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中文摘要关键词咽迪植ǘ咂凳莼旌头植技偕枳钣湃⊙近二十年,学术界对波动率模型的研究已成为一个大热门。自从年提出模型以来,经济学界已经发表了数千篇关于条件异方差或波动率的文章。特别是最近十年,等学者提出用高频分时数据估计波动率的方法,这种方法可以得到比较准确的波动率估计值,称为“已实现波动率”,以此为基础,众多学者在波动率的特征和预测两方面进行了更为深入的研究,大然而,以往的波动率高频估计方法仍存在一些问题,首先,由于价格并不是严格服从正态过程,因此在估计已实现波动率时,高频数据的时间间隔并不是越小越好,用极高频数据估计波动率往往会因为微观摩擦而产生较大误差。瓵热嗽诙缘馈で硭还ひ倒善弊鍪抵し治鍪保苯友∪×分钟数据。然而,用于估计“已实现波动率”的最佳频率是与市场微观特征相关的,在不同市场、不同时期可能会有所不同。因此,对所有时期的数据样本全部选取一个数据频率,例如分钟,可能存在问题。本文采用隦提出的模型解决了己实现波动率的最优取样问题,发现在中国股票市场最优取样频率为分钟,该模型的优点是计算简便。同时检验了中国股票市场已实现波动的分布,发现已实现波动是严重右偏、尖峰的分布形态,但是已实现波动的对数标准差接近正态分布。同时发现经过己实现波动标准差标准化后的日收益率近似于正态分布。通过对己实现波动的长记忆性分析我们发现上证综指的已实现波动具有长记忆性,分形维为Mü波动与交易量之间的关系分析,发现交易量与波动性存在同期正相关关系,为了揭示其正相关的实质,通过蚬叵导煅橛肼龀逑煊云浣蟹析,结论支持混和分布假说。最后总结本论文的内容,并且结合高频数据展望金融计量学未来研究的几个热点及对我国金融市场高频数据进行研究的意义。大拓展了这个研究领域。
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茛学雠文作者躲倔;灸签字魄年/月∥日签字日期:夕一缉/月/彳日学位论文版权使用授权书签字日期:·≯鲫荒辏拢度独创性声明或撰写过的研究成果,也不包含为获得墨生盘堂或其他教育机构的学位或证本学位论文作者完全了解鑫注盘茎有关保留、使用学位论文的规定。特授权叁鲞盘鲎可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作和取得的研究成果。除了文中特别加以标注和致谢之处外,论文中不包含其他人已经发表书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。索,并采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编以供查阅和借阅。同意学校向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘。C艿难宦畚脑诮饷芎笫视帽臼谌ㄋ得学位论文作者签名;导师签名:
〉募屏糠治觥U里的“计量分析”,广义上不仅包括对金融市场中各种交易变量缂鄹瘛⒔灰琢俊波动率等邢嘤Φ募屏糠治龊徒#拱抵そ鹑和连续金融中的主要成果。狭义上仅指对金融市场中各个交易变量的计量分析和建模,仅限于以金融市场作为研究对象,放弃有关宏观经济领域中金融研究的内容缃鹑谡叻治觥⒔鹑谥薪榉治龅,侧重于从交易者虺金融市场上的消费者嵌妊芯扛髦中庞檬谐如股票市场、外汇市场等哪诓结构和运作规律。现代金融计量学的研究大致可以分为两个部分:理论研究褪抵ぱ芯@砺垩芯渴窃谝恍┍要的假设基础上,建立现实金融系统的简化数学模型,据此解释现实金融世界的动态特性和现象、推演系统变化的趋势、预测某些特定事情的发生,如:资本资产定价模型、套利定价模型、期权定价模型等等。实证研究着重利用统计学和计量经济学对金融历史数据进行分析和研究,拟合与数据贴切的经验模型,从而检验金融理论、预测金融变量的未来变化,如:金融时间序列分析理论等。理论研究和实证研究虽然侧重点有所不同,但是,它们并不是截然分开的,而是紧密相关、相辅相成的。理论模型的假设以实证研究的结果为依据,实证模型往往建立在理论模型的基础上的。本文主要是以实证研究为主。波动率是金融风险衡量的重要尺度,它的使用渗透在整个金融领域中,例如资产定价,投资组合优化,风险管理等等。首先,一个资产组合的波动率就代表了这个资产组合的风险,投资者很关心资产的风险,因为在投资者决定最优投资组合的过程中,风险是要考虑的一个关键性因素。其次,绝大多数投资者都不是金融计量学天津大学硕士学位论文
化,得到P停纱瞬鲆桓鲂碌奶跫ǘ恃芯苛煊颍跫ǘ模型层出不穷,他们大多数是对P偷睦┱梗愿玫啬D饽持痔囟ǖ市场效应。其中最为显目的是柯珂,张世英岢龅姆终龉鉍而其余的类模型包括了迄今国际文献中主要的类模型。与此同时,.ǘ恃芯康姆⒄风险中性的,有人需要冲销手中多余的头寸带来的风险,有的人对风险的态度互不一致,因此,我们需要有效地把风险转移到更好地处理风险的人们手中。而风险的买卖从某个角度来说就是波动率的买卖,如果要使