文档介绍：收稿日期:獬.●⋯模簊我国证券市场中基于信息的市场操纵行为理论研究TaoFANG王春峰,卢涛,房振明rmanandloanldjillgteofmoreird]uen0f·1文章编号:..—乙pdImlliputhoughIrivinformationdifferperiod80fand中国证券市场是一个新兴的资本市场,由于市场因素、制度建设以及市场监管等多方面原因,中国股市也像许多成熟证券市场早期所经历的那样存在市场操纵现象,个别操纵行为危害严重.“股不在好,有庄AllenGale在其经典文献中将市场操纵分为基于信息的操纵Manipulation)猙约盎诮灰椎牟僮産Manipulation)于交易和基于行为的操纵手段获利的可能性很小,而基于信息特别是内幕消息的市场操纵在证券市场中更为普遍‘,为随后的研究提供了理论基础【.对Kyle(1985)]ChakrabortyYilmaz(2004)Kyle(1985)20085系统工程理论与实践5旖虼笱Ч芾硌г海鹑诠こ萄芯恐行模旖摘要:,分析了知情交易者、被动型理性交易者和半理性噪音交易者的交易策略,、半理性噪音交易者理性程度、似真信号准确性对均衡结果的影响。:市场操纵;半理性噪音交易者;融资融券;正反馈交易;似真信号中图分类号:礴A—,,andrational资助项目:国家杰出青年科学基金项目“中国证券市场波动性和流动性研究”;教育部优秀青年教师教学科(00128)作者简介:王春峰,男,河北人,博士,教授、博士生导师,主要从事:金融工程与金融风险管理,:甒deruuthstock駌,-rational;丘А辤;;襩
2假设市场中存在两种资产:,持有现金没有净收益;股票的净供给为aN(od)3于信息的市场操纵过程中市场各期的均衡问题,并提出在私有信息需较长时间才能被揭示的情况下知情bJJiangMahoneyMei(2005)票发展的影响,发现大部分被操纵过的股票在随后很长时间内被投资者冷落,从而表明了市场操纵对股票[6](2003)了不完全知情交易者的市场操纵行为,得出知情交易者在一定条件下能进行反方向操纵的结论】.张永鹏和邱沛光结合行为金融学观点,利用进化博弈探讨了市场操纵者利用散户非理性反馈行为进行操纵的情况‘.通过以上文献的介绍,我们发现虽然众多学者对基于信息的市场操纵行为进行了研究,然而专门针对中国市场特定条件,特别是考虑了融资融券保证金限制、,本文结合中国证券市场投资者类型、投资策略特征、融资融券借贷方式以及庄家操纵的一般过程建立理论模型,分析知情交易者市场操纵行为及其他投资者的