文档介绍：西南财经大学
硕士学位论文
VaR模型在我
申请学位级别:硕士
专业:数量经济学
指导教师:谢小燕
20050401
摘要风险与其标的指数韵风险有着高度的相关性。此时研究中国证券市场剐Ⅶ承悄壳肮式鹑诮缍攘糠缦盏闹髁鞣椒ǎ侗就可进行风险的比较,有利于管理者、投资者和金融监管当局准确把握金融机构的实际风险。因此,Ⅵ,就受到广泛的关注。目前,该方法已经得到国际金融男越来越多羽重视和应用,部分国家已明文规定银行、基金公司、证交易所推出了芍甘诨酢=冢孀沤灰姿虴韵发行和上市,特别是沪深甘奈适溃夜衬谥甘返目股价指数市场风险的度量问题有着重要的理论和现实意义。同时,研究指数类线性资产的风险度量问题还能为期权等非线性资产的风险度量与管理研究提供借鉴。下的最大可能损失。作为新型的风险测量和管理工具,Ⅵ淖畲笥融产品纽合的风险度量却显得无能为力。ⅥP吞峁┝艘桓鐾骋坏或组合,便予不同资产或组合之间相互比较。对应于不同的市场条件、由予中国经济某中龀ぃ壳叭蚧雇蹲收呒案鋈硕灾泄地相关股票产品的兴趣与日俱增。受此影响,年月障愀发将进一步加快,并有望在不久之后会推出股指期货。而股指期货的用来衡量某一个资产组合在未来一个给定的期限内,在选定麓信水平点在于,不管金融风险的根源在哪个市场,ⅥP投伎捎靡桓鍪表示未来某个时期韵潜在损失,这样不同的市场、交易者和金融工具券公司等机构必须定期公布自己的怠S氪送保谕庋芯这方面的文献更是如雨后春笋。本文第一章主要介绍Ⅵ的起源与发展、Ⅵ淑的计算方法和检验方法。以前度量金融市场风险的工具,如久期与凸性、魏等,一般都是针对某一类金融产品而言的,而对于一揽子金方法,它冉鲁够捕获资产之间的相关性,适用于各种线性、非线性资产
本文第二章节将从我国沪深股指收益率的统计特征入手,用各种画尖峰肥尾性,此对可以考虑更为复杂韵肥尾性的条件分布数据水平、精度要求等,卸嘀旨扑惴椒ǎ庑┓椒ǹ晒槲R韵中的运用。一般可将羹条件分布设为正态分布,尽管此时的无条件分布具有尖峰肥尾性,但其尾部仍然是呈幂函数衰减的,无法充分地刻只关注尾部,这一煮与绯鲆徽蕖R约道砺劾垂兰芕既不同于一般的参数法,又和模拟方法大相径庭,许多学者将之归为第四四类:讲钚讲罘椒ǎ渤撇问ǎ历史模拟法;模拟法;捣椒āS捎贛D夥ḿ扑懔看螅溆行性依赖于特定的随机过程,有较大的模型风险;并且产生的数据序列是伪随机数,可能导致错误结果。因此本文的研究方法主要集中在参数法、历史模拟法和极值方法。P偷淖畛S玫姆祷丶煅槭荓参数法来估计担⒂蒙鲜黾煅榉椒ń薪衔Q细竦募煅椋数法先假定收益率服从一定韵分布,并估计相关的参数,再根据的定义得到其怠R话慵俣ㄊ找媛史条件植迹是正态分布无法刻画金融市场上普遍存在的尖峰肥尾性,有可能导致风险的低估。因此,本章用一些比较常用的肥尾型分布如:植肌混合正态分布、植己凸阋錿分布来估计静态的Ⅵ暾诠鄄炱谀诩偕璺植己槐值。结果表明,用植己虶然而,静态薹ǹ袒鹑谑谐∩系牟ǘ坌裕疚牡诙章节接着讨论P痛丶癛的指数加权移动平均法蚣俏狤在P植迹珿等1菊绿教至嗽诓煌奶跫植枷拢嚼嗄型表现的优劣。检验。布估计的冉虾侠恚诓煌闹眯潘较露纪ü薒煅椤把极值理论运用到惺且患匀欢坏氖拢蛭<道砺种方法。不过由于篇幅所限,而且极僵方法也需要估计参数,本文还是将其归为参数法。用撅值理论估计罾训木褪侨绾蔚玫阶优的门限值,太大或太小都会影响模型的精度。估计门限值比较常用‘
数创娲颍话憬鹑谑谐∩鲜找媛实奈仓甘诖笥,用√现实相去甚远,受到了很多批判。有些学者建议用盯诒硎疚仓的风险管理的核心——潜在损失概括为一个数据,有利于投资者和金最小等吹玫阶钣诺拿畔蓿桃耘卸显擞眉道砺劾垂兰芕是为系数可能会带来风险的高估。本文第三章采用椒ɡ炊融监管当局准确把握金融机构的实际风险。不过,近年来一些学者也的方法是散点图,但是这种方法过于粗糙,不同的观测者可能得出不同的门限值。本章探讨了如何用其他的方法缡沟肒臣屏否比上述其他的几种方法更稳健。并将P鸵爰捣椒ǎ来捕获收益率的波动聚集性。本文第三章节对历史模拟法展开讨论。历史模拟法使用真实的价格,不需要对市场的随机结构做任何假设,它允许非正态分布,能够说明厚尾问题,避免模型风险。用简单的历史模拟法对股指收益率的泄兰剖敝恍枰=郧暗睦肥找媛拾瓷蚺帕校偃缪玖为眯潘轿一口,找出排在一口位置的收益率即可绻豢诓是整数,可用内插法求解5庵址椒ü诖植冢涔兰频腣很大程度上依赖于观察期的长短。本章引入了āḿ昂斯计理论从不同的角度对历史模拟法进行了改进,并根据ǖ乃想提出了加权核估计方法,取得了很好的效果。上述模型中,我们都讨论的是日收益率的6矶嘟鹑诩喙机构和投资者更加关注金融产品在持有期更长时的风险。如果收益率是独立的,并且服从正态分布,问题就变得非常