文档介绍：天津大学
硕士学位论文
股权分置改革对价方案研究
姓名:刘毅荣
申请学位级别:硕士
专业:技术经济及管理
指导教师:杨克磊
20060601
中文摘要关键词:股权分置流通股非流通股对价最后,文章对不同类别的对价方案的实施效果进行比较和分析,提出了实施我国证券市场股权分置现象是我国股票市场在高度集中的计划经济体制和国有经济框架下形成的,,严重损害了我国资本市场风险和收益之间的匹配机制,扭曲了控股股东行为,非流通股股东投资收益大幅度增值与流通股股东资产市值大幅度缩水,使正常有益的股市行为、金融创新行为异化,引发市场信息失真、内幕交易、操纵市场及投机过度等问题。因此,为了规范和发展我国资本市场,我们必须解决股权分置问题,加快全流通的进程,形成一个各类股东利益机制完全一致的股权结构。本文以当前股权分置改革进程的现实情况为依据,并运用大量例证和图表进行辅助分析,主要对社会关注的对价补偿问题加以研究,在指出原有模型的不足之处的基础上,探讨出了适合我国国情的股权分置问题解决方案。文章的创新之处在于,在假定股权分置改革中的上市公司总市值不变的前提下,对现今对价分析定量模型的不足之处加以修正,并制定了一个统一的对价价值衡量标准,提出了一个具有普遍意义的股权分置改革方案对价模型。根据本文提出的计算对价方案的模型,广大股民和研究人员可以参照非流通股股东披露的各种信息,判断已经公布改革方案的股改公司的对价方案的合理性和可行性,更好地维护流通股股东权益,还可以对未进行股改的上市公司的可能的对价方案进行模拟和评估,使得投资者有一个相对而言比较合理的、而且是定量的预期,而可预测性是证券市场稳定和发展的重要基础。效果计算公式,对于方案实施者来说,有益于他们全面地进行方案的比选。
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学位论文作者签名:嗣弥签字日期.“年聐日莎扩乏学位论文作者签名:别名县せざ月学位论文版权使用授权书◇独创性声明签字日期:力矽占年了月或撰写过的研究成果,也不包含为获得云洼太堂或其他教育机构的学位或证本学位论文作者完全了解云洼去堂有关保留、使用学位论文的规定。特授权云洼太堂可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作和取得的研究成果,除了文中特别加以标注和致谢之处外,论文中不包含其他人已经发表作了明确的说明并表示了谢意。签字日期:索,并采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编以供查阅和借闭。同意学校向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘。C艿难宦畚脑诮饷芎笫视帽臼谌ㄋ得导师签名
第一章绪论所谓股权分置虺乒扇ǚ至选⒐扇ǜ盍训,是指目前我国上市公司的股权结构中,流通股与非流通股股权结构的分离的现象,由此形成了一种股票多种发行价格和多种市场交易价格,即所谓的具有中国特色的“同股不同价、同股不同权、同股不同利”的怪现象“】。股权分置造成的不平等基本包括三层含义,一是权利的不平等,即股票的不同持有者享有权利的不对等,集中表现在参与经营管理决策权的不平等;二是承担义务的不平等,即不同股东承担的为企业发展筹措所需资金的义务和承债的义务不平等;三是不同股东获得收益和所承担的风险的不平等嘲。股权分置使产权关系无法理顺,企业结构治理根本无法有效进行,企业管理决策更无法实现民主化、科学化,独裁和内部人控制在所难免,甚至成为对外开放、企业产权改革和经济体制改革深化的最大障碍,在很多方面制约了资本市场的规范发展和国有资产管理体制的根本性变革Ⅲ。因此,要解决我国政券市场问题,必须首先解决股权分置问题。股权分置改革的本质是要把不可流通的股份变为可流通的股份,真正实现同股同权,这是资本市场基本制度建设的重要内容。在我国股权分裂条件下,大股东橇魍ü晒啥以面值出资,而流通股股东却要以溢价出资缂郾壤“”,如表尽<俣ḿ坠晟市,股本结构及相关资料如表卜尽表某公司上市时股本结构从上表可以看出,甲公司非流通股只出资万元,却拥有万股份,占总股本的%,而流通股出资蛟#跃蛔什墓毕渍ィ粗拥有万股,占总股本的%,流通股股东出了高价却没有话语权。对流通天津大学硕士学位论文ⅲ壕蛔什毕茁饰9啥ǖ某鲎识钫甲茏时镜谋壤
.谘芯孔纯国内外发展现状的公司治理结构;股权过度集中,,每股净资产被摊薄,其利益被非流通股股东侵占了。控股上市公司的大股东持有的非流通股不能在二级市场买卖,用于抵押融资时,金融机构只认净资产,不认市价,这就导致非流通股大股东的经营目标由全体股东