文档介绍：中南大学
硕士学位论文
基于相依违约的上市公司担保风险度量研究
姓名:谭齐
申请学位级别:硕士
专业:技术经济及管理
指导教师:张根明
20081125
摘要近年,上市公司对外担保行为越来越普遍,涉及的金额越来越大,已成为融资的重要工具,为企业的发展起到了积极的作用。但其中蕴含的风险也是不容忽视的,担保违约以及由此引发的诉讼案日益增多,“担保圈愠霾磺睿:鹑谑谐〉陌踩āR虼耍颐怯斜匾对上市公司担保的违约风险进行度量。在担保风险定量测定方面,传统的做法是孤立的考虑被担保企业的财务风险,而本文从相依违约的角度切入以担保方企业为研究对象来衡量上市公司对外担保的违约风险。首先,对上市公司担保风险作理论分析,论述了担保风险的来源、成因和传导机理;接着选择上市公司担保风度量模型,介绍了相依违约的测定方法及其优越性,并比较了几种常见的违约风险度量模型,提出把函数与混合模型结合起来构建基于相依违约的混合违约风险度量模型;最后,选取样本,应用此模型来计算样本公司的违约概率,由此度量对外担保的违约风险。通过研究,本文得出如下结论:运用基于函数的混合违约风险度量模型能很好的预测上市公司对外担保的违约概率,并在此基础上,可对上市公司信用进行评级;在敏感性分析中,可以发现,违约概率对波动率、无风险利率和相依结构比较敏感。它随着波动率增大而增大,但增加的幅度越来越小;随着无风险利率的增大而减小;它还随着正相关系数增大而增大,随着负相关系数减小而减小,且正相依违约下的违约概率大于负相依违约下的违约概率。这可为银行、投资者等进行风险管理提供一定的参考。关键词担保风险,上市公司,相依违约,,混合模型
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作者签名:—翠作者签名:啦导师签名:纽珥日期:且年且月生日日期:旦年』月笪日原创性声明关于学位论文使用授权说明本人声明,所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知,除了论文中特别加以标注和致谢的地方外,论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果,也不包含为获得中南大学或其他单位的学位或证书而使用过的材料。与我共同工作的同志对本研究所作的贡献均已在论文中作了明确的说明。本人了解中南大学有关保留、使用学位论文的规定,即:学校有权保留学位论文,允许学位论文被查阅和借阅;学校可以公布学位论文的全部或部分内容,可以采用复印、缩印或其它手段保存学位论文;学校可根据国家或湖南省有关部门规定送交学位论文。
第滦髀选题背景研究意义与目的度出发,孤立地考虑单个被担保企业财务风险的大小,很少以第三方担保人——企业的违约风险势必会受到影匈。因此,本文将把考虑相依违约的违约风险度量方法应用于上市公司对外担保,从担保人的角度考虑对外担保的违约风险,这既是对担保理论研究的补充和发展,也是满足防范对外担保引发风险的现实需要。在中国证券市场短短十几年的发展过程中,担保作为上市公司一种正常的经营手段,为上市公司方便、快捷获耿银行资金以及对金融机构利益的保障产生了积极作用。截至年底,两市共疑鲜泄径酝馓峁┑1##渲斜Vさ1K急壤ァJ菹允荆夜鲜泄驹诘保行为的实际选择中,具有明显的保证担保偏好。实践表明,上市公司对外担保具有高风险,风险大小主要取决于被担保公司的履约能力。一旦被担保企业因经营状况恶化或滥用资金等原因导致其到期无法偿还债务,作为担保人的上市公司就需根据担保合同承担连带责任,造成直接的经济损失。特别是在上市公司对外担保总额超过其偿还能力的情况下,由于对外担保而承担连带赔偿责任诱发的财务风险,将使上市公司走向退市甚至破产。从早先的三峡水利、琼华侨等,到后来的嘉瑞新材、国光瓷业、新太科技、和光商务、太极集团等都是因担保而陷入财务风险的典型案例。更为严重的是,各种带有浓厚地域或系族色彩的“担保圈男纬桑绾颖钡1HΑ⑿陆1HΑ⑸虾担保圈等,使得大批上市公司陷入担保旋涡之中。担保链的断裂造成所涉及的上市公司股价剧烈振荡,增加了上市公司乃至整个金融市场的系统性风险。在这种背景下,上市公司对外担保已成为中国证券市场一个倍受广大投资者和监管机构关注的焦点问题。国内学术界也对上市公司担保风险进行了大量研究。一些学者分析了我国上市公司对外担保的现状,并从制度上阐述了我国上市公司对外担保所存在的问题和风险,另外一些学者从现象上分析了不规范担保的成因并提出相关治理对策和建议。年后出现的一些实证研究一般从银行的角上市公司为研究对象来度量对外担保的违约风险。鉴于对外担保是引起相依违约的存在形式之一,一旦被担保企业违约,担保硕十学位论文第一章绪论
国内外研究现状芯恳庖①理论意义近年来,上市公司已经出现一种担保融资偏好现象,故上市公司对外担保问题成为国内各界关注的焦