文档介绍：⑩浙炉工荀矢乎硕士学位论文中图分类号:聃提交日期:年月密级:公开
股价服从跳扩散的可转换债券定价模型摘要可转换债券是一种复合性融资工具,可由债券在一定的时间按照一定的比例转换成股票,因此兼具债券、股票和期权的特征。对于可转换债券投资者而言,既可以选择持有债券,要求公司还本付息;也可选择在约定的时间内将债券转换成标的股票,享受股利分配或资本增值。可转换债券作为一种金融衍生品种,具有风险低、收益高的特点,近年来在我国发展十分迅速,市场日益成熟和繁荣。但是,由于可转换债券引入我国时间不长,市场投资者对其价值还不是很了解,相关的理论研究还集中在定性分析和条款设计上。在这个背景下本文研究可转换债券价值,对我国可转换债券市场以及金融产品的创新都有非常重要的理论意义和现实意义。本文在传统的猄可转换债券定价模型的基础上加以一定的改进,使可转换债券的定价更准确。本文用跳扩散模型代替传统的几何布朗运动来描述股票价格运动的过程,把跳扩散模型下的期权定价方法运用到可转债定价中去。本文的核心内容由两部分组成。第一部分建立了以股票价格为基础变量的单因素可转债定价模型。首先利用无套利原理导出可转债满足的偏微分方程,然后通过迭代法得出定价公式,最后以南山转债为例进行应用分析。第二部分对第一部分进行拓展,引入随机利率模型,建立以.
股票价格和利率为基础变量的双因素定价模型,利用鞅方法得出定价公式。但是本文仍没有考虑可转债的转股价格调整条款和转股价格修正条款,由于这些因素具有极大的不确定性,所以本文也就没有考虑,这将是未来有待进一步研究方向。关键词:可转换债券;跳扩散模型;双因素定价股价服从跳扩散的可转换债券定价模型
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签名:幽垄目整签名:型塑鳌日趄文堋日关于论文使用授权的说明独创性声明日期:砂昭年,≯月岁本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知,除了文中特别加以标注和致谢的地方外,论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果,也不包含本人为获得浙江工商大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。本学位论文作者完全了解浙江工商大学有关保留、使用学位论文的规定:浙江工商大学有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘,允许论文被查阅和借阅,可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索,可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文,并且本人电子文档的内容和纸质论文的内容相一致。保密的学位论文在解密后也遵守此规定·导师签名:
引言第一章第一节研究背景一、国外可转换债券市场的发展风暴,将企业的借贷成本推升至旮叩悖勺UU庑┎豢靶糯杀局馗旱钠笠担特别是受中石化发行亿美元可转债影响,今年亚洲话ㄈ毡可转债市场已成为股票资本市场中增长最快的部分。可转债市场在整个亚洲股票资本市场中的业同时发行股票和可转债两种证券已超过次,其中可转债的发行价值超过市场规模稳步提高。欧洲市场迅速崛起口可转债市场主要集中在美国、债市场的资本规模在最近两年出现了较大幅度的下降。但是美国和欧洲的可转债市可转换债券韵录虺瓶勺U是最典型最具有代表性的混合金融产品,自从年美国的粅公司发行世界上第一张可转债以来,以其独特的金融性质逐渐为投资者们所熟悉并受到了广泛欢迎。年肆虐全球金融市场的次级债提供更加可行的出路。巴克莱资本的分析师们计算得出,在美国市场发行可转债要比发行企业债节省%的年化利率,这一利差同比扩大了丁?梢运凳谐〔ǘ培育了可转债市场,使可转债市场已经成为金融市场中不可或缺的重要组成部分。=衲晔澜绲诙罂勺U谐。N夜鲜泄驹偃谧及广大投资者都带来了新机会。美国是最早发行可转债的国家,也是可转债市场比较成熟的国家。根据统计,从年到年底,美国可转债市场是逐年上升的。具体来说,在年,美国市场的可转换证券发行规模为诿涝#渲锌勺U墓婺N亿美元,而同期美国资本市场上的首次公开发行婺N亿美元,可转债与融资比例己接近。年新的可转换证券超过了亿美元,比年增加了嘁诿涝!T谂分奘谐。菽Ω固估耐臣疲暌岳矗分奁亿美元,股票的发行价值超过诿涝!4幼芴迳峡矗M饪勺U谐〉姆⒄怪要呈现了以下的特点日本、欧洲和亚洲的一些国家,其中同本在年以前,一直是世界上最大的可转债发行和交易市场。由于泡沫经济的破灭和银行坏帐引起的信用问题,日本可转浙江工商大学硕士学位论文
资规模呈现了急速扩张的势头,尤其在美国,增长势头十分强劲。根据摩根士坦利资者和投资者,可转债的流通性有了很大的好转,其交易模式亦日趋成熟。在美国,可转债被分成了两种:一种是非注册可转债