文档介绍：后业绩变化影响因素实证研究
· 王军出,王野
;.科技金融与数理金融实验室,成都
摘要:】~年
股上市的公司长期业绩进行了研究,发现中国股市也存在同样的后业绩下滑的现象,进一步回
归表明,公司的业绩下的原因来自于盈余管理,相应的市场时机选择,而公司的成熟度对业绩有贡献
为正,此外,通过与非高科技公司对比,高科技企业的业绩下滑更加明显
关键词: ,业绩下滑;影响因素;盈余管理
中图分类号:. 文献标识码: 文章编号:———
基于股的研究直接发现企业在时存在强烈的盈余管
研究背景理动机,这些公司为迎合监管机构对的要求以及保证
的顺利完成,在前一年、当年和之后第一年
大量研究表明, 公司上市后普遍存在着业绩下滑的现存在显著的盈余管理,其中以当年为甚。
象。为什么业绩会下降呢国内外的研究表明,存在多种解这种现象特别表现在市场繁荣期,为了上市圈钱,更多
释:按照委托代理理论,公司上市后企业创始人的所有权比公司会通过包装想方设法混入资本市场,由此在一定程度上
。归根结底,企业上市时
。而随着行为金融理论自身的不成熟,是导致后业绩下滑的重要原因。
的兴起,上市公司在时的市场时机选择现象成为学者关综上所述,我们认为公司前的市场环境和企业自身
注的焦点。企业家可能会根据公司过去的业绩及当前的市场的内部因素,可能会通过综合作用,对公司后的业绩走
行情来选择上市时间,若公司过去业绩非常好而当前可能无势产生一定程度的影响从某种角度上讲,这种业绩的衰退
法维持这种盈利状态,同时市场对同行业公司的估值义比较也可视为泡沫的破灭而高新技术企业兼具高风险和高
较高时, 企业家会选择上市融资。. 和.
及汗民和方兆本也分别发现, 。因此,本文将基于中国
场收益较高时,德围和中国的企业上市动机的上市动机都会股上市公司,通过实证分析研究前可能影响到公司以后
增加。此外,在不同的市场条件下,博弈的一方:企业家会因业绩的因素,同时也对比高新技术企业和非高新技术企业之
为各异的价值取向和经营理念导致产生不同的融资决策,而间的差异。
另一方:市场上的监管及投资者可能在市场繁荣期对资质较
差的公司产生相对乐观的认同,从而导致更多平庸的企业在研究样本及变量选择
牛市时涌入资本市场,为长期业绩的衰退埋下隐患。
但是,作为一个外部因素,市场欢迎程度必然不可能成为获取上市资格,公司在前很可能人为操纵
为促使公司上市后业绩下滑的决定性因素。黄贵海和宋敏在等衡量盈利能力的关键指标,而经营现金流能更加真实有效
对股进行法与法分析后,提出公司以后地反映企业的实际盈利能力,。我国从
出现的业绩下滑,并不能全部归结于外部环境的恶化。起决年起才开始要求上市公司编制现金流量表,为作对比研究,
定性作用的必然是企业的内部因素。等人提出企业上市本文以沪深股~年的所有上市公司为研究样本,
前可能存在盈余管理的行为,上市后必将原形毕露。—剔除金融类行业和部分数