文档介绍：後里大学硕士学位论文——基于中国封闭式基金基金绩效的实证研究臬弘鑫,副教授系:专业:姓名:指导教师:完成日期:经济学院数量经济学刘文涓年一院学校代码:学号:
。、、“●琲¨表格目录中国封闭式基金投资风格的分类⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.P涂疾旖峁基于单一因素基金绩效持续性的等级相关系数检验结果⋯.⋯⋯⋯⋯⋯特征值及贡献率⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..年以来中国基金发展数据一览表⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯样本基金及基准指数的基本表现⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.样本基金表现的煅椤风险调整收益结果⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.⋯⋯⋯⋯⋯样本基金风险调整收益结果的假设检验⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.单因素和双因素詹森模型结果⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯三因素詹森模型结果⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..四因素詹森模型曰鹂TN@⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯基于无基准模型的绩效衡量结果⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.狹模型考察结果谌蛩兀曰鹂TN@⋯⋯⋯P涂疾旖峁叶P涂疾旖峁基于三因素,以基金开元为例绩效归属结果⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..ㄐЧ槭舴治觥一致性衡量结果⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..不同基金公司之间绩效的差异性⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯不同规模基金之间绩效的差异性⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯因子旋转阵⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯综合评价结果⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.表卜表表Ⅱ
摘要随着证券投资基金的不断增多,基金的绩效表现也逐渐为人们所关注。如何合理地运用和借鉴西方国家的基金绩效评价体系对我国证券投资基金进行客观全面地评价,成了理论界和实务界都极为关注的一个问题。基金绩效评价问题是一个兼具理论性与实践性的研究课题,因此,本文首先从不同的角度对基金绩效评价问题进行了论述,对各种基金绩效评价的理论与方法进行了较为系统的回顾和总结,然后以我国上市时间较长的只成长型封闭式基金为研究对象,通过大量细致的实证检验,多方面、多层次、客观地考察了基金的风险调整收益水平、实际选择能力、股票选择能力、业绩持续性等,并在此基础上,综合考察各指标和模型多反映的信息,选择主成分因子模型构建了一个较全面反映基金各层面信息的综合评价指标,并做了实证检验。全文共分四个部分,主要内容如下:‘第一部分介绍了证券投资基金及其绩效评价问题的发展,阐明了建立投资基金绩效评价体系的必要性,并对国内外有关基金绩效评价的文献进行了综述。第二部分对基金绩效的评价方法和研究进行了概述,重点介绍了常用的风险调整指数、业绩归属分解和业绩持续性模型,它构成本文的理论基础。第三部分对我国证券投资基金的绩效进行了实证研究。选取只成长型封闭式基金,以年日到年月日为考察期,对基金的总体业绩、业绩分解和业绩持续性进行了实证分析,然后还用主成分因子分析法对基金绩效做了综合评价。第四部分为结论与建议。本文的主要结论是:在考察期间,我国基金业绩总体表现良好,且比较普遍地采用了“集中投资”策略。国债因素和价值因素对基金业绩的影响有限,但规模因素却对基金的业绩表现具有重要影响。样本基金显示出了比较优异的选股能力,不过择时能力较差,且其业绩不具有持续性。关键词:绩效评价多因素模型主成分分析因子分析中图分类号:.◆●
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引言自年瘴夜状闻枇肆街环獗帐街と蹲驶鹨岳矗と资基金获得了迅速发展,现在己成为我国资本市场上最重要的机构投资者之一。一方面,基金开始逐渐成为投资者有效参与证券投资的基本工具;另一方面,以基金为代表的资产管理业成为了相对独立的金融服务行业,其在资本市场上的重要性和影响力也不断增强。这样,随着基金数量和种类的不断增多,如何正确衡量与评价基金的绩效表现也就成为一个重要的研究课题。在基金绩效评价问题上,尽管在许多西方国家,尤其是在美国,已有理论和实证方面的大量研究,但由于我国投资基金的发展历史相对较短,包括基金绩效评价问题在内的投资基金的理论和实证方面的研究在我国都处于十分落后的状态,因此基金绩效评价问题的研究将推动现代资本市场理论与应用研究在我国的深入开展。从实践上看,基金绩效评价的作用有:为投资者提供投资决策依据,让投资者了解基金在多大程度上实现了投资目标;基金公司需要利用基金业绩表现进行市场营销,同时还要根据投资结果改进投资操作;监管部门需要规范基金绩效评价指标以保障投资者的利益。二、研究的对象本文对中国证券投资基金绩效的考察将限定在封闭式证券投资基金上,实证研究分析以只成长型封闭式基金为研究对象凑粘啃枪镜姆掷,考察期限为年日到年月日。为了更好的分析基金的择时选股能力,研究中将周数据转换为月数据旧弦周为录,每个样本基金均有个月度数据可资利用。三、论文的贡献文章从多个角度对基金绩效评价问题做出分析,对主要的绩效评价方法进行了概括与总结,并着力分析了各种方法之间的联系、区别于适用性。然后运用各种主要的