文档介绍：中国科学技术大学
硕士学位论文
关于我国住房抵押贷款证券化中提前偿付行为的研究
姓名:杜希奎
申请学位级别:硕士
专业:管理科学与工程
指导教师:@
20100408
摘要
摘要
2007 年席卷全球的次级房贷危机让人们开始重新关注住房抵押贷款证券化
这一金融工具,它是当今世界发展最快与最重要的金融产品之一。它的出现增
加了资产的流动性,拓展了投资渠道,促进了房地产市场与证券市场的发展;
但另一方面,为风险的传播、放大提供了契机。虽然我国住房抵押贷款证券化
的历程很短,但在此背景下我们很有必要对之进行深入的研究,以避免危机的
再次发生。
本文先介绍了住房抵押贷款证券化的概念及起源,阐述了住房抵押贷款证
券化的基本原理及运作机制,并从证券发行人的角度,用运筹学的方法为住房
抵押贷款证券化建立定量模型,为投资银行确定最大化收益、避免次级住房抵
押贷款风险具有重要意义,然后回顾了我国住房抵押贷款证券化的发展历程及
面临的主要风险,包括提前偿付风险、违约风险、利率风险、法律风险等。
其次,定义了偿付因子,通过偿付因子分析了我国证券化面临的提前偿付
风险;阐述了提前偿付行为对证券发起人、发行人、投资者及我国房地产市场、
证券市场都存在很大的威胁,并在此背景下提出影响我国住房抵押贷款证券化
中提前偿付行为的因素,包括贷款利率、房地产市场价格、人均可支配收入、
经济周期及消费观念等。
最后,详述了度量提前偿付行为的衡量指标,介绍了国外的提前偿付行为
预测模型及相关的研究,然而经过分析,该类模型不适用于我国的特殊国情;
于是,提出基于比例危险率模型思想的多因素回归模型,对影响我国住房抵押
贷款证券化中提前偿付行为的因素进行实证研究,指出人均可支配收入、抵押
贷款利率、房价是显著影响提前偿付行为的,并通过分析得出该多因素回归模
型是可以用来预测我国住房抵押贷款中提前偿付行为的。
关键词: 住房抵押贷款证券化次级房贷危机定量模型提前偿付风险多
因素回归模型实证研究
I
Abstract
ABSTRACT
People began to focus on mortgage-backed securitization (MBS) again, which is
one of the most important financial innovations nowadays, when the sub-prime crisis
swept the world in 2007. It is developing in high-speed, and increases the liquidity of
the assets, expands investment channels. Besides, MBS can promote the development
of the real estate market and the securities market. Otherwise, it also provides an
opportunity to spread the risk and enlarge. Although MBS is young in our country, in
this context, it is necessary for our country to study MBS in-depth in order to avoid
the crisis from happening again.
Firstly, this paper describes the concept, origin, the basic principle and operation
mechanism, then establish the quantitative model of MBS from the perspective of
issuers with Operation Research method, to help investment banks determine the
maximum benefits and avoid the risk of sub-prime mortgages. In addition, review the
MBS process of our country, and the main risk, including prepayment risk, default
risk, rate risk, and legal risk.
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