文档介绍：大连海事大学
硕士学位论文
基于复合实物期权理论的船舶投资决策理论与方法研究
姓名:杨林达
申请学位级别:硕士
专业:技术经济及管理
指导教师:吕靖
20090601
摘要本文在国内外研究的基础上,进一步研究船舶投资决策中的实物期权——复航运业是一个资本密集且投资风险较大的服务性行业,船舶投资是航运企业经营活动最重要的内容之一,是涉及航运企业生产经营全局、改变船队结构和运输能力的战略性活动。船舶投资决策直接影响着从企业买船到经营管理的全过程,并会直接影响航运企业今后的经营效益。以贴现现金流分析;〉拇车拇巴蹲示霾叻椒ù嬖诙哉巯致实选取困难、现金流量预测不准以及不能反映管理的灵活性等缺陷,因而它忽视了船舶投资的期权价值,常常低估船舶投资项目的真实价值,从而导致错误的决策。合实物期权,主要研究以下两种情况下的复合期权:一、由于船舶投资决策中的具有的阶段性特征而产生的复合实物期权。并通过建立序列复合期权模型和案例分析来证明此期权的价值。二、由于船舶投资决策中的多重选择性而产生的组合复合期权。本文也通过案例来分析了期权的价值,并得出结论:当船舶投资决策中面临多种选择时由于复合期权的存在而具有更大的价值。此外,本文还通过蒙特卡洛模拟和砑云谌ǖ牟问淞吭价波动率进行了估计,也为今后的研究提供了思路。最后总结了论文的结论并提出了论文的不足之处和今后的研究方向。关键词:船舶投资;投资决策;实物期权;复合实物期权;二叉树中文摘要
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挑一嗍哆年虑大连海事大学学位论文原创性声明和使用授权说明学位论文版权使用授权书原创性声明本人郑重声明:本论文是在导师的指导下,独立进行研究工作所取得的成果,一:基王复金塞塑翅拯理途鲍墅魈塑资迭筮理论墨友法硒究。除论文中已经注明引用的内容外,对论文的研究做出重要贡献的个人和集体,均己在文中以明确方式标明。本论文中不包含任何未加明确注明的其他个人或集体已经公开发表或未公开发表的成果。本声明的法律责任由本人承担。学位论文作者签名:本学位论文作者及指导教师完全了解大连海事大学有关保留、使用研究生学学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索,也可采用影印、缩印或扫学位论文全文数据库》泄跗诳光盘版缱釉又旧、《中国学位论文全文数据库》泄蒲Ъ际跣畔⒀芯克等数据库中,并以电子出版物形式出版发行和提供信息服务。保密的论文在解密后遵守此规定。本学位论文属于:撰写成博/硕士学位论文位论文的规定,即:大连海事大学有权保留并向国家有关部门或机构送交学位论文的复印件和电子版,允许论文被查阅和借阅。本人授权大连海事大学可以将本描等复制手段保存和汇编学位论文。同意将本学位论文收录到《中国优秀博硕士论
第滦髀选题背景和意义本论文主要是利用~种新的评价方法一实物期权分析法对船舶投资决策进.√獗尘航运业在一个动态的全球环境中运作受到很大的变数。在此背景下,船东面临的最大挑战是在进行一个能给公司带来最大价值的项目之前,正确的评价可替换的互相排斥的投资策略。为了在竞争激烈的市场环境中生存,船公司必须具有灵活性。而在传统的投资决策过程中,主要采用以4淼恼巯窒纸鹆姆椒ǎ庑┓椒ㄖ饕4泳蔡慕嵌瓤悸峭蹲示霾呙媪俚姆缦蘸褪找妫往往忽略了管理者在整个投资决策过程中管理灵活性,如管理者可以决定等待、放弃、转换、扩张投资等,同时,这些方法不能解决在现实投资环境中的或有投资、投资项目在时间上的可选择性、投资结构复杂性等问题,因此不能正确地评估投资项目的价值,从而导致投资决策的失误。为了避免错误的投资决策,我们应该重视投资决策过程中投资项目的潜在价值,保证投资策略的正确性。实物期权分析兰甏鹑谄谌ǘḿ鄣囊恢址⒄埂O喽于传统的投资评价理论,实物期权分析法最大的特点就是总是与投资项目的不确定性,也就是风险联系在一起的,它将期权的思想和方法应用于金融期权市场以外的实物资产的投资与管理,考虑到了实物投资所具有的不可逆性、不确定性和战略灵活性等基本特性,可以度量投资项目在不确定条件下的灵活性价值,当前的不确定因素缦越多,实物期权的价值就越大。同样的,在船舶投资决策中,船舶投资决策的组合方案的规模越大,项目的评价值就会越高。实物期权给予船舶投资者把一个与策略相关的有风险的收入流与另一个相交换的灵活性。因而,运用实物期权分析有利于尽量减少管理者因决策探索所带来的或有损失。.芯恳庖行评价。通过实物期权分析法可以更加准确、有效的评价项目的全部价值,并且可以体现企业管理的灵活性。由于航运业是一个动态性的行业,它的波动性比较大,因此需要船东或企业管理者能够在进行一个能给公司带来最大价值的项目之基于复合实物期权理论的船舶投资决策理论与方法研究
文献综述和本文研究思路前,正确的评价所有的投资策略。而仅仅依靠传统的折现现金