文档介绍：复旦大学
硕士学位论文
VaR模型及VaR技术在投资组合风险管理中的应用
姓名:白延红
申请学位级别:硕士
专业:数量经济学
指导教师:徐剑刚
20030522
乎摘要年代以后发展起来的新型风险管理工具——扭——是指在模型头治皇毓閂P停蝗缓笤诖嘶∩辖鰒出模型ㄉ鲜鋈市场波动性的曰益增大促使研究人员、金融市场参与者和金融监管方寻求更为复龉齎模型的应用实证,用八个不同的P屠床饬咳见,在实际应用际醵攘糠缦盏墓讨校訴模型的选择和评估相当重要。因此本文研究的重点之一是探讨P偷淖钚陆辜澳P偷氖视眯浴1数、上证⑸钪こ芍浮⑸钪ぷ壑和%煌辈捎们湓げ夥ā损失函数法和符号检验法对这些P徒辛搜≡衿拦馈由于际踉诮鹑谑谐》缦展芾碇械淖饔貌唤鼋鲈谟谔峁┓缦展芾硇畔ⅲ其更重要的作用在于主动管理风险,即把τ糜谧试磁渲煤徒灰准ㄐ兰邸因此,除了讨论亩攘客猓琕技术在投资组合风险管理中的应用也是本文研究的重点。围绕着如何把缦展芾砑际跤τ糜谧楹戏缦展芾碇校疚最后以证券投资基金为例,实证探讨了椒ㄔ谧楹献什蹲示霾吆图ㄐ估方面的应用。本文所有用于研究的数据均取自北京天相软件系统,所使用的统关键词:市场风险,际酰道砺郏治皇毓近年来频频发生的金融危机,引起了人们对金融机构风险管理的高度重视。杂精细的风险管理工具。目前国际上广泛接受和采用的风险管理标准是上个世纪一定置信水平谡G榭鱿拢钟凶什蜃楹显谖蠢刺囟ǔ钟衅谀诘淖畲损失值。假定投资组合的风险,结果表明这些模型度量的到峁嗖詈艽蟆S纱丝文首先重点探讨了极值分布P包括广义极值分布和广义帕雷托分布两个模型、历史模拟法、椒ㄒ约懊商乜宸实证应用于估计上证指计分析软件主要是蚆砑
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尽管龈拍罴虻ィτ霉惴海ǘ訴的度量并非易事,到目前为止仍具——金融危机。频频发生的金融危机,引起了各国金融机构和政府监管方对金融风险的高度重视。金融风险一般分为市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险、股票价格、利率、汇率以及商品价格的波动都会带来市场风险。金融机构、工商企业在进行风险管理时,需要及时分析、度量及评估所面临的市场风险。市场风险管理的核心是对风险的度量分析和评估,即风险测量。目前国际上广泛接受和应用的测量市场风险的方法是上个世纪年代以后发展起来的新型风险管理工形拇蠖嘁胛!霸谙罩怠保侵冈谝欢ㄖ眯潘较拢谡G榭鱿拢工具的怠S捎赩的概念简单,在量化风险和动态监管方面具有独特的标准。国际清算银行巴塞尔委员会际踉诮鹑谑谐》缦展芾碇械淖饔茫爬ɡ唇脖硐治#禾峁┓缦展芾硇畔ⅰ确定交易员风险管理限额、进行资源配置投资和交易绩效评价、以及适应外部监上个世纪年代以来,全球金融市场动荡不安,从年的墨西哥金融危机开始、接着是年的亚洲金融危机、紧接着又是年俄罗斯和拉丁美洲法律风险,道德风险等,其中可以量化的风险包括市场风险、信用风险和流动性风险,本文的研究对象仅限于证券市场的市场风险。所谓市场风险就是指由于市场的波动导致金融产品的投资回报的不确定性。所持有资产或组合在未来特定持有期内的最大损失值。,它能够测评全世界个国家纸鹑优势,因而在金融界广受欢迎,目前殉晌P矶喙医鹑诜缦展芾淼墓兰年发布的“市场风险补懊懒4年的“事前承诺模型”蓟赩模型。管的要求等。然没有一个P偷玫嚼砺劢绾褪狄到绲囊恢氯贤斐烧庵纸峁脑蛟于:;另一方面—。充规定”从实际应用的角度来讲,由于金融市场瞬息万变,要想有效地预测和反映金融市朗舌月
场复杂的变化并不容易,不可能存在一个包罗万象的金融模型。龉结果表明这些模型度量的到峁嗖詈茉叮酝桓鐾蹲首楹隙裕煌险管理提出了新的要求,同时随着我国加入诮鹑谑谐∫惶寤⒆杂苫家学者从不同侧面对证券市场的风险管理进行了探索性的研究,这为今后的研究奠定了良好的基础。但由于受我国金融市场发展现状的限制,国内学术界在该领域的研究成果相对较少,研究中也存在较为明显的两个方面的不足:一方面是定性研究居多,定量化研究成果较少,且定性化研究大多将重点放在了风险控制与防范的具体制度与措施方面,对风险管理的其它重要方面如风险度量、风险对冲等介绍不足,对国际上钚吕砺劢购陀τ枚慕樯芤灿写钩洌毫硪尤其缺乏较为综合地将各种P捅冉鲜抵びτ糜诠谥と谐》矫娴难芯俊这些不足使得国内的研究普遍缺乏理论上的创新性和实践上的可应用性,本文试P偷挠τ檬抵ぃ冒烁霾煌腣模型来测量三个假定投资组合的风险,模型度量出来迪嗖丁S纱丝杉谑导视τ肰技术的过程中,对P偷难≡窈推拦老嗟敝匾!我国证券市场经过十几年的迅速发展,目前正发生着重要转变:一是监管力度不断加强、市场规范化程度不断提高;二是随着我国加入驶不断加快,竞争对手从国内向国际延伸;三是市场规模的扩张和投资者结构的变化