄梗惹行枰9芍钙诨醯冉鹑谘苌ぞ叩呐浜嫌攵猿濉6ü芍钙诨醯套期保值行为,就可以规避系统风险,锁定收益。股票指数期货韵录虺乒芍钙诨是以股票市场的价格指数作为交易标的物的期货。世界上第一种股票指数期货合约是由美国密苏里州的堪萨斯市农产品交易所在年胀瞥龅募壑迪咦酆掀骄甘诨鹾显肌W圆岳矗诙潭痰氖年里,已经取得了很大的成功,虽然股票指数期货是现在的金融期货中产生比较晚的一个品种,但是它是年代以来金融创新中出现的最重要,最成功的金融工具之一。目前,股票指数期货已经成为世界金融期货市场上交易最活跃的期货品种之一。近几年来估算最佳套期保值比率琌究的中心和重点。套期保值比率,又称套头比,就是投资者为了对现货市场特定的风险,通常称作交易所交易基金。顾名思义是可以在交易所交易的基金,但它又与传统的在交易所交易的基金完全不同。在鱿忠郧埃挥蟹闭式基金在交易所交易,而导噬鲜且恢衷诮灰姿灰椎目7攀交稹K蔽M资者提供了交易所交易以及申购、赎回两种交易方式:一方面,投资者可以像买卖封闭式基金和股票一样,。牟头⒄沟谋尘大连理工大学专业学何硕士学位论文珽.
交易的市场,蚕窆善币谎梢月艨蘸徒斜Vそ鸾灰祝涣硪环矫妫蹲收呖梢韵申购和赎回开放式基金一样,直接在一级市场进行纳旯汉褪昊亍5牵肫胀ǹ放式基金不同的是,在申购和赎回保珽与投资者交换的是基金份额和一篮子股票,而不是基金份额和现金,而且投资者