文档介绍：饿天毕夫薯硕士宦畚天津大学研究生院学科专业:作者姓名:指导教师:杨克磊副教授中国近代第一所大学●
中文摘要如何利用上市公司公开披露的财务信息对其进行财务评价,并据此评估其价值,是一个有待深入研究的课题。目前,我国股票市场已有一千多家上市公司,但其中却存在约占总股本三分之二不能流通的国家股和法人股。这类上市的公司,其非流通股股权相对集中,但却不能上市流通,也不能公开征集受让。这种由于计划经济转型的改革过程所留下的人为市场分割严重影响股票市场的运作和功能,极大地降低资本市场资源配置效率,使上市公司控股股东激励约束机制不对等,无法确立上市公司治理的合理机制。与此密切相关的是,占非流通股大部分的国有股流通或减持的问题。由于国有股的历史成本和现有的场外协议转让价远低于流通股的价格,且数量庞大,其流通势必对现有的二级市场造成极大的冲击,并改变上市公司的股权结构。因此,国有股减持成为中国股市的重磅定时炸弹,也是国内证券市场建立多年来最具争议的问题。本文在借鉴金融经济学基本原理,特别是现代公司财务理论,并充分考虑目前我国上市公司流通股与非流通股并存的基础上,试图从流动性方面,深入探首先,通过对流通权价值的定量分析,明确流通股和非流通股各自的价值度量;然后,根据上市公司年度报告数据,利用财务评价指标体系进行实证性分析,建立我国上市公司价值评价体系;最后,引入国有股减持问题,希望能为非流通定价给出一个经济学的分析框架,并为能进一步提出相关的制度改革建议提供理论支持。关键词:公司价值、流通权价值、期权定价模型、财务分析、国有股减持讨目前体制下上市公司价值评价体系。
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司胖学位论文作者签名:刁期每签字日期:妒阥月午日签字日期:年/月≯日签字日期:砌阥月中独创性声明学位论文版权使用授权书或撰写过的研究成果,也不包含为获得鑫鲞盘堂或其他教育机构的学位或证本学位论文作者完全了解鑫洼盘茎有关保留、使用学位论文的规定。特授权鑫洼盘鲎可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作和取得的研究成果,除了文中特别加以标注和致谢之处外,论文中不包含其他人已经发表书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。学位论文作者签名:索,并采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编以供查阅和借阅。同意学校向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘。C艿难宦畚脑诮饷芎笫视帽臼谌ㄋ得导师签名:
第一章绪论本文的背景——既包括股权资本投资者,也包括债权资本投资者——财富的增减。这种机制继上世纪五十年代金融创新在英、美国家的产生,进入本世纪,特别是最近几年,经济活动与金融活动日益密不可分,出现了由经济货币化向经济金融化过渡的趋势。在经济金融化形势下,公司价值评估成为公司理财不可或缺的一项随着投资者数量的日益增多,上市公司的经营行为和理财行为迅速在公司股票价格上得以体现。科学、合理的管理行为会提高公司的股票价格,低劣、不合理的管理行为会降低公司的股票价格。公司股票价格的变化直接导致了投资者的形成无疑是经济金融化对整个经济系统所带来的最大影响。公司的价值不是简单几个资产的价值之和,同时资产价值具有时效性、货币性等局限,更难以反映出持续经营的公司的真实价值。投资者进行公司价值评估并据此做出买卖决策的结果,不断使得股票市场价格达到新的均衡;公司理财人员通过公司价值评估,了解公司真实的经济价值,做出科学的投资决策与融资决策,不断提高公司价值,增加所有者财富。上世纪八十年代以来,随着经济金融化的不断发展和深入,西方工业发达国家的许多优秀公司己经进入了财务导向时期,这意味着公司价值理论己成为公司管理理论的核心内容。公司价值最大化是一个承载内容极其丰富,极其关键的财务目标,依循这一目标函数:在理论上,我们可以构建一个前后逻辑一致,分析精确的财务理论体系,推动理财学的健康发展;在实务上,这一目标函数的决策能力极强,无论是投资决策分析,还是融资决策分析,均可做出正确的选择,且在预测与目标实现之间,提供良好的指导和监督,实现公司按目标协调运营,促进社会财富的不我国的证券市场发展时间不长,对于上市公司来说,人们认识其价值的着眼点,所用的方法以及依赖价值评估进行决策的水平还有待于提高。而且由于我国的证券市场诞生在计划经济向市场经济体制过渡的环境下,市场约束机制、竞争机制、监管机制不健全,导致了证券市场十分不健全。基于以上原因,西方发在经济金融化、全球信息化的今天,现代公司各方面的利益群体为正确决策和维护自身利益。都十分关注公司价值这一衡量公司效率的综合性指标。而对重要工作。断增加。达资本市场上的价值评估模型还不能完全适用于我国公司,或者说不一定具备可操