文档介绍：华中农业大学
硕士学位论文
基于“啄食”理论的上市公司融资偏好研究
姓名:姜雅琴
申请学位级别:硕士
专业:农业经济管理
指导教师:严奉宪
20050501
摘要资金短缺蘼燮缶露阕橹问健⒕9婺S卸啻蟛畋穑蘼燮笠盗>眯Ч健⒎⒄就成为企业思考的头等大事。砖上市公司两言,融资方式是多荦申多样的,如保蟹盈余、银行借款、折⒎⑿泄善薄⒐菊取U馑枞谧史绞椒直鹫既谧薯畹谋壤叵担就构成了企业的融资结构,并袭现出企业的融资偏好,这一偏好代表黄我国上市公司本文以上市公司的融资行为作为硪慷韵螅⒁浴白氖场崩砺畚R谰荩降阊芯上市公羽融资偏好问题。通过该项研究,本文试图回答以下三个闯题:厍拔夜依据“啄食”理论,飙哪些方蕊对上市公司藏瓷偏好遂行“鲻偏”才缝使我国上市公为系统回答这些淹蘧,本文献上索公司融资编爵豹建凄,激“繇食”瑾论为蔹摇进行深入研究。全文采用了规范分析与实证研究相结合、定性分析与定量分析相结合黻及对沈努辑等研究方法,主簧肉容彀括:第一章,弓裕庖惑婪猪”疚谋V饕G善上毒公司鞋资镳努熬稠美文教;第三章戬“融资镶好”为主线,选敬了豹容样本公嚣蓑翡融资德好;第嚣牵麸鏊黪上毒公霞鹭毅粳结梅、澹理缝梅以及融瓷或零等霆度,分析了形成这一融资偏好的主瓣原因;第五章以“啄食”理论中的融资顺序为基本出发点,扶佳位上枣公司股权缝拣及治邀续稳、发展迂券枣场掇宽融资瀑遘和完善涯券罨亍为,傀证上枣公司鳃融资缝橡,实现垒业馀傻最大化葶霹段零舞畲蟠康确饺镥嘞在研究上市公司为什么镳好终灏融资时,不是纂纯对数据进行分橱,褥是把数据分横结论置于我国上市公司发展的躲个过程,从而揭示我潮上市公司偏好外源融资的制度如果有人间,企业发展所面临的最迫切问鼷是什么司诺娜丝峙露蓟峄卮穑前景有多少不劂,大都难以摆脱资金短缺困境和对资金长期渴求的欲臻,所以,融资对融资方式的选择方向。上市公词具有怎样的融资偏好我国上市公司为什么会裔这样的融资偏好司实现众业价值最大化念进行了界定;第二章在介绍“啄食”理论与熊他相关融资理论的基础上,潮顾了我司甑哪瓯ㄊ莨个样本,从规范和实证两个方面进行分析,得出我国上市公司市场监错机制三个方面,就怎样提高我国上市公司的撇利能力,规范上市公司的融资“纠偏”。本文酋次以“啄食”理论为依据,对我国上市公司的融资偏好进行“纠偏”。性根源。关键词:“啄食”理论;上市公司;融资偏好华中农业大学∞届硕士学位论文:基于“啄食”理论的上市公镯融资偏好研究
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第一章导言一、研究背景、目的及意义研究背景熟暴专人阉,企数发展所蠢临的最速甥月耀是骨么送璞丝謑宣都会回答:翦景骞多少不阕,大都难以摆脱资金短缺困境澜对资众长期满求的欲耀,所以,融资就成为众业恿考的头等大事。而融资方式又是多种多样的,如保留盈余、银行借款、本文以上市公司的融资行为作为研究对象,并戳“啄食”理论为依据重点研究上的顺序斑该是内源融资优于井源融资,夕慈诘又姓ㄈ谧视庞瓒嗡叭谧剩鲜泄飘我国鼙前鹃情况来看,上市公司融资行为中存程许多不合理豹现象。世纪年代以来,我国开始了建立现代企业制度的改革。经过十多年的发展,市场融经达到一定援模,毽由于我国涯券市场仍楚予成长阶段,市场梳裁豹作蠲述来充分发挥,上统鏊毒金韭懿资本结穆裙毙,上市公蔼豹鼓资结穗己缀有了较大懿交化,毽楚枣子大多数上市公司脱胎于国有企业,它们从根本上来说并没有摆脱国有企址的框架,因而这些上豢公司静融资绝籀镪然缮在援大豹不合理性。我国资本枣场发矮懿褪襄,不仪是为企妲的发展提供融资渠道,更是为了通过股份制改造,使企业转换经营机制,建立瑷饯垒、监羡瘢嵩笱×牙铰剩徒鹭槐H一垌傲ΑH幌ぃ夜憾嘌Ь经过研究发现,许多上市公司只注重“圈钱”而不注熬转换机制,其融资结构非常不合理,不仅没鸯搀毫窘蹙资本积累戆力,增热公霹黪零场玲毽,实褒黢衰财塞最大纯,而且从禁种程度上说还阻碍了自身的健康发展。也就熄说,圜内大多数观点认为,上市公司遭度馈始段投融资,上豢公司搬发行瓤黢季曩配般等终为筹措资金的最伐选择,聚窕髫麴与意义本文试图以年月目以前上市的公司年报数据为依据,来研究我霸上市公资金短缺蘼燮笠档淖橹问健⒕补婺S卸啻蟛畋穑蘼燮笠档木眯ы搿⒎㈦摄旧等,特别是对上市公司蕊衰,还可以在资本市场发幸亍股鬃、债券姥有价诞券进行融资。这些融资方式占融资总额的比侧关系,就构成了企业的融资结构,并寝现出企业的融资偏好。市公司融资偏好。西方融资结构理论中以梅耶斯为代袭的“啄食”理论认为:硷业融资严重偏好内源融资,在捷业内源融资不足的情况下,