文档介绍：西南财经大学
硕士学位论文
基金业绩与基金经理个人特征关系的实证研究
姓名:廖斌
申请学位级别:硕士
专业:数量经济学
指导教师:雷敏
20081201
中文摘要从我国首部规范证券投资基金运作的行政法规——《证券投资基金管理股市单边上涨行情更是催生了基金行业的超常发展。据《中国证券投资基金业年报》统计,截至年月日,基金资产规模达到亿元,,增长了谠#增长ァ0樗孀殴婺5目焖倥蛘停鹗恳脖3至私峡斓脑龀ぃ一、研究思路和目的随着基金数量的不断增多,如何从中选择进行投资成为摆在广大投资者面前的首要难题,于是基金评级应运而生。但是由于基金评级没有行业标准,不同评级机构的评级体系和方法各异,导致评价的结果十分混乱,往往令投资者不知所措。其实,即使在基金评级成熟的欧美市场,基金投资者也都还注,是因为他作为管理基金的最高决策者和执行者掌握着投资者的资金,能通过投资活动为基金投资者带来回报,对所管理基金的业绩起着举足轻重的作用。因此,在国外具有优秀历史业绩的基金经理总是受到大多数投资者的追捧,并被誉为“明星基金经理”。彼得林奇经理中的佼佼者。在他管理麦哲伦基金的年间,基金资产从万美元增至诿涝#昶骄蠢找媛矢叽ィ负跷奕四艹銎右。在这年中,其管理基金的收益率有年都超过了标准普尔甘收益率,<热换鹁暂行办法》颁布至今,中国基金业已经走过了整整十个年头。据金融资讯数据显示,截至年拢夜灿兄と蹲驶只,所管理的资产净值达到谠#⑿谢鸱荻罟布圃亿份。从年开始的至年年末,基金总数达到包括籕,比年增加了只,:买基金就是买基金经理。基金经理之所以备受关可谓是明星基金
对基金业绩的影响如此之大,投资者自然会问:应该选择什么样的基金经理从广义上来说,基金经理与普通劳动者一样,都是劳动力市场的供给方。而现代人力资本理论认为劳动者之间存在着诸多方面的差异,这种差异是指质量上的差异,并认为这种差异源于掌握的知识技术和受训练程度的差别,是人力资本投资的结果。因此现代人力资本理论认为教育培训、专业资格和工作经验等有助于改善劳动者的质量蚰芰,从而提高工作效率和业绩。也可以说,劳动者质量蚰芰的差异导致了工作业绩的差异。上述理论基金的业绩越好。但基金经理的质量蚰芰是个抽象的概念,难以在理笔者就顺着这个思路来尝试解答投资者的疑问并用基金业的数据对人力资本理论进行验证。本文从个人投资者的角度出发,从公开可得的基金经理背景资料中提取相关的个人特征数据,使用这些特征变量作为基金经理质量蚰芰的代理变量,来分析基金业绩与基金经理能力的关系,并试图发现那些“高质量”的基金经理,以期为个人投资者选择基金提供指导性建议。二、论文基本框架和主要内容第一章是引言。本章首先介绍了本文的研究背景,随着越来越多的家庭相关理论和前人的实证研究成果,同时该节也是本文变量选择的理论基础。第二节梳理了基金业绩持续性研究的来源和进展情况,目的是为了说明本文的研究目的与之相同但研究思路又有所区别。第三节是对基金经理个人特征和基金业绩关系研究的综述,在肯定了前人贡献的基础上提出可以改进和值为回答投资者的疑问提供了思路:质量蚰芰越高的基金经理所管理的论研究中量化表示,不过可以通过基金经理具有的某些个人特征反映出来。本文共分五章,组织如下:和个人将购买基金作为一项重要的投资理财工具,以及社保基金和养老基金进入股市,如何在众多的基金中进行选择成为投资者最为关心的问题。然后阐述了研究的实践意义在于为投资者选择基金提供指导性建议,研究的理论意义在于本研究在一定程度上能够验证人力资本理论在基金市场的适用性和检验基金市场的有效性。第二章是文献综述。本章共分四个小节。第一节回顾了现代人力资本的得深入研究的地方。第四节是对基金业绩和基金特征关系研究的综述,这是本文之所以在实证分析时进行变量控制的原因。基金业绩鹁砀鋈颂卣鞴叵档氖抵ぱ芯
明特点。最后分析了作为一个特殊的劳动者群体——基金经理的概况。本章第三章是我国证券投资基金的发展状况。本章首先阐述了证券投资基金的目的在于了解研究对象,同时也是样本的来源。第四章是基金经理个人特征和基金业绩关系的建模实证分析。本章共分八节,概括起来包括三个大的部分。第一部分是数据处理,包括变量的选择和研究假设,数据的来源和样本选择,收益数据的处理。本文与类似研究有两点不同:一是构造了一个新的变量——从业时间,二是使用了周收益数据。第二个部分是实证分析的主要部分,包括数据描述,模型的建立和实证结果分析。主要分析了基金经理的个人特征对基金业绩的影响以及程度如何。研前成立的所有股票型证券投资基金作为样本,使用基金年的简单指数调整年收益作为被解释变量对基金经理个人特征变量回归。研究结果发现基金经理的从业