文档介绍：名北舛镑犬亏硕士学位论文:数量经济学副教授答辩日期:密级基于流动性与价格波动的香港内地论文题目:股市整合的实证研究学科、专业:硕士生:田秀杰指导教师:佟孟华分类号——编号年月
摘要在放松管制、全球化以及信息技术迅速提高的背景下,股票市场之间整合性的研究已经引起了相当多的理论研究者的注葸,而香港股市和内地股市之间的整合程度的研究,将对吆蚎叩恼肥凳┚哂兄匾5牟慰技壑怠本文采用事件研究法,分别用日问收盘价价差的平方、开盘价与前日收盘价价差的平方、模型得到的方差序列为因变量,从三个角度考察了同时发行珊虷股的家公司在双重上市日前后股票价格波动和流动性的改变,进而检验香港和内地市场的整合程度。本文共分为六章:第一章对香港内地股市的概况及交易制度进行对比介绍;第二章主要介绍了国内外研究股票市场整合的成果,同时总结出我国目前关于股市整合研究的共同点;第三章先给出了市场整合、流动性和价格波动的定义及三者之间的联系,然后介绍了从流动性和价格波动角度研究股市整合的实证模型及估计方法;第四章从日间价格波动和非交易时间价格波动两个角度,依据第三章提出的原始模型进行实证分析,得到了双重上市后样本股票波动性降低但流动性并没有显著的提高,进而两地股市并不是完全整合的结论:第五章用模型得到的方差序列代替原实证模型中的价差平方序列作为因变量,重新考察两地股市的整合性,同样也得到了两地股市不是完全整合的结论;第六章对前面的实证结果进行总结分析并提出相应的政策建议。本文的主要创新之处在于:一、在实证设计上,选用同时在大陆股香港股鲜械墓善弊魑Q臼荩痈龉晌⒐劢嵌妊芯渴谐≌希欢在模型设计上,用模型方法得到的方差序列作为不可观测的价差波动的代理变量,使模型得到的实证结果更真实可信。关键词:流动性,价格波动,股市整合
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作者签名:拘阕导师签名:佟壶华闺焘志动的香港内地股市整合的实证研究》,是本人在导师指导下,在东北本人郑重声明:此处所提交的硕士学位论文《基于流动性与价格波东北财经大学研究生学位论文使用授权书《基于流动性与价格波动的香港内地股市整合的实证研东北财经大学研究生学位论文原创性声明究》系本人在东北财经大学攻读硕士学位期间在导师指导下完成的硕士学位论财经大学攻读硕士学位期间独立进行研究所取得的成果。据本人所知,论文中除已注明部分外不包含他人已发表或撰写过的研究成果,对本文的研究工作做出重要贡献的个人和集体均已注明。本声明的法律结果将完全由本人承担。日期:月文。本论文的研究成果归东北财经大学所有,本论文的研究内容不得以其他单位的名义发表。本人完全了解东北财经大学关于保存、使用学位论文的规定,同意学校保留并向有关部门送交论文的复印件和电子版本,允许论文被查阅和借阅。本人授权东北财经大学,可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文,可以公布论文的全部或部分内容。年作者签名:日
第一章导言第一节问题的提出其它风险纬纱蠊婺5男庞梦;庠诮复谓鹑谖;卸加兴逑帧尽薄对股票市场之间整合性的研究已经引起了相当多的理论研究者的注意,这主要关系到两方面原因:一是在放松管制、全球化、交叉经营以及信息技术迅速提高的背景下,不同经济体以及市场之间的不断增强的关系使得在这方面的研究更为有意义;二是几次大的金融危机提醒人们更要重新对待风险之间的相关性和相互作用的变化和影响,风险可能并不是局限于机构本身,而是进一步引起整个蚨喔金融市场的连锁反应,使得个别机构所面临的市场风险香港拥有便利的营商环境、完备的法律体制、自由贸易政策和资讯流通、公平开放的竞争,以及金融网络、通讯基建网络等便利因素,同时拥有庞大的财政储备和外汇储备、自由兑换的稳定货币、以及低税率的简明税制等优势条件。此外,香港地理环境优越,是连接北美洲与欧洲时差的桥梁,与内地和其他东南亚经济体系联系紧密,又与世界各地建立了良好的通讯网络,使得香港发展成为具有很强竞争力的地区之一,成为重要的国际金融中心。香港作为~个高度自由化和国际化的资本市场,在全球经济与金融体系中具有十分显赫的地位,同时圆其与内地资本市场问的特殊关系,成为内地资本市场与国际资本市场之间联系的桥梁和内地企业海外上市融资的首选地口】。香港股市上市企业%是内地公司,ビ心诘匾滴瘢嚼丛蕉嗟哪诘仄笠悼J嫉陆香港股市或直接鹿缮鲜谢蚪杩窍愀酃墒猩鲜校嚼丛蕉嗟哪诘厝丝J担任香港上市公司主席。。随着‘‘一国两制”政策优势的凸现和《内地与香港关于建立更紧密经贸关系的安排》的启动,以及正在积极实施的惩馔蹲收政策和市砭衬谕蹲收呦蚓惩馔蹲政策,今后两地之间的贸易和投资关系必为此,研究香港与内地股市的整合程度有助于境内外投资者和政府相关部门去了解和掌握内地股市和香港市场及国际市场之间相互联系,并对公司选择上市、券商分散风险和政府制定相应的投