文档介绍：云南财经大学
硕士学位论文
上市公司内部治理有效性研究--基于高管更换视角
姓名:李华荣
申请学位级别:硕士
专业:会计学
指导教师:刘静
2011-04
中文摘要
中文摘要
探讨高管更换与经营业绩的关系是观察公司治理有效性的一个“窗口”。根
据 CSMAR 数据库统计,2001 到 2009 年间我国董事长和总经理的更换率达到了
31%,远远超过了美国、印度、巴西等国家和地区。那么,在我国证券市场还不
完善,并购市场和经理人市场还不活跃的背景下,如此频繁的高管人员更换事件,
是受什么原因驱动的,与经营业绩之间呈现怎样的关系,是否是公司内部治理有
效性作用的结果呢?
针对上述问题,本文从高管人员更换的视角,在分析了我国上市公司内部治
理机制特征及高管人员更换现状的基础上,分两步对公司内部治理的有效性进行
了研究:首先通过考察高管更换前的经营业绩对高管更换的影响,探讨低劣的经
营业绩是否是促使高管更换的重要原因;其次,通过考察高管更换对更换后经营
业绩的影响,探讨高管更换是否促进了经营业绩的改善。最后总结研究结论并提
出政策建议。在实证研究的过程中,本文分别构建了两个模型,其一是经营业绩
对高管更换影响的 Logit 回归模型,其二是高管更换对经营业绩影响的线性回归
模型。
文中主要实现了两方面的创新:一是从高管更换后经营业绩的变化来进一步
考察上市公司内部治理的有效性;二是采用了高管更换前后各三年的经营业绩数
据,从而充分考虑了高管更换的时滞性。本文的研究意义在于对我国上市公司内
部治理的有效性做出全面客观的评价,并发现公司内部治理机制中尚存在的问
题,从而为改善公司治理结构,提高公司治理水平提供理论参考和政策建议。
文章结构主要分为两大部分:第一部分是我国上市公司内部治理机制特征及
高管更换的现状分析;第二部分是高管更换与经营业绩相关性的实证研究。实证
结果显示:我国上市公司高管更换前低劣的经营业绩对高管更换产生了显著的促
进作用,并且越是靠近高管更换的年份,这种促进作用越强;高管更换后公司的
经营业绩并没有显著的提高,反而呈现下降趋势,但这种趋势并不明显。
总体而言,我国上市公司的内部治理机制经历了一个快速发展的过程,在形
式上日趋于完善,但在实践上的进展却相对滞后。本文认为,要从完善公司内部
I
中文摘要
治理结构和强化外部治理机制两方面来加强公司治理建设。既要提高董事会的独
立性和监督效率,以便加强内部控制,又要加快控制权市场和经理人才市场的培
育,以便加强公司外部治理机制。同时,还要完善高管人员的绩效评价机制,建
立科学激励机制。
关键词:公司治理;高管更换;经营业绩
II
Abstract
Abstract
It is a “window” to observe the effectiveness of corporate governance system by
examining the relation of top manager’s turnover and corporate performance.
According to CSMAR database statistics, from 2001 to 2009, the replacement rate of
chairman or general manager is 31%, much higher than the United States, India,
Brazil and other countries or regions. In the context of China's stock market is not
perfect, and M & A market and Manager market are not active, the issue is what
triggers the managers’ turnover, and what is the relation between the turnover and
performance, or is it the consequence monitor duties of corporate governance?
To do this, based on the perspective of top manager turnover, after the analysis of
the internal governance’s characteristics and the status of top manager