文档介绍：天津大学
硕士学位论文
中国股市不同规模股票间波动溢出效应实证分析
姓名:牛远
申请学位级别:硕士
专业:数量经济学
指导教师:杨宝臣
20080501
中文摘要关键词:格兰杰因果检验面板数据P筒ǘ绯鲂вP模型也成为近年来的热点研究领域,受到研究学者广泛的关注。本文试图以不同题,通过模型参数及动态相关系数示意图研究我国股票市场不同市值间波动溢长久以来,基于波动性的研究一直是金融领域定量分析的基础,相应的波动规模市值股票构建的规模股票指数作为研究对象,全面深入的分析不同规模市值股票间的相互关系,探讨不同规模股票指数间波动溢出问题。论文首先介绍国内外关于波动溢出的研究背景,对有效市场假说和行为金融学框架下的规模效应以及波动溢出效应进行相关理论探讨。对刻画金融市场波动的相关模型进行描述,主要包括、嗄P汀其次,本文以巨潮规模系列指数为实证研究对象,应用相关性分析,格兰杰因果检验,面板数据模型,对中国证券市场不同规模指数间的收益波动关联性,价量关系进行探讨。结果显示,中国股票市场不同规模市值股票间的波动存在很强的关联性。规模指数收益率和流动性成正向关系,规模指数前期的交易量和收益率对于当期交易量有较好的预测意义。最后,应用籘模型研究不同市值股票指数间的波动溢出问出效应的时变特征,影响效果,揭示不同市值股票在资源配置能力、信息流动等方面的特点和依赖关系,定性和定量的考察中国股票市场的波动溢出现象,结果发现市场整体指数和大盘指数问之间存在显著的波动溢出效应。大盘股股价指数的波动会加大市场整体的波动,市场整体的波动会减少大盘股股价指数的波动。分析认为,我国金融市场中似乎存在着一种适应调节机制,以防止市场因波动过渡而崩溃。
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学位论文作者签名:牛奠┳秩掌冢海茆┠甓嘣日签字日期:凇年‘月学位论文版权使用授权书独创性声明或撰写过的研究成果,也不包含为获得墨鲞盘茔或其他教育机构的学位或证本学位论文作者完全了解苤壅盘堂有关保留、使用学位论文的规定。特授权丕盗盘堂可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作和取得的研究成果,除了文中特别加以标注和致谢之处外,论文中不包含其他人已经发表书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中索,并采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编以供查阅和借阅。同意学校向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘。作了明确的说明并表示了谢意。C艿难宦畚脑诮饷芎笫视帽臼谌ㄋ得学位论文作者签名:导师签名:签字日期:
研究背景和意义第一章绪论紧密,越来越复杂,市场联动性更强。不同市场间的波动互相影响,一个市场的在经济社会中,经济变量随时间变化而呈现出自上至下,自下而上起伏变动的周期性过程称为经济的波动。同样金融领域内也存在着波动现象,并且波动的振幅更大,频率更高。长久以来,基于波动性的研究一直是金融领域定量分析的基础,相应的波动模型也成为近年来热点研究领域,受到研究学者广泛的关注,其研究结果也为资产定价,组合管理风险控制研究发展都提供了很好的理论与技术支持。金融市场的波动主要指金融资产价格相对某一稳定水平的上下起伏变动。全球一体化进程的加速,使得各市场不再孤立的存在,市场间的关系越来越波动可能传递到另一个市场中,进而影响另一市场的波动,这种现象被称作波动溢出效应。波动溢出现象在金融市场尤为明显,不同地域,不同类型的金融市场中都可能存在波动溢出效应。技术创新和全球经济一体化变革将我们的金融经济市场带入了一个新的纪元,过去的几十年里,为了满足市场需求,人们创造了大量的金融产品。年,世界上首家期货交易所在芝加哥挂牌,同年,布莱克和斯科尔斯发表了一篇关于期权定价的论文其中介绍了著名的布莱克斯科尔斯模型,莫顿在另一篇中论文建立证券定价的一般均衡模型,这两篇标志性论文引领了现代资产定价的研究热潮。从那以后,全球掀起金融创新和金融自由化浪潮,金融创新加大了金融市场的易变性,增加了金融动荡的可能性。全球各国尤其是西方国家纷纷撤消了金融管制,具体表现在:金融业务的自由化,放松了金融机构的业务交叉限制:金融市场自由化,各国开始对金融市场的准入、限制金融资产价格波动幅度等制度的放开。金融管制的放松促进了全球金融市场一体化的发展,增强了金融资产间的替代效应,加强了各市场间的联系,为投资者的跨市交易,信息流的跨市溢出,金融市场间的波动溢出创造了良好的外部环境。蚓龋【在进行资产组合管理,风险分析决策时,不同规模,不同市值的股票间相互关系以及其协动性是需要考虑的必要性问题。比如基金经理人判定未来股票市场的波动性将增大,他可能会调整投资组合中不同市值股票的配置比例,从而规避或降低投资组合过渡