文档介绍：摘要利率期限结构反映了不同到期期限利率之间的关系,它是金融经济学中一个十分重要的基础性研究领域,其在固定收益证券定价、利率风险管理以及货币政策制定等方而扮演着较为核心的角色。随着中国利率市场化步伐的加快以及债券市场的快速发展,利率变动将变得更加频繁,较为复杂的利率衍生产品也将陆续推出,这使得开展利率期限结构研究的重要性曰益突出。因此,如何构造出符合中国债券市场发展现状的利率期限结构、并在此基础上考查期限结构变化特征及其在利率衍生产品定价和利率风险测量与管理方面的应用,将是一个非常值得研究的课题,具有重大的理论意义和实践价值。基于这些背景,本文借助于定性和定量方法,从理论探实证分析对利率期限结构进行了较为系统的研究,论文的主要研究内容和写作结构如下:第一章介绍了论文的研究背景和选题意义,然后描述了利率期限结构的定义及其定量表达式,并剥疚乃捎玫难芯糠椒ê褪抵ぱ臼萁薪馐托运得鳎最后,作者概括了本论文的创新之处以及论文的整体框架安排。第二章是论文主体部分的开始,也是研究利率期限结构的切入点。在该章中,作者基于P秃蚖P筒⒔岷现泄谐〉姆⒄瓜肿矗幽夂隙象、粗糙度惩罚项的函数形式、参数估计方法、最优化目标函数形式以及估计样本等五方面进行修正和改进,提出利用可变粗糙度惩罚项三次平滑样条改进模型来拟合中国静态利率期限结构,并利用上海证券交易所国债市场年日至年彰扛鼋灰兹盏墓张碳鄹袷荩友灸谟胙就獾慕度对该模型进行实证比较研究。这一章所构造的利率期限结构数据为下面几章的实证分析提供了直接的数据来源。论文的第三章探讨了利率期限结构的传统理论,而第四章和第五章则研究了现代利率期限结构理论。在第三章中,作者简要介绍了四种重要的用来解释利率期限结构形状的经济学理论,并回顾了国内外学者对这些假设理论所作的实证研究。同时,文章推导了用来检验市场预期假设、流动性偏好假设以及优先置产假设等利率期限结构传统理论的各种方程,并利用现代金融计量方法多角度地分析和考察了这些假设理论对上交所利率期限结构形成的解释能力。利率期限结构动态建模是现代利率理论的核心内容。随着国内外学者对金融市场利率形成和变化机制的深入理解,许多重要的研究成果正不断涌现。为了能对期限结构建模脉络有一个系统性的理解,第四章以利率均衡模型和无套利模型
关键词:收益率曲线,平滑样条,预期假设,仿射利率模型,利率衍生产品,为线索,按照单因子利率均衡模型、多因子利率模型、校准无套利利率模型、P腿阂约笆谐∧P偷姆⒄寡荼渌承蜃酆系亟樯芰烁骼嗄P偷闹饕@砺勰容,并对相关的实证研究分析进行叙述和总结。同时,作者阐明了仿射利率期限结构模型较适宜于用来对我国即期利率曲线的动态变化进行建模。紧接着,第五章介绍了仿射利率期限结构模型的广义表达式,并通过主成分统计分析法确定了三因子仿射利率模型能够较为充分地解释上交所即期利率曲线的动态变化特征。其后,基于传统三因子仿射期限结构模型,作者研究了从状态因子风险市场价格表达式的角度来改进该类模型在预测即期利率方面的性能,并通过实证研究比较分析了改进三因子仿射期限结构模型与其相应的传统三因子仿射模型在预测上交所国债市场上不同期限即期利率的表现。研究利率期限结构动态建模主要有两大目的,即定价利率衍生产品和管理利率风险,这分别是第六章和第七章的主要研究内容。实际上,利率期限结构模型与利率衍生产品定价理论两者之间的发展是相辅相成的,前者为后者的快速演变提供了强大的理论基础,而后者则为前者的研究提供了发展的动力和检验评价的标准。鉴于仿射期限结构模型在随机利率研究领域中正逐渐获得重视和青睐,第六章利用风险中性定价原理、概率测度变换方法以及随机变量对应原点矩、累积量⑻卣骱透怕屎涞牧条转换关系,在仿射利率统一体系和无套利条件约束下研究了利率远期、利率期货、利率互换、欧式零息票债券看涨吹期权、利率上限、利率下限、利率双限约袄驶セ黄谌ǖ纫幌盗械湫屠率衍生产品的定价机制。在第七章中,作者阐述了目前在衡量利率风险方面的三个主要指标原理,艮麦考莱久期、费希尔一魏尔久期和随机久期以及各自对应的凸度,并在广义仿射利率期限结构模型假设下对具有更合理性的随机久期与随机凸度进行了扩展研究。同时,作者还利用数值模拟方法比较了各类久期的特征并考查了不同模型参数对这些久期的影响,从而使得具有较好适用性的仿射利率期限结构模型能够运用于利率风险衡量方面,也为该类模型在利率风险管理领域里的应用奠定了较好的基础。最后,作者对本文的主要研究内容和成果进行总结,并指出了三个需要进一步研究的问题。随机久期
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第一章绪论§研究背景与选题意义研究背景中国利