文档介绍：答辩委员会主席—————毒藩‘疽裫錾。堕企业集团内部资本市场最优边界分析长沙理工大学硕士学位论文昱洼蛩匾霞教授筮边理王太堂金让堂生垒旦生学校代号:学密级:学位申请人姓名导师姓名及职称培养单位专业名称论文提交日期论文答辩日期号:公开:
‘
作者签名:关咯日期:纠/年,长沙理工大学学位论文原创性声明日期:湖瓿г拢ト学位论文版权使用授权书月%日日期:沁甏踉拢ト本人郑重声明:所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外,本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体,均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定,同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版,允许论文被查阅和借阅。本人授权长沙理工大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索,可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。作者签名:导师签名:⒈C芸冢朐谝陨舷嘤Ψ娇蚰诖颉啊獭本学位论文属于年解密后适用本授权书。⒉槐C芡拧
摘要内部资本市场作为缓解外部资本市场对企业信用约束的一项选择,是存在边界的。企业集团内部形成的资本市场具有降低交易成本、进行有效监督、优化资本配置、放松外部融资约束等方面的优势。从资源异质性视角出发,内部资本市场通过整合集团内部各种资源肆ψ时咀试础⑿畔⒆试础⒉莆褡试础⒐叵底试为企业集团创造超额价值。从制度安排视角出发,内部资本市场能够优化资源配置,提高资本配置效率。但内部资本市场是一种依附于多层级企业的、在企业内部组织集中融资的科层组织,其多层级的组织结构使得内部资本市场的委托代理关系也呈现多级层次,这就引发一系列问题:代理关系复杂,必然造成高额的代理成本;信息不对称会使得分部经理浪费更多的时间和精力在对掌握剩余控制权的母公司经理进行寻租活动,从而造成有效率的分部投资不足,或者无效的分部过度投资的情况。这也就意味着内部资本市场超过一定规模会降低企业集团整体的运作效率。本文通过数学模型分析了各种情况下内部资本市场带来的投资收益与资本成本,对内部资本市场边界确定进行了推导。进而确定了具有内部资本市场功能的集团企业所应拥有的子公司的最佳数量。具有一定的理论与现实意义。关键词:内部资本市场最优边界边际收益边际成本
.琽,琲琭瑀產瑃:,.;籱疭琫篒;