文档介绍：西南交通大学研究生学位论文投资决策分析基于实物期权理论的内资咚俟至至级里正拯盟±筐堡型堂皇工程菹云麴援年级姓名申请学位级别专业指导教师二零一一年四月十八号国内图书分类号:密级:公开
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指导狮签名:加吼肿∥月夕学位论文作者签名:笏乒杯C芸冢凇!D杲饷芎笫视帽臼谌ㄊ椋晟滦稳学位论文版权使用授权书西南交通大学日期:加本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定,同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版,允许论文被查阅和借阅。本人授权西南交通大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索,可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于槐C躆,适用本授权书。朐谝陨戏娇蚰诖颉癡”
学位论文作者签名:节彦兹日期:加,/年∥月力二西南交通大学博士学位论文创新性声明在文中作了明确的说明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。收益及成本不确定性带来的期权价值及政府保证带来的期权价值。延迟期权价捎檬滴锲谌ɡ砺郏芯空Vざ阅谧蔅高速公路投资项目价值的制的投资项目价值变化的测度模型及计算方法渭.。本人郑重声明:所呈交的学位论文,是本人在导师指导下独立进行研究所得的成果。除文中已经注明引用的内容外,本论文不包括任何其他个人或集体己经发表或撰写过的研究成果。对本论文的研究做出贡献的个人和集体,均已本学位论文的主要创新点如下:治鲋赋瞿谧蔅高速公路包含三种类型实物期权价值:延迟期权价值、值来源于两个方面:一是建设项目自钅空型侗甑浇ㄉ杩9な钡阒浯嬖相当长的一段时间间隔,⒘讼喙氐氖P筒⒔.。擞媚:滴锲谌P头治瞿谧蔅高速公路建设项目中建造总成本和项目运营收益等两个关键风险因素对投资项目的价值影响。模型对项目期权价值进行分析表明:两个关键风险因素的不确定性会增加项目的期权价值。渭节影响程度。给出了一个政府设置咚俟纷畹统盗髁勘Vひ约白罡呤找嫦
摘要西南交通大学博士研究生学位论文第论文以内资咚俟方ㄉ柘钅客蹲示霾呶侍馕Q芯慷韵螅谑占治内资咚俟分诙喟咐幕∩希治瞿谧蔅高速公路的实物期权特性,并以实物期权为研究手段对内资咚俟返耐蹲始壑到蟹治觥分析指出内资咚俟钒掷嘈褪滴锲谌ḿ壑担貉映倨谌ḿ壑怠收益及成本不确定性带来的期权价值及政府保证带来的期权价值。其中,延迟期权价值来源于两个方面:·是建设项目本身自钅空型侗甑浇ㄉ杩9な点之间存在相当长的一段时间间隔,二是与特许权期限模式相关联的或有收益。论文进一步地运用相关实物期权理论对三种不同类型的实物期权价值进行度量:擞媚:滴锲谌P推拦滥谧蔅高速公路建设项目中建造总成本和项目运营收益两个关键的风险因素对项目投资价值的影响。模型对项目期权价值进行分析表明:两个关键风险因素的不确定性会增加项目的期权价值。该模型方法有助于投资者更好的了解项目的潜在投资价值,从总体上更好的把握投资机会。畚姆治瞿谧蔅高速公路投资项目具有的延迟期权价值。在和及和芯康哪P突∩希岷夏谧蔅高速公路延迟期权特性来分析实物期权的价值。调查表明内资咚俟吩特许权招投标之后,普遍存在投资延迟的现象。这种投资延迟会增加项目的投资价值。另外,论文针对内资咚俟凡捎锰匦砣ǖテ谙尬藜だ胧┠J存在的或有收益,从延迟期权价值角度分析及测度这种或有收益的价值。考虑延迟期权朗狡谌的路径依赖性质,采用蚐出的最小二乘法数值模拟方法愿闷谌ḿ壑到屑扑惴治觥畚奶致哿苏Vざ阅谧蔅高速公路建设项目价值的影响。政府的最低保证会提升投资项目的价值,减少项目公司的运营风险。政府的最低保证使得其承担投资项目部分运营风险,因此,政府可以通过对咚俟肥找的限制来获得部分收益。通过这种双边的保证,可以使高速公路投资收益处于一个“合理的水平稀B畚牟捎妹朗狡谌P投哉ケ弑Vず退ū弑Vち种状况建立了测度模型。进一步地,在实际案例分析中,我们设计了一个基于基准车流量的政府最低保证及政府限制的双边保证计划,采用蒙特卡洛模拟方
证比例和限制比例相等状况下,政府或有支出吹谌ḿ壑及或有收益第页西南交通大学博士研究生学位论文法计算两种状况下的期权价值。以实物期权的观点看,政府通过对咚俟路的双边保证,获得两个实物期权价值:看跌期权价值及看涨期权价值。在保涨期权价值淖芎臀UU馐钡乃ū弑Vな沟谜竦靡环菡募壑怠Mü改变最低保证及最高限制两个比例,可以使得风险和收益在政府和项目公司之间得到合理的分配。这个比例数值,取决于项目公司与政府之间的特许权合约的谈判,即谈判双方关于投资项目的了解程度以及双方对待风险的态度。关键词:内资皇滴锲谌ǎ徽Vぃ籐模型;蒙特卡洛模拟