文档介绍：华中科技大学
博士学位论文
期货市场操纵与侦察
姓名:胡江华
申请学位级别:博士
专业:数量经济学
指导教师:张宗成
20080531
华中科技大学博士学位论文
摘要
本论文运用微观结构结构理论研究我国市场操纵的机制和影响操纵者作出决
策的因素,并作出侦察的计量模型,力图找到操纵者的阿琉喀斯之踵,是富有理论
与现实意义的。论文主要考察我国了具体环境下操纵发生的条件。从品种缺失、参
与者结构和市场信息传播结构等方面的分析出发,通过数理模型的建立与具体事例
的解析,得出:我国不同于西方发达国家的市场微观结构是我国期货市场操纵事件
频发的重要原因。其次,根据期货操纵的特点设计侦察计量方法,为抑制操纵提供
有力的判断方法,最后提出稳健快速发展期货品种,培育套保参与者,改革监管体
制,提高监管技术的一些具体建议。文章分为七章。
第一章引言,对选题意义,研究方法,文章框架和创新点予以说明,并介绍内外研究
现状。国外文献主要从微观结构理论来研究操纵。国内的研究不够深入。
第二章期货市场操纵的界定。首先从法学角度对各国的期货操纵的法律界定进
行综述,一般地,界定涉及人为性、市场力、操纵意图三个方面,在操纵意图要素
上,存在分歧,有些司法制度并没有将它作为操纵要件。在所有司法文本中,欧洲
的做法值得借鉴,即一般说明加列举,来界定操纵。经济学家的界定主要从价格偏
离均衡,以及这种偏离表现的方式和福利影响来界定,特别强调市场力和人为经济
因素。规范的操纵定义来自 H-S 超额利润的封闭回路交易模型。本章最后给出了一
个较为清晰的定义。
第三、四、五章分别构建微观结构的数理模型,考察我国期货市场微观结构特
点与操纵的关系。第三章表明,因品种缺失,引起市场不完全,一些套保者找不到
套保途径,导致市场投机气氛过浓,操纵频率增加。第四章从期货市场的价格拍卖
机制入手,结合价格形成的聚簇现象,说明:由于中小投机者融资能力低,导致操
纵者挤仓更容易取得成功。大量中小投机者的存在和他们跟风严重的特征,也增加
了多空对峙事件的发生频率。第五章从一般股市的流言操纵入手,运用模型和案例
说明期货市场上操纵者运用流言操纵市场时主要是散播新颖的主题、并运用权威的
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身份反复操纵。
第六章,操纵的计量侦察。根据检验期货市场操纵就是检验商品与期货合约价
格在特定的地点(交割地点)、特定的时间(交割期)的特定变化的思想,用协整、
VECM 检测待检期间的特定合同价格相对于其他相关合同的奇异运动,以此从数量
上确认合同价格被操纵的可能。
最后一章从成本角度分析影响操纵概率和程度的因素。提出我国期货市场规范
建设的根本方向就是调整我国期货法规,积极稳妥发展品种,培育套保者,改革监
管体制,提高监管技巧。
关键词:期货市场操纵微观结构误差纠正模型
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ABSTRACT
This essay studies the mechanism of the manipulation through applying
microstrcture theory, then finding the factors of influencing the manipulator to make
decisions, finally establishing the econometric model and finding heel of Alewcas.
Therefore, it is significant in pratics and in theory innovation.
The essay mainly examines the conditions stimulating the futures market
manipulation , such as the market structure under the China’s special circumstances. It
establishes some mathematical model about the impacts on probilities of futures market
manipulation from the variaties’ lackage, from the bad-proprotion in the paticipants and
from the machinery of the transmiting information , especiall