文档介绍：天津大学
博士学位论文
股指期货标的指数选择研究
姓名:彭艳
申请学位级别:博士
专业:金融工程与金融管理
指导教师:张维
20070801
中文摘要关键词:标的指数选择,股指期货,博弈论在我国即将推出股指期货之际,管理层最大的顾虑是股指期货对市场可能带来的风险。在股指期货交易风险控制的多种角度和措施中,股指期货标的指数的选择是交易风险控制的基础问题。在这种背景下,如何选择适台中国特色的股指期货标的指数,是本文所关心的问题。本文首次将博弈论技术引入股指期货标的指数的选择中,指出大力发展套期保值者和套利者,是管理层有效提高投机者操纵成本,抑制投机者操纵市场,同时又不提高监管成本的有效措施。分析只有同时有利于套期保值者、套利者和投机者的股指期货品种,才是能有效控制风险的品种。本文在第四章分析了股指期货的主要参与人及其博弈的规则,建立他们之间博弈的基本模型。第五章通过对海外市场推出股指期货前后,现货市场的波动性、流动性、和估值标准的变化情况实证分析,指出期货的出现并不能改变现货市场固有特征,从而支持本文建立在未推出股指期货前的市场上的分析结论是有指导意义的。第六章为“从套期保值角度看我国股指期货标的指数选择”,分为我国现阶段投资者构成、国内墒谐∠低撤缦辗治觥⒂锰灼诒V道砺勰P秃图ㄐШ饬指标,对我国现各类指数的套保效果实证分析结果,共糠帧第七章为“从套利角度看我国股指期货标的指数选择”,主要从指数成分股分红预测、和成分股流动性分析两方面,比较在套利者眼里各指数的优劣。第八章为“从投机角度看我国股指期货标的指数选择”,主要从各指数市场代表性、波动性和可操纵性几方面,比较在投机者眼里各指数的优劣,并给出反过度投机的措施。第九章在综合前面几章节分析结论的基础上,给出了适合我国股指期货标的指数需要具备的几项要素,并对我国合约设计和制度设计提出了建议。
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:护暧谠日签字同期:沙。曷拊目独创性声明学位论文版权使用授权书或撰写过的研究成果,、使用学位论文的规定。特授权吞鲞盘堂可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作和取得的研究成果,除了文中特别加以标注和致谢之处外,论文中不包含其他人已经发表本学位论文作者完全了解索,并采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编以供查阅和借阅。同意学校向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘。书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。C艿难宦畚脑诮饷芎笫视帽臼谌ㄋ得学位论文作者签名:导师签名:
,是本文研究背景的两个方面,前者表明本研究的理论价值和现实意义,而后者则为本文提供了思考框架和研究方法。自年美国推出第一个股指期货合约,如今股指期货已经在全球取得了蓬勃发展。股指期货的足迹遍布美洲、欧洲、非洲和亚太等地区,成为了全球金融市场不可缺少的资产管理工具之一。虽然股指期货在以上地区推出后,都得到迅速发展并证明其对市场风险管理起到良好效果,但是我国墒谐。闯俪未推出股指期货。我国证券市场自年成立以来,市场规模日益壮大,上市公司已由最初十几家发展为一千多家,流通市值规模嘁谠#缫宰苁兄导扑悖泄地股票市场在亚洲已是排在日本、香港之后的第三大市场。投资者也已从最初的普通投资者为主,发展为如今以机构投资者为主。以基金、保险、社保、等为首的机构投资者,对交易品种多样化提出了迫切需求,急需寻找一种防范金融风险和构建特定风险一收益组合的金融工具。在此背景下,股指期货作为具备此功能的工具之一,成为国内呼声最高的,希望能够早日被推出的金融衍生品种。国内学术界和实务界人士都曾经为此品种的推出做了大量理论研究和技术上的准备工作,包括对其推出可行性的研究,和股指期货交易方案构想,而管理层最大的顾虑则是股指期货对市场可能带来的风险。在股指期货交易风险控制的多种角度和措施中,股指期货标的指数的选择是交易风险控制的基础问题,离开了相应的标的指数,奢谈风险控制是无本之木,无源之水。在海外成熟市场,由于市场有效性程度高,股权结构简单,其股指期货标的指数的选择似乎并不是一个问题,因此海外对如何选择标的指数方面的研究极其少见。年前后中国国内学者中也有不少人对国内标的指数的选择做过研究,但事过境迁,国内墒谐〔宦凼峭蹲收呓峁股希扇ń峁股希故枪善笔兄分布上都有很大改变,如何选择适合中国特色的股指期货标的指数,正是本文所关心的问题。
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