文档介绍：⑧黼鹣天毕大謦硕士学位论文学科专业:数量经济学作者姓名:赵静娴指导教师:杨宝臣教授
中文摘要场服从跳跃—扩散过程的利率期限结构基准模型:尽Z拍P停⑼频汲稣利率期限结构模型是研究具有不同到期时间的无风险零息票债券的收益率之间关系的动态模型。大量金融衍生工具的定价和设计从根本上来说都依赖于期限结构的变化过程,许多金融理论和应用也离不开它,对利率期限结构的研究是现代金融学的重要内容。本论文以利率期限结构为主要研究对象,在回顾了其最近二十多年来理论发展历程的基础上,研究了利率期限结构的各种经典模型,并最终将其应用于衍生产品的定价中。论文首先对国内外有关利率期限结构的理论和模型进行了比较系统详尽的综述,在介绍了传统期限结构理论的同时,主要研究了利率期限结构的动态模型,将其分为均衡模型和无套利模型两大类。前者主要涉及的模型有。后者主要涉及的模型有,虷—.最后将随机跳跃与P拖嘟合,在蚣芟拢芯堪婊镜脑镀诶誓P停⒘,论文首先介绍了利率衍生产品的含义及种类,随后重点研究了衍生产品的各种定价方法。最后论文研究了可转换债券的定价问题,并给出了修正后的因素分解定价模型。关键词:利率期限结构蚣芾恃苌房勺;徽和狪
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第一章绪论选题背景与研究意义利率是金融市场最重要的价格变量,利率期限结构是指在某一确定时点上利率到期期限和收益率之间的函数关系,又称收益率曲线。它是在以期限为横轴、,枰K得的是,到期收益率是加权平均的收益率,而即期利率是从当前时点上到未来任意时刻的零息债券的收益率渴找媛是咴蛎枋隽嗽谀骋惶囟ㄊ钡悖髦执刻现债券尬ピ挤缦樟阆⒄的收益率与其相应剩余期限的对应关系,是更具一般性的利率期限结构的表现形式。收益率曲线的常见类型大致有向上倾斜的、向下倾斜的、拱形的和平坦直线形的等几种形状,收益率曲线能明确债券市场的状态,有助于鉴别市场中富有或廉价的品种,对债券的发行进行定价能提供最基本的测算基准,收益率曲线也能对市场远期利率的运动作整体的估计,一个利率期限结构历史数据研究能够量化目前债券市场内的利率风险,因而在债券的市场面分析当中利率期限结构扮演着中心的角色。它能够明确债券市场的状态、鉴别市场中品种的相对价值、提供债券发行定价的测算基准,并能对市场远期利率的运动作整体估计,是资产定价、金融产品设计、保值和风险管理、套利及投资等的基础。对利率期限结构的估计和研究是金融领域一个十分重要的工作,这也是本文之所以选择利率期限结构进行研究的原因。传统的利率结构理论∞主要集中于研究收益率曲线形状及其形成原因,在历史上有相关的掷砺垡鹆巳嗣堑淖⒁猓何奁て诶砺邸⒘鞫云ê美砺酆褪现代利率期限结构研究与衍生证券的定价密不可分。近年来,由于利率风险的日益突出,利率期权等利率衍生证券得到迅速发展,利率的期限结构模型更显重要,利率的期限结构模型不断提出。现代研究认为,在确定利率时,许多因素都在同时起作用。各种利率的运动过程均表现出一定的随机性,但同时还具有均值回复行为,利率围绕一个平均值波动,如果利率偏高于平均值,它总是要回到平均值的,利率回到平均值的时间由模型中的调整速度描述,收益率曲线的形状也会随着时间而变化。为描述利率的随机行为,人们在研究中引入了微积分。从年代至今,关于利率期限结构的模型很多,常见的随机期限结构模型,按其研究方法归纳起来可分为为两个大类,一类是以总体均衡分析为特征的计量经济学的均衡模型:另一类是以局部均衡分析为特征的现代金融学无场分割理论。
文献回顾的工作属于第一类;。和狫等人的工作属于第二类。利率期限结构理论的最新发展主要表现在三方面:其一是对各利率期限结构理论之间关系的阐述:其二是从实证研究角度对各利率期限结构理论进行检验:其三是出现了全新的利率期