文档介绍：河南大学
硕士学位论文
基于不同并购方式的上市公司并购绩效分析
姓名:邵霞
申请学位级别:硕士
专业:金融学
指导教师:魏成龙
2011-05
摘要
多数大企业依靠内部扩张发展到一定程度后,就需要借助于某种程度的并购来增加
其资源配置的效率,从而实现企业的飞跃成长。随着中国经济市场化进程的不断推进,
中国企业间的并购活动也日趋增多,越来越多的企业通过并购重组的企业战略来实现自
身的发展和扩大。在这种情况下,就更需加强对并购重组的研究,关键问题就是研究并
购活动究竟能否创造价值。
本文首先从理论上分析了并购的动因、模式,对研究并购绩效的国内外文献进行综
述;然后详细介绍了事件研究法和会计研究法这两种分析绩效实证研究方法;接下来以
08 年中国发生并购的上市公司为例,分别用两种不同的方法去分析其并购前后的绩效变
化,并且结合不同的并购方式进行比较分析。
本文的样本数据选自2008年中国上市公司发生兼并收购的案例,通过分析得出了以
下结论:,并购活动使得公司的股东价值在短期内得到显著提升。纵
向并购的公司其短期绩效最好,发生横向并购的公司其累积超常收益率上升趋势较为平
缓,混合并购介于二者之间;,并购并没有带来长期绩效的显著提高,并
购活动对企业长期绩效的影响不大。发生横向并购的公司在并购前后其经营绩效变化范
围不大;纵向并购将给公司的长期绩效带来负面的影响;混合并购能给公司的长期绩效
带来正面的影响。即混合并购的长期绩效最好,纵向并购的长期绩效最差。
为提高并购的长期绩效,本文认为应加强政府的规范和引导功能,站在战略高度上
引导与规范企业的并购行为;加快推进市场主导型并购,应充分发挥市场的资源配置作
用,通过市场来实现企业并购;要规范管理者的行为,促使管理者更多关注公司而不是
自身的利益;注重并购后的整合,在并购过程中,首先要从企业发展战略的全局出发选
择并购目标,其次在整个并购活动中要以实现规模效应、降低成本和风险、提升企业核
心竞争力为目的全盘考虑,制定战略规划。

关键词:上市公司,并购绩效,事件研究法,因子分析法
I
ABSTRACT
Summary of any internal development and expansion of large enterprises rely to a certain extent, you
need the help of some degree of mergers and acquisitions to increase its efficiency of resource allocation in
order to achieve a leap in business growth. With the development of china’s economy market, M & A
activities between enterprises is increasing, more and more business enterprises through M & A strategy to
achieve its own development and expansion. In this case, we need to strengthen the research on mergers
and acquisitions, the key question is to study whether we can create value for M & A activity.
This paper analyzes the M & A, model theoretically, domestic and international M & A Performance
Study of the literature review; then introduces the event study method and research method of accounting
of empirical research . Taking mergers and acquisitions of panies in China in 2008 for example,
this paper analyzes the change of the performance before and after M & A , and bination of
parative analysis of merge