文档介绍：浙江工商大学
硕士学位论文
基于分位数回归的中国股市量价关系研究
姓名:王敏艳
申请学位级别:硕士
专业:统计学
指导教师:李金昌
20100101
基于分位数回归的中国股市量价关系研究摘要众所周知,价格和成交量构成了对交易最为直观和及时的两方面描述,量价关系的研究对于认识和理解股票本身、股票交易以及股票市场而言都是最为基础也是最为重要的一个切入点。对于相对历史较短且在特殊国情下产生、发展的中国股票市场而言,为了对其进行全面深刻地认识和理解,也必定离不开对量价关系的研究,并应该在借鉴国外研究的思想和结论的基础上,注意联系本国市场的特性,创造性地去发现本国市场上可能存在的客观规律。本文以中国证券市场为研究对象,以分位数回归为主要研究方法,分别从国内和国际两个视角来观察其成交量与股价变动之间的关系,深入剖析了国内证券市场的量价关系特征。全文共分五章。第一章为绪论,总结国外学者关于量价关系的研究,归纳得到比较成熟的量价关系研究成果。第二章具体阐述分位数回归方法的基本思想、应用及其实现方式。第三章对国内大、中、小盘分别进行量价分析,并分阶段对各板块股票进行量价分析。第四章对中美两国股市的量价关系分别进行研究,并在此基础上研究美国股市对中国股市的动态影响。最后一章是全面的总结。从国内视角分析。首先,各板块比较,在%分位点之后成交量的增加往往伴随着股票收益率上涨,出现“量利齐扬’’现象;而成交量的萎缩则伴随着股票收益率下跌,出现“量缩利减窒蟆6谧尾处,大中小盘股成交量与收益率的这种关系受到扭曲,此时成交量与收益率成负相关,成交量的增加反而导致股票收益率下降,出现“量利分离’’现象。并且从所有分位点来看,大盘股在同分位点,成交量对收益率的影响小于中小盘股成交量对收益率的影响。在左尾处,小盘股成交量对收益率影响最大;在右尾处,中盘股成交量对收益率影响最大。说明,大中小盘股之间存在板块轮动,且总体来讲中小盘股波动较大,这里不排除存在人为操控的因素。其次,分阶段各板块比较,在平稳期,中小盘股∥值变动基本一致;在下跌期,年月浙江工商大学硕士学位论文
日至日,收益率对成交量变的更加“敏感洹懊舾度巧仙诘倍以上,这从侧面反映了在股价疯狂攀升的时候,%的情况下,人们是怀疑成交量的,而在下跌期,接近%的情况下,人们肯定成交量所带来的喟敫好信息;在上升期月罩罸年眨シ治坏阒笪蘼凼窃鲋邓俣然故窃鲋方向大盘股和中小盘股都表现出截然相反的态度。大盘股的成交量对收益率的影响继续延续之前的正相关关系并且其相关系数越往右越大,而中小盘股的相关系数在此之后逐渐回落,并分别在%与%分位点处下滑为负值。从国际视角分析。上证综指与深圳成指的∥值在%分位点宰笮∮诹悖溆嘟源笥诹悖荒伤勾锟酥甘⒈曜计斩指数以及道琼斯指数的∥值在%分位点以左都小于零,其余皆大于零,且三个指数的∥值走势基本相同。这表明,美国的股市通过多年的发展,已经形成了健康的运行机制,少有人为操纵的痕迹,投资者多数趋向于价值投资;而中国股市仍属于资金推动型,投资者多属于短线投机。其次,中美股市之间存在微弱且平稳的联动性。但是,上证综合指数和美国各项指数的波动主要还是受到其自身历史数据的影响,与之相比,两国股市的联动性显得微不足道。关键词:量价关系;分位数回归;上证综指;深圳成指;纳斯达克指数;标准普尔甘坏狼硭怪甘浙江工商大学硕士学位论文基于分位数㎎归的中国股市量价关系研究Ⅱ
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髀选题的背景与意义中国证券市场从成立至今,已经有短短年的历史,在这过程中,其经济地位逐渐被人们所认识,这是一个令当今世界投资者瞩目的新兴市场。不管从发行的证券数量看,还是从沪深两市的成交量看,中国的证券市场都取得了长足发展。然而,中国股市目前的地位怎样、作用多大、如何评价Ω每凸鄯治觯挥γ目地人为抬高或贬低中国股市,尤其是在牛市疯狂过后的今天,我们更不应再夜郎自大、自吹自擂。其实,中国股市还很年轻,还有很长的路要走,因此,我们要学会珍爱我们的股市,切莫在骄躁的氛围中将中国股市推向歧途。成交量与股价是股票市场上的两个最为根本的变量。由于现代金融的核心问题之一就是定价问题,所以对股票市场的研究几乎都是以股价为核心。关于股价蚴找媛及其波动相互关系的问题已经有大量的研究成果。相比之下,单独对股票市场上成交量的研究就比较少,这方面的文献资料也比较缺乏。然而,在现实中成交量却是一个非常重要的变量,它反映了多空双方在某个阶段的实力对比以及对后市的信心强弱,常常成为人们判断股价走势的一个重要指标,在世纪—年代以后,由于资本市场的发展和有关交易数据的积累,金