文档介绍：本文从信息生产、投资监控、绩效评估和控制三个方面,对企业集团内部资本市场的资本配置过程进行了比较全面系统的分析,并在此基础上,为集团总部有效配置资源,改善内部资本市场效率,提出了具体建议和对策。全文展开为三大部分,第一部分为第章是本文研究的铺垫;第二部分包括第、章是理论分析;第三部分包括第章是实证分析;第率墙崧酆脱芯空雇第拢阅诓孔时臼谐±砺劢辛讼低承曰毓撕推兰郏赋隽当前理论研究的局限性,认为放宽充分和廉价信息,以及完美监控的隐含假设,深入研究信息成本对企业获取和利用信息进行决策的影响,以及不完美监控对监控系统有效性和组织效率的影响,有助于更贴近实际地理解企业集团内部资本配置的真实行为。第拢嵌缘谝徽碌悸鄣牟钩洌低撤治隽瞬欢猿菩畔ⅰ⒋成本对公司投资的影响,为全文分析奠定理论基础。指出当外部资本市场欠发达时,需要一支“看得见的手”即内部资本市场,来行使“看不见的手”的功能。第拢治隽四诓孔时臼谐〉某梢蚝捅局剩衔D诓孔时臼谐的初始成因是由于传统资本市场的失效,其本质是联合大企业内部组织对市场组织的一种替代。基于琖关于内部资本市场的论断,在充分和廉价信息,以及完美监控的假设前提下,论证了内部资本市场的效率。研究表明:外部融资中不对称信息和代理问题导致的信贷配给和公司投资不足,可以通过集团内部资本市场为子公司植项目融资得到减轻。母子公司问通过良好的双边利益安排,内部资本市场是一种较优的资本配置机制。第拢趴淼章所设定的充分和廉价信息的假设,研究了信息成本对企业获取和利用信息进行决策的影响。首先分析了信息成本、博士学位论文
企业集团内部资本配置的特殊性和绩效评估控制系统的局限陛分析,企业规模和决策效率的关系,从而说明分工授权的必要性,这是企业获取所谓充分和廉价信息的制度基础。接着,从形式上给出了内部资本市场信息生产分工授权的一般条件,进而解决公司总部如何授权的问题。最后,论证了在一定条件下,分权管理模式具有比集权模式更好的绩效。由此可见,构建一个良好的分权管理模式,对于改善决策,提高内部资本市场效率有着积极重要的作用。第拢趴淼章所设定的第二个假设,即完美监控假设,研究了不完美监控对监控系统有效性的影响。研究表明:尽管存在监控的不完美性,但只要控制在容许的范围内,监控系统仍然是有效的。特别地,通过专职监控人员这一制度安排,委托人的个人监控能力得到了补充和完善,并沿企业层级逐级放大,从而激励兼容的监控系统得以维持并有效运转。接着,分析了不完美监控情形下,监控人的非正式行为及其对组织效率的影响。研究表明:当监控不完美时,监控人的非正式行为降低了组织效率。因此,完善管理制度和规则,加强流程管理和关键点控制,建立和完善绩效评估和控制系统是制止监控人非正式行为,实现监控系统有效运转,提高组织效率的有效方式。第拢紫确治隽思ㄐ拦蓝宰时九渲玫挠跋臁H衔9咀懿通过要求项目子公司植经理最大化加权绩效评估指标来影响项目子公司植经理的投资决策是可行的,绩效评估对项目价值的一致性反映可以减少投资扭曲。接着,建立了分析比较绩效指标的关联性和代理人努力行为相互作用的净效果对绩效指标选择和权重安排影响的数学模型,为绩效指标的权衡提供了参考原则。最后,通过对提供了分权体制下,由公司战略引导的企业集团内部资本配置的类“向日葵”多重控制模式,以联结战略、绩效评估和资本配置,引导和激励子公司植经理合理配置企业资源,提高资本配置效率。第拢疾炝似笠导拍诓孔时臼谐≡诟鞴氖导J导砻鳎企业集团通过内部资本市场运作,可以有效减低市场交易成本,提高博士学位论文摘要
关键词内部资本市场,不对称信息,代理成本,资本配置因内部化而带来的收益。基于信息成本和代理成本的权衡,公司总部通常采用的是一种分权管理模式。随着企业规模的扩大,战略控制模式已逐渐为不少公司所采用。这为本文第滤岢龅睦唷跋蛉湛多重控制系统的建立和实施提供了现实应用的依据和基础。最后,给出了我国上市公司内部资本市场运作的一个案例。结果表明企业集团通过内部资本市场的有效运作,可以使下属公司达到再融资标准,放松了集团整体和下属公司的融资约束。与本文的理论分析结论相符。第拢咛蹇疾炝薃公司的资本配置过程,以检验其运作是否印证了本文所做的理论分析,并在窘⒘死唷跋蛉湛倍重控制系统,实际运用效果表明达到了预期目的。博士学位论文
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第一章导论研究主题及意义企业集团作为企业组织高级发展形态,比以往任何一种组织形式发展得都要快,在经济生活中发挥的作用都要大。战后日本经济的重新崛起,韩国经济在短期内起飞,西