文档介绍：山东大学
硕士学位论文
证券投资基金与股票价格波动的关联性分析
姓名:李春燕
申请学位级别:硕士
专业:西方经济学
指导教师:张东辉
20080401
摘要自年月国务院颁布《证券投资基金管理暂行办法》以来,机构投资者尤有起到监管层预期的效果,稳定了股票价格抑制了市场上的投机气氛呢源斯芾聿恪学术界以及投资者之间一直存在争论。本文采用实证研究的方法,建立模型对我国我国以证券基金为代表的机构投资者在规模上高速发展、投资者对机构投资者的认知度也不断提高,因此选取本阶段的数据更能真实的反映出证券基金的投资行为对股价波动的影响。与以往研究多把基金投资行为与大盘波动性的关系作为研究对象不同,本文的在于对股票价格的波动进行了细化处理,测量股价波动的指标除标准差之外还将正标准性。通过分析,本文认为出现这种情况有以下几个方面的原因:第一,我国股市的单边获利模式使得投资者只能从股价的上涨中获利,于是人们都乐于见到股价的不断上涨甚至泡末的出现,而对于市场上被高估的股票,投资者没有渠道纠正其与真实价值的偏差,使股价积蓄大量风险。而且这种单边获利机制也不能给机构投资者提供有效的保值措基金可随时“申购赎回奶匦跃龆似浠岣墒写床晃榷ㄐ裕行⊥蹲收叩耐痘为以及盲目性会通过“申购赎回ǖ莞と蹲驶稹6抑と蹲驶鸬摹拔写维护中小股东权益方面尚存在很多问题。中小投资者不能通过分红获利以及公司经营管其是证券投资基金取得了长足的发展。管理层超常规发展机构投资者的目的是希望机构投资者专业成熟的投资理念及投资行为能够起到稳定股价、稀释股市投机气氛的作用。在政策的扶持下,我国的机构投资者在规模上发展迅猛。年一年机构投资者尤其是开放式基金的数量及规模都出现成倍增长的态势。那么机构投资者规模的扩大有没股的只基金重仓股自年轮月的数据进行了分析,年开始研究对象是基金的投资行为对单只股票价格波动性的影响。本文所建立模型的独到之处差和负标准差应用进来,并且细化的结果也使本文得到了不同以往的结论。通过对基金持股变动率与股价波动标准差、正标准差、负标准差分别进行回归分析所得到的结果更具有说服力。本文的研究结果表明证券投资基金规模的扩大并没有起到稳定股价的作用,反而引起了股票价格的非常波动,但基金投资行为对股价波动性的影响具有不对称施,使机构投资者不能组建长期稳定的投资组合。无法通过正常投资规避风险促使机构投资者频频参与股市投机。第二,证券投资基金本身存在加剧股价波动的因素。开放式理侍庖彩窃斐晒墒胁晃榷ǖ囊蛩亍4送猓壳拔夜と蹲驶鹜蹲世砟畹那魍加剧了股价的波动。第三,我国上市公司的质量还有待提高,目前我国在公司治理以及山东大学硕士学位论文
理的不稳定是造成股价大幅波动的最根本原因。第四,近几年快速发展的机构投资者只有开放式基金,封闭式基金、社保基金、境外投资基金并没有在股市上占有相应的份额。这种“虎头蛇尾那榭鲆彩窍肿次ケ彻芾聿愠踔缘闹匾T颉5谖澹鹜蹲市形6股价波动影响的不对称性主要是因为其持有的股票大多是大盘蓝筹股,其本身具有一定的抗跌特质,在股价下跌时基金因没有质量更好的选择一般不会抛售,反而可能因买入机会的出现加仓。这也与本文所选取的样本空间正好处于股市的上升期有很大关系。通过对以上加大了股价波动原因的具体分析,本文提出了我国股市应尽早适时推出股票做空机制、加强机构投资者在公司治理中的作用、均衡发展机构投资者以及长期不懈的引导投资者理性投资等政策建议。证券投资基金关键词股价波动性公司治理股指期货山东大学硕士学位论文
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日期:笙星论文作者签名:左盔盘论文作者签名:查盘盘导师签名:日期:.巡垒蛆幽原创性声明关于学位论文使用授权的声明本人郑重声明:所呈交的学位论文,是本人在导师的指导下,独立进行研究所取得的成果。·除文中已经注明引用的内容外,本论文不包含任何其他个人或集体己经发表或撰写过的科研成果。对本文的研究作出重要贡献的个人和集体,均已在文中以明确方式标明。本声明的法律责任由本人承担。本人完全了解山东大学有关保留、使用学位论文的规定,同意学校保留或向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版,允许论文被查阅和借阅;本人授权山东大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索,可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文和汇编本学位论文。C苈畚脑诮饷芎笥ψ袷卮斯娑
。在现有机构投资者与股价波动性关系的文献中,关于机构投资者对股票价格有一些人认为从长期来看机构投资者与股价没有必然的联系。大的兴趣,原因是机构投资者都遵循“谨慎嬖颉⒕哂行畔⒂攀拼佣卸鲜蟮目赡认为机构投资者具有比较强