文档介绍：江西财经大学
硕士学位论文
内地与香港股市间金融板块波动相关性的实证研究
姓名:孙飞
申请学位级别:硕士
专业:世界经济
指导教师:黄建军
20080501
本文选取年日年月日的道琼斯泄鹑谛幸抵摘要已有的研究表明,内地和香港股票市场之间存在明显的波动相关性,但是,两地股票市场不同板块之间的联动及波动相关性是如何的呢延械奈南撞⑽闯答案。对两地金融市场板块间波动关系进行分析,既可以作为两地股票市场微观联动关系的初步研究,又可以为金融当局和投资者提供防范风险和投资操作的参数和恒生山鹑谥甘娜帐张碳圩魑Q芯垦荆捎眯煅椤因果检验、脉冲响应函数和方差分解的研究方法探讨了两者之间的联动性;采用单变量的模型对两者各自的波动特性进行了研究;最后,运用双变量模型中的模型考察了内地和香港金融板块间的波动溢出效应。实证研究的结论表明:在所研究的时间段内,⒌狼硭金融指数和香港山鹑谥甘浯嬖谛叵担堑牟ǘ映て诶纯创嬖谧徘饔谝恢碌那魇疲在一至四期的滞后期内,恒生山鹑谥甘缘狼硭金融指数波动产生引导作用,而道琼斯鹑谥甘床皇呛闵鶫股金融指数的格兰杰原因;当引入更多期滞后时,两者之间不存在格兰杰因果关系。⒛诘睾拖愀酃善笔谐〗鹑诎蹇的波动均显示出长期记忆性的特点,但在本文所考察的时间段内,并没有表现出波动的非对称性。⒌澜鹬甘诠ヒ黄诘淖呤贫缘鼻暗淖呤朴跋毂冉舷灾过去一期的走势对当期走势的影响程度又最大。恒金指数对前期走势的反应与道金指数类似,都是受前一天走势的影响最为明显。但它与道金指数不同是:滞后一天,两天和三天的走势,均会对当期走势造成显著的影响,且当天走势会对前一天的波动产生过度反应。比较他们两者会发现,香港金融板块的价格波动比内地板块具有更强的长期记忆性,并且对来自过去的价格波动信息反应更加强烈。恒金指数在过去一天和过去两天的走势对道金指数当前的走势会产生比较显著的影响,随着滞后天数的增加,这种影响的程度是逐渐趋弱的。道金指数过去五天的走势才对恒金指数当天的走势产生显著影响。比较两者可以发现,香港金融板块波动对内地产生影响的时滞,要远远小于内地金融板块波动对香港金融板块产生显著影响的时滞。⒘降氐慕鹑诎蹇槭找媛什ǘ岫远苑讲虻囊绯鲂应,且香港金融板块对内地金融板块产生的溢出效应要大于内地对香港金融板块本文共分为五个部分,第一部分介绍了本文的研究背景和意义,梳理了国内外学者对证券市场联动和波动相关性的研究状况,指出本文的研究思路与研究方考建议。的风险溢出。
法,并给出文章创新点和不足;第二部分阐述了股市板块间价格波动存在相关性的理论原因,并对这些原因做了适当说明;第三部分对本文采取的数量研究方法进行了介绍,简要阐述了采用此种方法的原因。第四部分为实证研究部分,首先运用两步法协整检验及误差修正模型、蚬煅椤⒙龀逑煊头差分解对内地和金融板块间的联动关系进行探讨;然后采用单变量的模型考察了两地金融板块价格波动的特点:最后采用双变量P投粤降亟融板块间的波动溢出效应进行了研究,并给出实证结果的经济学解释和启示。第五部分针对研究结果为金融当局和投资者提出了相关建议。关键词:金融板块联动性波动溢出效应波动性
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日期:塑墨:关于论文使用授权的说明独创性声明本人郑重声明:所呈交的论文是我个人在导师指导下进行的研究地方外,论文中不包含其他人已经发袁或撰写的研究成果,也不包含C艿穆畚脑诮饷芎笞袷卮斯娑’,,印:学校有权保留送交论文的复印件,允许论文被查阅和借阅;学校可以公布论文的全部或部分内容,可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文.
髀研究背景和意义随着金融改革的不断深入和开放程度的不断提高,我国证券市场与国际证券市场的联系越来越紧密。这让我国证券市场能够享受到国际化带来的融资便利、资金充裕等好处,同时,也将使我国内地股市受到越来越多来自国际市场方面的冲击和风险的转入。因此,不少学者都对内地股市与国际金融市场的波动相关性进行了深入研究,以期搞清风险在国际与国内市场之间的传递方式,为防范我国发生大规模金融风险提出许多可行性建议。作为与中国内地最为临近的国际金融中心之一的香港,很早就被广大的学者和投资者所关注。一方面是因其与内地的地理位置接近、文化联系密切和经济的高度一体化,更主要的原因是香港高度发达的金融业运行机制和完善的监管机制对内地金融市场建设具有参考价值和借鉴意义。下面对香港的金融市场做一简单金