文档介绍：浙江大学
硕士学位论文
我国住房抵押贷款证券化的模式设计与定价研究
姓名:吴永超
申请学位级别:硕士
专业:经济(金融)
指导教师:黄燕君
20060601
摘要变了目前传统的“借款人——银行——储蓄者”的信用链,而将其扩展为一个由持证券”进行定价。待经验数据积累充分,再采用精确程度较高的模型缑商关键词:住房抵押贷款证券化住房抵押贷款支持证券特殊机构设置住房抵押贷款证券化是源自美国的金融创新工具,它的出现使得商业银行改储蓄者、银行、借款者、证券化中介机构、投资者和其他有关中介公司组成的更长的信用链。它能从根本上改善商业银行的资产负债结构,增强银行资产流动性;同时可以为我国的住房信贷资金供给提供新的来源,以支持更多的人买房,有效刺激居民住房需求,推动房地产业向纵深方向发展:另外作为一种金融创新,住房抵押贷款证券化能为投资者开辟新的投资渠道,有利于中国资本市场的发展。年底,中国建设银行委托中信信托投资有限责任公司发行年第~期“建元个人住房抵押贷款资产支持证券”,这是国内首单个人住房抵押贷款债权证券化产品,开创了我国住房抵押贷款证券化实践的先例。在此背景下,研究住房抵押贷款证券化在理论和实践上都具有重要意义。住房抵押贷款证券化的核一侍獍讲糠郑菏紫仁遣捎媚闹帜J剑慈何设计住房抵押贷款证券化的流程,确定各个参与者的权利和义务。其中最为重要的又是证券品种的选择和特殊机构设置纳枇⑿问剑蛭U庵苯庸叵档证券化的成败。本文将在研究国外住房抵押贷款证券化模式的基础上,结合我国国情,以“对中国最为合适、同时最能发挥住房抵押贷款证券化功能”为原则,探讨我国住房抵押贷款证券化的模式设计。其次是住房抵押贷款支持证券的定价研究,定价合理与否将直接决定住房抵押贷款证券化能否操作成功。本文综合评述国外住房抵押贷款证券定价方法,分析我国的现状,最后得出在蒙特卡罗模拟票面利率期限结构的基础上,以现金流量现值法对卸ḿ墼谖夜壳笆且种较为现实的选择,并以此方法对年第一期“建元个人住房抵押贷款资产支卡罗模拟定价法卸ḿ邸提前还款风险定价蒙特卡罗模拟
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悸本文选题背景研究目的和意义条件下的现实选择。由于我国银行的市场成熟度比较低,承办房地产抵押贷款证处于试点阶段的第一支ǘ匝芯课夜盅捍钪と谐∽龀龌ü毕祝嗄甑姆⒄梗渲と吩诠庖丫哂泄惴旱氖谐。鞴年底,中国建设银行从上海市、江苏省和福建省三家一级分行中筛选出了一万五千余笔、金额总计约三十亿元的个人住房抵押贷款组成资产池,委托中信信托投资有限责任公司发行年第一期“建元个人住房抵押贷款资产支持证券”,这是国内首单个人住房抵押贷款债权证券化产品,开创了我国住房抵押贷款证券化实践的先例。住房抵押贷款证券化是指住房抵押贷款发放机构将其持有的住房抵押贷款,按照同质性汇集成住房抵押贷款资产组合,出售给住房抵押贷款证券化的专嘶构琒儆蒘将购买到的抵押贷款重新包装组合,并经过信用增级和评级后,以住房抵押贷款资产组合的未来现金流为偿还基础,在资本市场上发行住房抵押贷款证券,出售给投资者的融资过程。此次住房抵押贷款证券化的模式是在深刻分析发达国家实践经验的基础上,一结合我国的法律政策和市场状况所确立的。目前来说,它是符合我国的实际情况的,因而受到市场的热烈回应。但是,建行首发哪J绞窃谖夜鹑谥と谐『头傻榷挤⒄共还辉券化业务的环境条件还不健全,配套的风险管理模式尚待建立,因此,我们不能对其有过高和不切实际的期待。我们也不能指望依靠抵押贷款证券解决当前房地产开发的资金短缺问题。皇堑鼻爸泄康夭鹑谑谐〉摹熬仁雷妗薄5牵为我们将来进一步的完善积累经验。府也积极采取政策来规范和促进住房抵押贷款证券化的发展。但在不同的国家和浙江大学硕士学位论文我国住房抵押贷款证券化的模式设计与定价研究·
本文的结构框架理论和实践上更加规范濉亟ǔ晌8鹘绻刈⒌慕沟恪和对我国国情的研究,从理论上探讨我国住房抵押贷款证券化运行模式的发展方向和目标,并对如何促进我国住房抵押贷款证券化发展提出一些建议和看法。对素,最后根据分析的实际情况和各种模型的优缺点选择出适合我国的定价模型。第一章为导论,主要介绍论文研究的背景,目的和意义,并相应的给出研究地区,由于其法律政策和市场状况不同,住房抵押贷款证券化表现出不同的模式。我国理论界长期以来对于我国开展住房抵押贷款证券化应采取怎样的模式也没有统一的认识。“建元—鋈俗》康盅捍睢钡姆⑿写幽持忠庖迳侠此凳对多年来这些争论的一次总结。但是,随着我国法律和市场的不断完善,如何从本文通过对国外住房抵押贷款证券化模式的比较,结合我国目前的实践情况此,本文在联系实践的基础上,采用了对比分析的方法,综合分析比较各种模式的优缺点和适用性,力图使论证