文档介绍：中南大学
硕士学位论文
中国封闭式基金市场协整性和价格波动性的实证分析
姓名:刘文芳
申请学位级别:硕士
专业:数量经济学
指导教师:朱灏
20080501
要摘两个封闭式基金指数之间存在协整关系,表现出同涨同跌的特征。基著的尖峰厚尾特性,我国基金市场还不是有效市场:基金市场的价格波动存在杠杆效应:基金收益率没有显著的风险溢价效应,没有体现证券投资基金目前己成为金融市场中重要的金融工具和金融资产的主要表现形式,并对各国的金融市场和经济体系产生了强烈的影响和冲击。我国证券投资基金近年来也得到了快速发展,对金融和经济的影响也越来越大。本文主要对封闭式基金市场的协整性和价格波动性进行研究。文中,首先回顾了封闭式基金风险研究的理论与方法,引出了超越传统模型的协整理论与白回归条件异方差模型:接着,基于国内基金市场迅速发展的现实,分别对上证基金指数和深市基金指数在熊市和牛市期问进行了协整分析,以研究它们之间的长期均衡关系。然后,利用自回归条件异方差模型系统研究了我国封闭式基金市场的价格波动特性,分析了基金市场的风险特征。最后,对由实证分析得出的结论进行了总结,从不同角度提出了建议,并对以后的研究方法提出改进。通过实证研究,本文得出的主要结论有:上海和深圳两个封闭式基金指数之间的长期均衡关系的存在依赖于考察的时间段:熊市当中两市封闭式基金整体表现存在差异,不存在协整关系:但在牛市当中,金市场的价格波动具有集群性:基金收益率不服从正态分布,存在显出高风险高回报、低风险低回报的特征。关键词:封闭式基金,协整,,波动
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翩签牲喻逊年土月丝曰作者签名:童旦鏖墨作者签名:割星塞学位论文版权使用授权书原创性声明工作及取得的研究成果。尽我所知,除了论文中特别加以标注和致谢本人声明,所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究的地方外,论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果,也不包含为获得中南大学或其他单位的学位或证书而使用过的材料。与我共同工作的同志对本研究所作的贡献均已在论文中作了明确的说明。本人了解中南大学有关保留、使用学位论文的规定,即:学校有权保留学位论文并根据国家或湖南省有关部门规定送交学位论文,允许学位论文被查阅和借阅;学校可以公布学位论文的全部或部分内容,可以采用复印、缩印或其它手段保存学位论文。同时授权中国科学技术信息研究所将本学位论文收录到《中国学位论文全文数据库》,并通过网络向社会公众提供信息服务。
第一章绪论弟一早三百选题背景和研究意义证券投资基金是一种利益共享,风险共担的集合证券投资方式,即通过发行基金单位,集中投资者的资金,由基金托管人托管,由基金管理人管理和运用资金,从事股票、债券等金融工具的投资,通过组合投资,努力降低投资风险,为投资者赚取利润。基金投资者既享受证券投资基金的收益,也承担基会亏损的风融市场成熟到一定程度及金融工具多样化而出现的产物。它起源于英国,盛行于美国,世纪年代以后,各发达国家政府认识到证券投资基金的重要性以及在金融市场中的作用,纷纷制定了一系列法律法规,对证券投资基金加强监管的同时,为证券投资基金提供了良好的外部环境,极大地推动了证券投资基金业的我国也在世纪年代初开始了证券投资基金的探索与实践,随着部分基年代初期设立的基金是自下而上进行的,欠缺规范性,严重制约了基金市场券投资基金管理暂行办法》Ⅲ,从而迎来了基金市场新的历史发展阶段。金稳步发展的序幕瞳十届人大常委会第五次会议通过了《中华人民共和国证券投资基金法》口⒂管理暂行办法》实施以来我国证券投资基金业发展的成功经验,以法律形式确认基金业发展的制度框架,为证券投资基金业的发展创造出了广阔的空间,标志着我国基会业开始向正规化、国际化的方向发展。此后,证券投资基金在我国的发展有目共睹。来自中国证监会的统计表明,在鼓励发展、壮大机构投资者队伍的政策引导下,基金管理公司、合格境外投资.√獗尘险。证券投资基金是市场经济发展到一定阶段,投资性资本大量积累,特别是金发展。金在沪深证券交易所的上市,初步构建出国内投资基金市场的雏形。然而,由于的健康发展。年月同,我国颁布了第一个全国性的基金管理法规《证年碌孜夜状闻忌枇⒘街黄踉夹头獗帐交鸾鹛⒖T#邑⒘朔獗帐交在证券投资基金发展过程中,难免要涉及到基金各当事人之拿袷路晒系和利益纠纷问题,只有由全国人大及其常委会通过的法律性文件,才能解决这类问题。因此,针对证券投资基金业的立法势在必行。年月日,第年同开始正式施行。《证券投资基金法》全面总结了《证券投资基金了证券投资基余业在资本市场以及社会主义市场经济中的地位,构建了证券投资中南大学硕士学位论文
者等机构投资者逐步成为证券市场的重要投资力量。这些机构持股市值约占流通