文档介绍：浙江工商大学
硕士学位论文
基金风格分析与风格调整绩效评价研究
姓名:孙春建
申请学位级别:硕士
专业:统计学
指导教师:吴航
20070101
基金风格分析与风格调整绩效评价研究摘要为了吸引投资者投资于本基金,在市场竞争中处于优势地位,基金经理相继采取差异化的投资策略。差异化的投资策略促进了投资风格的资基金绩效评价相关理论,其中按照绩效评价理论发展的先后顺序,首大经典指标,最后介绍基金风格调整绩效评价理论敝邪ū收咛岢了四种方法对样本基金进行风格分析,并对其分析结果进行了比较。接不同,得出风格调整绩效评价的意义所在。同时本文也用笔者提出的调整的夏普指数进行了实证分析,并与未调整的夏普指数进行比较。最后,形成,投资风格的形成给基金绩效评价的理论提出了新的挑战,探讨基金投资风格与基金业绩之间的内在联系,将风格分析引入到基金绩效评价中去,有着重要的理论和现实意义。本文主体部分主要包括理论介绍和实证分析,在理论介绍中,笔者先详细介绍了证券投资基金投资风格分析的相关理论,接着介绍证券投先介绍基金绩效评价的基础理论,其次介绍基金风险调整绩效评价的三的调整的夏普指数在实证研究中,为了获得一个较为准确的风格分析结果,我们采用着我们用本文介绍的前人的两种基金风格调整绩效评价方法进行实证研究,并将所得结果与经典的风险调整绩效指标值相比较,找出两者的我们选用风格指数为基准进行风险调整的绩效评价,并与以市场指数为基准得到的风险调整绩效指标进行比较。
实证研究的结果表明,以中信风格指数作为各类市场指数的代表,运用夏普的绺穹治龇ń型蹲史绺穹治觯媒峁肫渌址法得出的结果出入较大,而其它三种方法所得结果又比较接近,因此得出由于指数选取的不当,该方法分析结果的准确性不高,从而也导致了运用该方法得出的风格分析结果进行风格调整的绩效评价时与其它方法得到的结果差异较大。通过将调整的夏普指数和未调整的夏普指数之间的比较可以得出基金风格变化前后绩效的好坏。运用风格指数为基准进行绩效评价,较之运用市场指数为基准绩效评价,可以得到更为客观的评价结果。关键词:投资风格分析,绩效评价,风险调整绩效评价,风格调整绩效评价
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第一章导论第一节研究背景、内容及意义一、研究背景二十世纪九十年代初以来,我国的证券市场已经有了很大的发展。,流通市值谠#鲜泄摇Vと谐〉目焖俪沙のVと蹲驶鸨7⒄勾造了条件和空间。自年瘴夜状闻汲闪⒘街环獗帐街と蹲驶以来,经过甓嗟姆⒄梗刂碌祝夜才枇酥凶驶鸸芾砉的机构投资者之一。从国外的发展情况看,基金早已成为投资者有效参与证券投资的基本工具,以基金为代表的资产管理业目前己成为在金融市场上与银行业、证券业、保险业并驾齐驱的相对独立的金融服务行业,其在金融市场特别是在资本市场上的重要性和影响力不断上升。随着基金数量和种类的不断增多,早在二的理论和方法,然而这些方法大多集中在对风险的调整上,很少进行风格调整的绩效评价研究。但是,投资风格调整是基金绩效评价的发展趋势。越来越多的基金开始集中投资于具有某一共性的股票,这一类股票的收益率与市场综合指数显著不同。基金经理投资于某一类股票时;当因为整个类别股票的上升引起基金资产收益率的上升时,则以市场综合指数作为基准将不再合理,必须以风格指数为基准进行调整。投资风格的产生首先来自于在实证研究中资本资产定价模型的有效性受到了挑战。学者们发现系统风险测度贝塔系数并不是决定股票收益的惟一决定因素,一些非系统风险,比如股票的成长与价值属性、大盘或小盘属性也影响着股年间在、和挂牌上市的公司进行研究,发现净资产与股票价格比、盈余与价格之比/也是决定股票收益率的重要因家,合资基金管理公司